张勇

　　虽然2009年券商中报披露工作尚未完全结束，但基本可以确定的是，老牌券商申银万国的经纪业务在今年上半年行业中的排名将要退出前五。

　　虽然只是排位的变化，但对于申银万国而言则意味深长。在申银万国的一位内部人士看来，申万由于控股股东的改变而从原来上海金融序列里的重头，变为中央汇金公司的一个股权投资项目，由此失去当地资源的支持。

　　一些接近申万的人士也认为，申万的体制僵化，管理层控制力不足及公司资源的内耗也是正在消耗公司的一个原因。

　　“除了研究所，现在的申万基本只能在经纪业务领域与其他大型券商抗衡，而一旦经纪业务也被甩开，申万的发展前景不容乐观。”一位证券行业分析师说，失去当地资源的支持，经纪业务还能不能保持难以乐观。

　　没落

　　截至8月14日中国货币网披露的数据显示，2009年上半年，申银万国经纪业务收入为25亿元，而国信证券、广发证券及国泰君安证券在这一项的数据都超过了30亿元。

　　虽然银河证券和海通证券尚未公布中报数据，但业内人士预计这两家券商的中期经纪业务收入很有可能也将超过30亿元。因此，申银万国这家原本在经纪业务上还具备一定优势的昔日券商大佬在 “压箱底”的业务领域将继去年之后再度被挤出前五。

　　1996年7月，原上海申银证券公司和原上海万国证券公司合并申银万国证券，是国内最早的一家股份制证券公司。2005年，中央汇金公司对申万进行注资，从而成为其第一大股东。目前公司资本金为67.1576亿元，在国内排名前列。

　　然而，与中信证券、国信证券等发展迅速的券商相比，历史悠久的申银万国在最近几年却显得过于“平淡”。

　　一位已经离开申银万国的资深投行人士感慨，2005年之前，申万的投行业务在业内屈指可数，曾创造出连续五年登上全国排名榜首的辉煌。但从保荐制度实施以来，申银万国的保荐代表人保有量一直未能增加，直至今年8月1日，申万在册的保荐代表人数量仅19人，在全部保荐机构中排在第22位。据本报了解，由于保荐人数量有限，因此在近期首批创业板项目的申报中，由申万保荐的项目寥寥可数。

　　在申万严格控制了自营规模的情况下，资产管理和自营等买方业务自然难有作为，甚至在经纪业务领域，申万也已经开始走下坡路。109家证券营业部里竟然有50家集中在上海，对于失去上海羽翼的申万来说，未来这一块业务不容乐观。

　　失宠

　　上海市金融工委的一位处长曾对本报记者表示，经过2005年中央汇金公司的注资之后，上海市对申银万国的控制力在减弱，而相对应的是，上海在资源的投放上自然更倾向于海通证券及国泰君安这些属地性更加明显的券商。

　　据本报了解，上海市有关领导曾有意让海通证券和国泰君安两家券商试点证券控股集团，而申万则不在计划内。目前，上海更是计划最大限度的释放其名下的申银万国股权，用之与汇金公司名下的国泰君安股权进行交换。

　　而在汇金方面，申万虽然将是其名下一家重要的控股券商，但汇金由于自身特点，对于申万而言更多的将类似股权投资。同时，汇金公司及建银投资名下除了申万之外，还有银河证券、中投证券、中信建投等多家大型券商，在这种情况下，申万要得到更多来自控股股东的支持似乎并不容易。

　　2007年年底和2008年年初，申银万国经过所谓的全球竞聘，上任了四位新的副总裁，申万的总裁班子除了总裁冯国荣之外，其余共五位副总裁，排序为杜平、李永飞、朱敏杰、陆文清和刘郎。

　　其中杜平是唯一一位原任副总裁，据悉杜目前基本相当于常务副总，分管经纪业务；李永飞来自中央汇金公司，分管投行业务；朱敏杰和陆文清此前都是申万的总裁助理，升任副总裁之后分管资产管理、自营及国际业务。

　　至于刘郎，其原是泰阳证券总裁，曾经一手创造出泰阳证券的经纪业务，并且在国内很早就发展网上交易，在业内颇有知名度。他的强项是经纪业务，但进入申万之后，由于经纪业务已经由杜平分管，因此目前刘郎只是负责申万的创新业务及技术。

　　申万的管理团队已经成立一年半，目前尚在磨合。同在上海的国泰君安，虽然也经历过汇金注资和董事会成员调整，但管理班子中上任时间最短的也有三年，而海通证券的经营团队则更加稳定，任职时间至少也都在七年以上。

　　动荡

　　今年初，在申银万国副总裁的岗位上任职整整十三年的缪恒生正式离休，而他也是五年来第五位离职的总裁班子成员，2004年以来平均一年离开一位。

　　实际上从2001年以来，申银万国这家老牌券商的管理层就一直“动荡”不止。2001年6月1日，总裁王玉春因牵连进“中科创事件”而被上海市政府免去总裁职务，后逐渐淡出。同年，冯国荣接手申万总裁职务，一直担任至今。

　　2004年，申银万国原执行(常务)副总裁姜国芳调任申万巴黎基金董事长。不久，有证券界女强人之称的申万原副总裁陈敏也调任富国基金董事长，此后她所负责的经纪业务由副总裁杜平接管。

　　2006年7月，本被申万寄予厚望的副总裁黄晓蔚病逝，这位分管内核、具备深厚金融业务根基的副总裁在其49岁时便在申万的副总裁位列中排名第一。

　　一年之后，在汇金注资时进入申万的副总裁胡强离职前往宏源证券，这位分管投行的副总在申万的时间仅仅两年，因此坊间对其的出走有诸多猜测，不过据本报了解，这主要还在于汇金的安排。

　　而在2007年底和2008年初四位新任副总裁上任之后，申万内外都希望管理层能够就此稳定。

　　但如今副总裁缪恒生年满离休，却又引发外界对申万高层变动的揣测。因为现任总裁冯国荣及监事长田恩民的年龄分别为59岁和60岁，也即将达到离休年龄，而这意味着在不长的时间内，申万的管理层还将面临变化。

　　来源：经济观察网

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