刘雪峰

　　一季度市场的回暖让不少投资者收获颇丰，但曾一度在去年遭遇重创的券商自营，却并未能借机卷土重来。分析师称，券商在股票自营上的谨慎态度，可能将持续全年。

　　4月30日，中信证券披露的一季报显示，公司自营业务仅实现3亿元收益，同比下降77%。至此，上市券商的一季报已全部披露完毕。总体上券商在自营方面都表现得较为谨慎，部分券商如国金证券等由于持续的减持，甚至踏空了这一轮行情。

　　“由于在去年损失较重，今年一季度不少券商都持谨慎态度，没有大规模加仓现象出现，尽管还没有统计出完整的数据，但从目前的情况来看，一季度券商自营跑输大盘的结果已经很难改变。”爱建证券行业分析师孙亚超表示。

　　从业务收入上看，大多数上市券商都出现了不同程度的自营占比下降的情况，变化较大的国金证券，其自营业务占收入比重从2008年同期的78.82%下降至一季度的36.55%。即使是表现相对出色的东北证券，其自营业务占收入比重也从2008年同期的16.14%下降至4.64%。

　　一季度的反弹行情并未激发券商的投资热情。已披露财报的4家券商自营情况显示，在减持部分股票的同时，债券类资产等安全性较高的产品，在自营中所占的分量也越来越重。

　　相比2008年末，首家披露一季报的太平洋证券一季度交易性金融资产为176080726.18元，而去年末这一数据为381591452.48元，减少幅度达到53.86%；而在应收利息方面，一季度数据为1662480.00元，去年末则为1004168.94元，增长幅度为65.56%。对此公司在季报中表示，这是由于本期末证券投资规模较上期末减少，而本期末债券投资规模较上期末增加造成。

　　其他上市券商也显示出不同程度的减持股票类资产迹象。“上市券商一季报显示，在一季度的市场反弹中，安全谨慎成为各券商在自营方面一致的选择。除东北证券，减持股票类资产增大债券类资产比例，成为所有券商的一致选择。”孙亚超表示。

　　对于自营收益的大幅减少，某一季度自营收入较好的券商负责人表示：“券商手中虽有较大数量的自有资金，但证券投资本身就包含较高风险，目前形势下，券商显然不可能将大部分资金投入这一领域。”

　　随着风险控制意识的加强，不少券商对待证券投资都显得更加小心。在证券投资谨慎的同时，风险更低、收益更稳定的资产管理业务以及收益更有保障的投资银行业务等正在受到关注。

　　一季报自营出色的东北证券，4月22日发布公告表示，公司将在北京和上海各设立一家分公司。其中，东北证券在北京设立的分公司，将主要从事投资银行业务；在上海设立的分公司，将主要从事客户资产管理业务。

　　孙亚超认为，去年券商投资风格较为激进，权益类配置比重较高。故此，在去年股市单边下跌的情况下，权益类资产自然损失严重。而今年一季度，券商在痛定思痛之后，表现有点畏畏缩缩；要么是直接割肉出局，要么是向货币型和债券型资产转移。

　　“证券投资业务的风险太高，虽然一季度市场表现不错，但这种收益很难得到保证，市场一旦表现不好，大规模进入还有可能遭遇较大损失。”东北证券内部人士表示，“按照目前的发展看，整个2009年，券商在股票类投资方面应该会继续保持谨慎态度，证券投资在自营中所占份额不大可能会上升。”

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