陆媛

　　编者按：

　　以集合理财产品为主的券商资产管理业务经过6年的发展，却在当下的理财市场中面临边缘化的命运。集合理财诞生之初恰逢券商综合治理，因此审批和管理办法较为严苛，随着时间发展已经形成了不合理的制约。另一方面，券商资管业务本身也存在种种问题。面对近期高调运作的基金专户“一对多”的压力，券商资产管理的变革势在必行。但是除了向监管层要政策之外，券商自身是不是也应该反省呢？

　　证监会近日召开研讨会邀请券业人士讨论证券公司资产管理业务前景和遇到的问题。以券商集合理财产品为主要内容的此项业务，被业内人士认为整体规模偏小、无渠道销售优势、同质化竞争严重，因此亟须创新。这也意味着监管层对相对基金、银行同类产品而言发展速度滞后的券商资产管理业务加大了关注力度，但能否有切实可行的政策出台并不十分乐观。

　　“这两天证监会召开内部研讨会，请我们去谈谈资产管理业务的发展建议。”一位接到证监会邀请参加上述内部研讨会的券商高管昨日对CBN表示。他所在的证券公司这两年发行了混合型和债券型的集合理财产品。

　　相对于2007、2008年而言，券商资产管理业务今年上半年发展速度较快。但一些数据反映出券商资产管理业务令人担忧的一面，即回报率较差、同质化竞争严重。

　　据WIND数据，从1月5日发行的长江证券混合型超越理财3号，到最新一只是8月28日成立的混合型海通稳健成长，今年上半年发了31只券商集合理财产品。但是这些产品相比于同期发行的公募基金产品并没有太大的竞争力。

　　如果考察业绩表现，券商集合理财产品更加尴尬。今年以来净值增长前30名的理财产品(包括混合型、FOF和股票型)，只有5只的净值增长率超过了30%，16只产品的增长率低于20%。同期沪深300指数的涨幅是60%，今年以来收益率超过30%的基金达到231只。显然，要取得同等的投资收益，公募基金产品的选择面要比集合理财产品宽得多。后者并没有体现出券商应当具备的专业优势。

　　比较同期的银行理财产品，排名第一的招商银行今年上半年发行了405只理财产品，而这样的数量在同类市场占比仅10%。

　　从规模上来看，全部69只集合理财产品的总规模仅为619.4亿元，而公募基金产品目前规模的前三名就已经达到852亿元。在股权分置改革带来的全流通时代，基金业得到证监会扶持迅猛发展，高峰时期超过3万亿资产规模，已经不是券商资产管理业务同日而语。

　　“整体规模偏小，竞争惨烈，渠道压力过大，集合理财占券商总收入比例太低，”一位追踪研究数十家上市券商的分析师对CBN表示，“坦率地说，渠道最重要，银行渠道大多是优先发行银行自己的理财产品，渠道非常畅通，而基金多在银行渠道、保险、邮政、券商广为代销，券商集合理财产品只能在券商营业部发。”

　　没有优良的回报率、没有庞大的资产规模，也不在券商总体收入中占高比例，资产管理业务仿佛变成了鸡肋，上述分析师感慨。以曾经坐拥全国营业部第一名稳吃佣金收入的银河证券为例，今年发行的集合理财产品金星一号是其有史以来唯一一个产品。

　　券业人士建议监管层能够从政策上加以扶持，鼓励证券公司创新，并放开审批速度。“能否把资产管理产品从审批制改为备案制？”上述分析师建议。但银行理财产品在2008年遭遇滑铁卢之败之后，备案制被市场广为诟病。因此证监会能否下放审批权提高审批速度，并不乐观。