□本报记者 朱茵 上海报道

　　“佣金战已经到了无序的地步”，近日多家证券公司表示，伴随反弹行情的是行业内佣金率的逐步下降。同时，大券商市场份额在下降，而中等券商却有上升。处于规范之中的经纪人制度则让券商喜忧参半。

　　“新贵”蚕食“老牌”

　　今年一季度股指反弹，带动成交量明显回升。但数据统计显示，大型券商经纪业务很“受伤”，市场份额不断下滑，而中小型券商份额在上升。

　　中信证券2008年股票基金权证经纪业务市场份额为7.77%，比2007年有所下降。同时，中信证券去年的平均佣金费率为0.124%，今年一季度为0.11%，较2007年0.14%的水平有了明显下降。海通证券08年全年市场份额为4.60%，排名第五，09年一季度市场份额约为4.46%，排名虽未变，但与08年年底数据相比，下滑3.04%。

　　沪上一家券商经纪业务部门负责人告诉记者，从2005年到2008年，在交易量排名前十位的券商中，国泰、银河、申万等大券商的市场占比都出现下降，而国信、广发、招商等一些中型券商则出现上升。

　　究其原因，一方面有几家券商通过托管收购其他券商，营业部数量大增，市场份额扩大，例如海通、华泰、广发、招商、光大等；也有少数中型券商实现内涵式增长，如国信证券在营业部数量没有大增的情况下，市场份额从05年到08年增加了30%以上。

　　今年市场份额争夺的情况有所加剧，“因为08年以来增量客户和资金比较少，所以大家都在争夺存量。”一家券商老总认为，存量客户、资金、交易额和利润在前十大券商中重新分配，一般是后五名抢夺前五名，老牌券商开始掉队。

　　老公司原始积累比较多，但同时包袱也大，一般以控制风险稳健经营为主，而中型券商则体现出新锐的力量，他们机制灵活，业务激进，依靠经纪人制度、网点扩展、银行合作、费用杠杆来撬动市场……多种手段使得06年到08年几家中型券商实现了超常规的发展，对大券商的份额蚕食挤压。但是属于第一梯队的份额也不大会掉到小券商手中，业内人士表示，目前前十大券商的市场集中度变化并不大。

　　另外，牛熊转换的市场中客户结构不同，也对券商有一定影响。据悉，牛市中机构客户贡献会不断增长，但在熊市中要靠散户的频繁交易，交易佣金增加有限。所以在熊市还没有完全转换为牛市的过程中，那些机构客户比较多的券商，如中信、中金等，市场份额就会受到影响。

　　佣金率下滑

　　“价格战几乎成了竞争的唯一手段”，对于行业内的无序竞争，多家大券商都表示，“我们不参与价格战，但不得不跟随，毕竟逆市场而动的代价太大了。”在一季度交易量大增的情况下，券商开始通过价格战抢夺市场份额，以最大程度地落实全年收入目标，许多券商佣金率下降幅度很大。

　　“到我们这里来，佣金由你定！”一位在马路上拦住记者介绍开户的客户经理表示。据悉，目前业内万分之八的佣金率已不稀奇，万分之三也出现了，甚至有零佣金的说法。一家大券商表示，目前市场佣金平均水平大约在千分之1.2到千分之1.3。他们表示，去年年初时佣金率还在千分之1.5左右，依照目前这个态势，估计还会下降到千分之一附近。

　　业内人士表示，竞争加剧的原因之一是原有的前二十大券商几乎集中了所有的市场份额，中小券商想要生存，只能挖客户，带来价格战泛滥。

　　原因之二是这几年营业部网点数量大幅增加，从2005年的2000多家增加到现在的3200家。目前上海有近500家，深圳有300家，北京则从05年的90多家增加到现在的200家，增加一倍多。目前券商服务部改为营业部还在如火如荼地进行中。“服务部改为营业部，成本至少是原来的7、8倍”，但由于谁也不愿放弃牌照资源，所以很多券商还是在积极转换当中。

　　原因之三则是由于行业内佣金是上有封顶，下不保底。“目前佣金到底多少完全没有行业标准，即使有地方证券业协会的指导价，也完全不管用啊。”一家营业部的经理表示。佣金水平一降再降，网点多的老牌券商自然首当其冲受到冲击。

　　有统计显示，一季度上市券商佣金率由08年末的0.142%下滑至09年一季度的0.128%，环比下降9.7%。虽然一季度成交量与去年同期相若，但经纪业务收入较同期下滑13.96%。未来佣金率下滑趋势恐难改变。

　　一家券商老总认为，如果一味降佣，只会损伤行业本身，无法提供有质量保障的服务，最终受损的也是投资者。他表示，行业发展需要正确引导和保护，同时券商自身也要重视内涵式的发展，提供有竞争力的服务，提升品牌，获得投资者的认同。

　　经纪人难题存争议

　　今年大券商佣金下降的另一个重要原因，还在于经纪人队伍的规范。几家大券商都表示，自去年证监会发文后，经纪人业务基本暂停了，也就是在这个过程中，“好孩子损失了一定的市场份额”。

　　“自从有了经纪人，佣金越来越低了”，广州一家券商表示，原本在国外含金量很高的经纪人制度，在国内有些变味，成了市场价格战和客户流动的推手。

　　对于经纪人制度，各家证券公司采取不同的策略，业内所说的比较成功的有国信模式与联合模式，是对经纪人归属的两种界定。据悉，国信证券采用“员工制”，将客户经理员工化，最多时有5000多人，一种说法是近8000人，现在也保持在4000多人。联合证券则与证券经纪人签订代理合同，依靠外部营销人员来打天下，建立起最高达到一万多人的经纪人队伍。这两种模式的区别在于，前者员工化刚性成本可能会增加，但是管理难度小些；后者则在风险监控、法律关系界定上存在难点。

　　证券经纪人制度自从降生以来在国内就争议不断，它的存在形式尚无定论。国信证券就表示，如果从总成本的角度来计算，证券经纪人报酬要高于员工化客户经理的工资成本。一个合适的员工团队会不断为公司带来增量客户、资金、交易额和利润。联合证券则认为，实现证券经纪人风险的可控是证券经纪人模式当中一个最重要的问题，只有这样才能够把握经纪人制度的命脉。

　　证券经纪人在带来业务增量的同时，也给证券公司带来了烦恼。多数证券公司希望经纪人不再是低佣金价格战的推手，而能够发展成为公司增值服务的提供者。

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