21世纪经济报道记者 简俊东

　　在招商证券上市进入冲刺阶段时，招商证券超限持有的博时基金管理有限公司24%的股权终于有了下文。

　　8月14日，天津产权交易中心悄然挂出了4笔博时基金公司股权，每笔股权占博时基金总股本的6%，每笔股权的挂牌价格为6.57亿元。如此计算，折合每股价格高达109.5元。而转让方正是招商证券。

　　至今，博时基金的股权结构是：第一大股东招商证券持有73%的股权，第二大股东中国长城资产管理公司持有25%的股权，第三大股东广厦建设集团持有2%的股权。此次股权成功转让后，招商证券的持股将会降至49%，但是仍然是博时基金的第一大股东。

　　市场此前一直猜测，招商证券必须要在超限持有的博时基金股权被成功处理后才能上市，对此，招商证券董事会秘书郭健接受记者采访时表示，“目前，公司正在积极准备招股说明书的更新工作，博时基金股权的转让不会对上市进程带来影响。”

　　挂牌转让

　　招商证券超限持有的博时基金公司股权来自于金信信托。

　　金信信托的前身为金华市信托投资股份有限公司。2005年12月30日，浙江银监局公告称，金信信托因违规经营和经营不善，即日起停业整顿。金信信托当时持有博时基金48%的股权，是博时基金的第一大股东，而招商证券仅持有25%，和中国长城资产管理有限公司是并列的第二大股东。

　　2007年12月，金信信托所持有博时基金股权被拍卖，在狂热的牛市氛围中，该笔股权引来买家的激烈争夺，最终招商证券以63.2亿元的天价“抢”得。照此价格计算，博时基金公司每股股权折合人民币131.67元。

　　拍得这部分股权后，招商证券所持博时基金的股权占比达到了73%，根据证监会《证券投资基金管理公司管理办法》规定，对于基金公司股东的出资比例，主要股东最高出资比例不超过全部出资的49%，这意味着招商证券将不得不出让至少24%的股权。

　　对此，郭健解释，“2008年爆发了全球金融危机，考虑到当时的市场价格不能正常反映博时基金股权的价值，证监会允许我们推迟转让。目前中国经济持续向好，市场信心得到恢复，我们认为这是个合适的时机，开始着手进行这项工作。”

　　郭健透露，“事实上目前已有多家投资者通过各种渠道表示有意向受让博时基金股权，但为确保转让价格形成过程公正、公开，最终作价相对合理，我们根据国家有关规定采取了挂牌转让的方式。”

　　不亏反赚？

　　招商证券处置博时基金股权的价格会是多少，此前一直是市场关注的焦点。

　　对于此次挂牌的定价原则，郭健表示，“本次博时基金部分股权挂牌价格相当于博时基金2008年度每股收益的10倍市盈率，系公司综合衡量境外资产管理公司市盈率水平、国内基金管理公司股权可比交易倍数、剔除控股权溢价的历史竞拍价格、推介过程中市场反应等多方面因素确定的。”

　　虽然表面上看，本次挂牌的价格较2007年竞拍时的每股131.67元低，应该属于“挥泪甩卖”，但是实际上，郭健告诉记者，“考虑到2007年以来的一系列分红派息，这一价格与2007年的竞拍价格持平。”

　　郭健称，如果从会计角度衡量，这甚至是一笔大赚的买卖。

　　“从会计核算的角度看，由于招商证券在收购博时基金48%股权前，已经拥有博时基金25%股权，该笔股权的持有成本较低。本次股权如以109.5元/股的底价转让，能实现一大块盈利。若实际转让价格每高于底价1元，公司又会增加2400万元的股权转让收益，这些都对今年的业绩有强烈的支持。” 郭健说，“本次转让博时基金股权后，将释放本公司同等金额的净资本，进一步大幅提高公司的净资本水平，这将提高本公司的经营实力，为各项业务的发展提供更大空间。”

　　此次的股权转让的另一个主角就是博时基金，博时基金是基金行业的龙头老大之一。8月11日，规模高达88亿份的博时策略基金成立，至此，博时基金公司管理的资产份额规模达到了1474亿份，管理的资金规模达到了1501亿元，两大指标衡量，博时基金管理的规模都仅次于华夏基金。

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