CEPA补充协议打开内地、香港券商固守地盘

　　□ 本报记者 万 敏

　　虽然与香港仅一江之隔，但过去两地券商的业务往来并不频繁。日前，《<内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排>补充协议六》(以下简称《协议》)签署，进一步扩大了内地市场开放程度，使得内地券商和香港券商有机会互换场地挖掘市场。但是，二者在新的环境下究竟如何拓展业务空间，还有待观察。

　　业务范围：一紧一松

　　对于内地券商来说，可开展的业务范围广阔得多。东方证券一位曾负责香港市场业务人士表示，内地券商在香港设立的子公司或分公司，只要在净资产、人员设备等条件达到香港证监局的标准后，就可以申请牌照开展业务。目前香港证监局一共有7个牌照可以申请，证券公司根据自身情况可以有选择性的进行申请，其他则并无限制。

　　例如国元证券(香港)有限公司的经营范围即包括证券交易和咨询、期货交易和咨询、资产管理、发放贷款、证券投资。海通(香港)金融控股有限公司的经营范围包括，通过设立不同子公司分别经营证券及期货合约经纪、投资银行、并购融资、资产管理、市场研究等业务，以及香港证券监管规则允许的其他业务。该公司已分别获得香港证监会对证券交易、期货合约交易、就证券交易提供意见、就期货合约交易提供意见、就机构融资提供意见(包括保荐、并购顾问等资格)、提供资产管理六类受规管活动的发牌许可。

　　《协议》规定，符合特定条件的香港证券公司与内地具备设立子公司条件的证券公司，可在广东省设立合资证券投资咨询公司，但合资公司只可提供投资咨询服务。

　　尽管如此，市场对香港券商的前景却表达了更多的期许，在《协议》签署后不久的首个交易日(5月11日)，英皇证券涨幅一度超过30%，最终上涨15.19%，收报0.455港元；申银万国上涨了5.95%，收报4.45港元；大福证券上涨9.05%，收报2.17港元；第一上海上涨11.22%，收报1.09港元。

　　开展意愿：一急一缓

　　虽然《协议》从10月1日起才生效，但多家券商均表示已经在积极申请。东方证券上述人士表示，公司一直在积极申请开设香港分公司的业务，希望能在香港市场拓展业务。此外，中信、国元、海通、招商、光大等内地券商经过批准，此前就已经在香港设立了子公司。

　　中原证券证券行业分析师邓淑斌认为，证监会对去香港开设分公司的券商有指标要求，净资产、风险控制能力、业绩、行业排名、分类评级等应该都是考核指标，类似于对创新业务开展的审核，是一种行政审批。目前虽然政策障碍没有了，但是门槛还是存在的。她表示，内地券商可以以香港的分公司为点，挖掘更多的内地客户开展港股交易，从而增加经纪业务收入的渠道。

　　相比内地券商积极争取的态度，香港本地券商则相对从容。《财经》杂志引用分析认为，此次CEPA关于香港证券公司的新措施，用意是以“规范为主”，加之粤港自由行开放以来，部分广东投资者直接来香港设立证券户口，从事证券买卖，并非没有投资渠道。因此新措施对于本地券商扩充内地投资者数量方面的作用，需要时间检验。另外，近年不少香港券商在内地开设代办处(或称联络处)。

　　业务合作：互补互惠

　　尽管还存在诸多限制，业内对《协议》的效果也还处于观望中，但不容置疑的是，《协议》已经将两地券商更为紧密地联系到了一起，双方的合作也将更加深入。德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士在香港接受采访时表示，通过引进香港在金融业方面的先进经营理念和服务方式，内地可以在金融业国际化道路上走得更加稳健。在补充协议六的整体框架下，预计香港和内地未来将在资本市场领域进一步深入合作，从而加速香港和内地经济的融合进程。

　　在已有的海外上市业务链模式中，香港券商专门进行保荐上市和股票的承销工作，而国内券商作为企业的财务顾问，负责企业的改制重组等上市前期工作。前者解决了自身不谙国内上市资源及企业改制重组经验不足的问题，而国内券商冲破了通道制的制约，拓宽了业务空间。双方在优势互补的基础上形成了默契的业务合作关系。

　　另外，并购市场的活跃，特别是跨国并购案例的增多，正在为香港和内地券商的合作提供新业务空间。

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