21世纪经济报道记者 华观发

　　“狼来了，狼真的来了。”

　　8月18日，已取得专户管理资格的30余家基金公司陆续云集北京，希望能够第一时间向监管层上报基金专户“一对多”产品。

　　由于在进入门槛、销售方式以及投资灵活性上，与目前信托公司发行的阳光私募非常相似，业界之前普遍注意到，“一对多”的出现将对私募基金领域产生直接的冲击。

　　“相比于私募基金，券商特别是券商经纪业务部门可能受到的冲击，是不可忽视的。”8月21日，谈及即将开闸的基金“一对多”业务，北京一家知名券商经纪业务高层指出，“一对多”产品的进入门槛为100万，与目前大部分券商营业部50万-100万交易市值的核心客户高度重叠。

　　“未来，市场一旦进入震荡格局，这部分投资者的投资业绩要想持续跑赢‘一对多’的可能性几乎很小。”该高层表示，这种局面维持较长时间后，券商营业部的这部分核心客户必将面临把资金交给“一对多”管理的巨大压力。

　　冲击券商经纪业务

　　客户保卫战，是近年来各券商营业部工作的重中之中。

　　客户保卫概念主要是针对其他券商营业部以低佣金为主要手段的“挖角”行为。

　　近几年来，为确保这些交易频繁、市值超过50万以上的核心客户不轻易流向其他券商，各券商营业部除了采取低佣金手段外，还在给客户如何提供更好的交易环境等附加服务方面绞尽脑汁。

　　“‘一对多’出炉后，现在各营业部所采取的这些防范同行挖角的手段，肯定是过时的。”8月21日，中信建投证券北京三里河营业部一位客户经理说，相对于同业之间以佣金战为主要手段的客户争夺相比，该公司高层已经数次提醒客户经理要注意，基金“一对多”产品对券商核心客户争夺的新课题。

　　之前，公募基金推出了“一对一”专户理财，投资者进入的门槛是5000万。“一对多”最低100万起，可谓成功填补了普通公募基金产品与“一对一”之间的鸿沟。

　　“相比一般的股票投资散户，以我的了解，目前，各券商营业部中，拥有50-100万左右的投资者普遍相信自己的操盘能力能够跑赢公募基金。”上述知名券商经纪业务高层指出，他们中的大部分人长期泡在资本市场上，具有较长时间的操盘经验，加上他们拥有的资金量相对较小，可谓船小好掉头，牛市中，跑赢公募基金的例子的确不在少数。

　　但是，投资灵活性与私募相当，且比私募更加具有资金话语权的“一对多”出炉后，这些客户还能够跑赢吗？

　　目前，按照监管层对于公募股票型基金的股票投资比，要求在任何时候都不能低于60%。作为额度只有5000万元的小基金，“一对多”与私募基金一样，不受投资仓位及投资范围的约束，随时可以快进快出，完全追求绝对收益。

　　更为重要是的，作为一款专户理财产品，“一对多”的盈利方式主要是通过取得好的业绩，通过按比例分享盈利来实现收益最大化，与目前公募基金收取规模管理费的方式，完全不同。

　　“因此，基金公司一般会把最好的基金经理调配至专户理财。”上述高层指出，除此之外，为确保“一对多”业务的盈利能力，手握上百亿、上千亿资产管理规模的基金公司内部很可能出现用公募基金给“一对多”输送利益的可能。

　　“‘一对多’开了之后，毕竟是公司里面的两拨人马在做，大家同样去买一个股票，大家都想在低的价格买，都想在高的价格卖掉，如果两个都有这样的想法的时候，谁先买、谁后买，这一碗水怎么端平，这里面可能存在这样的隐患。”银河基金研究中心王群航指出。

　　连锁冲击

　　“从目前的情况看，券商营业部核心客户将遭遇‘一对多’冲击的事实已经摆在每家券商的面前。”深圳一家知名券商经纪业务总监感叹。

　　历史数据显示，多家基金公司运作专户理财战绩不俗。今年春节前，易方达宣布，旗下专户投资收益实现了正回报，几乎全部专户账户收益为正；国投瑞银基金同时表示，公司的首单专户运作收益可观，委托人已加大投资，增资额度达到5000万元；签署了首单专户理财合同的交银施罗德基金之前也表示，旗下股票类专户一直维持在面值附近，配置类专户的年化收益超过15%。

　　“现在看，要想阻止客户流向‘一对多’难度很大，公司经纪业务总部现在达成的共识是努力提高基金分仓业务收入，以弥补这部分核心客户的流失。”上述总监认为，对于能够获得基金较多分仓收入的券商来说，机构客户的佣金率尽管较低，但如能获得尽可能多的分仓份额的话，还是能尽最大努力弥补营业部零售客户的流失的。

　　“混业环境下，券商正处于越来越不利的位置。近期，(券业内)各方都在审视‘一对多’。其实，这只是券商近年来，受银行、基金、信托、保险等其他金融机构冲击的一个集中表现而已。”8月21日，北京一家大型券商高层人士指出。

　　该人士认为，近年来，券商在自营、资产管理业务上的发展滞后，是导致“一对多”能给券商带来多业务连锁冲击的主要原因。

　　“目前，除经纪业务部门已先知先觉外，‘一对多’对于我们其他业务的冲击也已在不少公司战略层面上引起了重视。”该人士透露，为了应对挑战，国内不少领先的券商资产管理部门已采取办法积极应对。

　　该人士介绍，目前，多家券商正在设计创新产品，欲推以100万元以上资金客户为目标的“小集合理财产品”，与“一对多”展开竞争。

　　另外，部分券商试图将资产管理部升级为子公司，争取在竞争中更大的主动权。

　　“现在的问题是，基金已在目前资产管理市场上建立了强大的资金话语权，券商资产管理部门整体仅有几百亿市值的现实，决定了短期内，即使券商资产管理部门能推出以100万元以上资金客户为目标的‘小集合理财产品’，估计也难迅速改变目前券商各项经纪业务所受的冲击。”谈及上述券商的应对之道，上海一名知名券商研究员认为。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。