编者按

　　作为券商最神秘的业务，自营部门从来都是神龙见首不见尾，很少完全现身。市场可能从各种财报上看到其中一角，却难以窥得水下的冰山——券商自营规模究竟有多大。

　　券商半年报中的截止日期——6月30日，只是一个时点，以此为观测点，可能无法全面了解券商上半年的自营规模，也难以完全参透一个时间段内券商自营的运作手法。但管中窥豹，我们毕竟能获知一些线索和真相。

　　6月末券商自营股票总市值仅占净资本总额17%

　　证券时报记者 朱 江

　　本报讯 WIND资讯显示，截至2009年6月30日，已披露半年报的55家券商自营所持有的金融资产市值共计1067.7亿元，相当于这55家券商6月末净资本总数1800.5亿元的59.3%；其中，自营股票总市值占净资本总额比例为17%，低于去年同期水平。

　　自营业务规模一直是各家券商讳莫如深的秘密，从公开信息无法获得详细资讯。多位业内人士表示，根据监管层对券商持有证券比例的规定，券商所持各类证券价值与其净资本的比例，可以作为衡量自营规模程度的重要指标之一。

　　在上述55家券商中，6月末持有金融资产(含权益类证券和固定收益类证券)市值占净资本比例最大的为平安证券，比值为230%。截至6月末，平安证券持有金融资产市值为70.21亿元，而其净资本为30.48亿元；国都证券、广发证券、第一创业、中银国际、中金公司和财富证券的该比值均超过100%；而信泰证券和国联证券的该比值则分别只有0.7%和1.9%，两家公司金融资产市值分别为1921万元和4077万元。

　　去年修改后的《证券公司风险控制指标管理办法》规定：“证券公司自营权益类证券及证券衍生品的合计额不得超过净资本的100%；自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的500%。”数据表明，上述55家券商均遵守了这两项规定。

　　统计显示，截至2009年6月30日，上述55家券商自营所持有的金融资产总市值相当于其6月末净资本总额的59.3%；而去年底，披露半年报券商持有的金融资产总市值占净资本比例为68%。具有相同比较口径的53家券商(除方正和江南证券)今年6月底所持权益类资产总市值占其净资本总额的比例约为23%。

　　6月底，上述55家券商所持股票总市值为305.6亿元，占净资本总额比例为17%。其中，国泰君安今年6月份的该比例达到56.8%，排名行业首位；其次为上海证券和红塔证券，该比例均为41%；该比例超过30%的还有东方证券、新时代证券和广发证券。

　　多位受访人士认为，牛市末端以及熊市末端上述指标与股价高度相关，相应指标可能并不具有普遍性。深圳某券商研究员表示，根据以往券商自营投资经验，通常股票市值占净资本比例在20%左右。从这个角度分析，券商自营对今年的行情态度依然偏于相对谨慎。

　　据了解，虽然部分券商对下半年的市场仍然看好，但多家券商自营人士均表示，预计下半年仓位不会大幅提升。某券商证券分析师认为，今年整体券商自营风格较为谨慎，估计下半年也基本会在“犹豫中前进”，因去年整体自营业务收入不甚理想，今年初各家公司所下指标并不高，业务部门的压力也相对较小，券商多选择灵活的持股方式，因此下半年券商自营规模出现井喷可能性不是很大。

　　截至2009年6月30日，已披露半年报的55家券商自营所持有的金融资产总市值相当于其6月末净资本总额的59.3%；而去年底，披露半年报券商持有的金融资产总市值占净资本比例为68%。具有相同比较口径的53家券商(除方正和江南证券)今年6月底所持权益类资产总市值占其净资本总额的比例约为23%。

　　6月底券商所持金融资产达1057亿

　　相比去年同期减少17亿元

　　本报讯 截至今年6月底，具有统一比较口径的53家券商持有金融资产市值和去年底基本持平。在这53家券商中，国泰君安、广发证券持有相关证券市值在53家券商中暂居前两位。

　　据WIND资讯，截至今年6月30日，具可比口径的53家券商持有金融资产规模为1057.1亿元，相比去年底的1074.4亿元减少17亿元。

　　对此，深圳一大型券商自营人士认为：“两个时点券商持有金融资产总规模基本接近，虽然固定类证券略有下降，但结合去年底部分券商可能减仓结算、今年股价相对去年较高等因素，今年上半年券商自营业务整体依然谨慎。”

　　从持有证券绝对额来看，规模最大的是国泰君安，截至6月末，该公司各项自营证券规模为126.6亿元，但相比去年底减少31亿元；排名第二是广发证券，为107.8亿元，比去年底减少13亿元。在持有的金融资产规模增加绝对数上，增加最多的为光大证券、增加40.5亿元，其次依次为平安证券36.23亿元；中金公司、国泰君安则分别减少66亿元、31亿元。(朱 江)

　　4家券商6月底自营股票空仓或因公司战略调整所致

　　券商半年报显示，今年上半年大多数券商的自营股票仓位在三成-四成左右；少数激进型券商超过七成；有四家券商在6月底股票空仓。

　　华鑫证券6月自营规模为0。数据显示，2008年底，该公司还分别持有2941万元和2363万元的股票和基金。华鑫证券网站相关信息显示，该公司具有自营资格。

　　此外，具备股票自营资格的金元证券、浙商证券、江南证券三家公司6月底股票均为空仓。而去年底，金元证券、浙商证券持有的股票市值分别为15.3万元和2857万元(江南证券去年底无相关信息)。

　　据悉，上述四家空仓的券商中，有一家因公司内部结构整合，从去年底公司开始调整自营部门。该公司相关人士表示：“公司6月底没有股票，不是因为对后市不看好，完全是不得已的安排所致。”

　　上海某证券分析师表示，按照常理，券商自营即使不买股票等权益类证券，也会配置一些固定类证券，如国债和金融债等。尤其在年中没有清仓结算需要的背景下，不持有任何金融资产可能是因公司相关战略调整所致。(朱 江)

　　上海券商所持股票市值高国泰君安独占鳌头

　　在券商自营持有的金融资产中，股票一直是券商的最爱。6月底，已披露半年报的55家券商持有股票规模共计305.6亿元。仅持有股票的券商共计5家，分别为：万联证券(2.08亿元)、大通证券(6174万元)、国联证券(4077万元)、华林证券(3791万元)和世纪证券(1494万元)。

　　除上述几家券商外，持有股票市值占所持金融资产总规模超过90%的券商分别是山西证券、中信万通证券和中山证券，比例分别达98%、94%和91%。该比例超过50%的还包括方正证券、国泰君安、国海证券、红塔证券、南京证券、光大证券、上海证券和日信证券。

　　从绝对数上看，国泰君安以持有86.61亿元的股票市值，在55家券商中排名第一位；并且，国泰君安持有的股票市值，占55家券商所持股票总市值的28.34%。光大证券、广发证券、申银万国、东方证券等持有股票市值均超过20亿元，占券商持有股票总市值比例在7%-9%之间；此外，红塔证券和上海证券持有股票市值均超过10亿元。总的看来，上述7家券商中上海辖区券商共计5家，似乎上海辖区券商对股票较为钟爱。(朱 江)

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