胡中彬

　　在今年以来的股市反弹行情中，券商不仅在传统业务上有所斩获，还探索出新的掘金路径。

　　股市回暖刺激了“大小非”减持的欲望，券商则把握这一“商机”，在帮助“大小非”进行市值管理、充当中介角色之外，自己也经营起了“大小非”套利的买卖，成为其又一个利润增长点。

　　“套利乐”热销

　　国海证券研究所统计，2009年及2010年将迎来大小非解禁的高峰期，解禁数量分别高达6833.05亿股、3395.74亿股。

　　据悉，5月份，限售股解禁量共261亿股，以4月27日收盘价计，解禁总市值为3005亿元，约占A股流通市值的3.70%，是今年上半年解禁额度最高的月份。

　　不过，这个市场上一度谈虎色变的限售股解禁，如今却成为争抢的对象，许多券商开辟“大小非”的战场，这一业务有望成为券商新的利润增长点。

　　4月8日，招商证券股份有限公司(下称“招商证券”)与山东省国际信托有限公司合作推出一款名为 “山东信托·招商智远套利乐证券投资集合资金信托计划”(下称“套利乐”)，推出不久即宣告售罄。该信托计划托管银行为招商银行，证券经纪人为招商证券。

　　据了解，该产品主要是针对“大小非”的套利而设计，资金将主要用于接手有减持意愿的“大小非”，再通过二级市场走势的变化来实现套利。

　　一位招商证券人士介绍称，针对“大小非”的主要套利模式是，公司通过各种渠道与有减持意愿的“大小非”进行洽谈，一般可以与其协商以低于二级市场的价格购入，通过大宗交易平台成交，此后，再根据市场变化择机减持“大小非”，化整为零，获取差价收益。事实上，近期通过大宗交易平台成交的“大小非”，多是以当日股票收盘价的9折成交的，这为接盘者留下了套利空间。

　　“公司为该产品进行了充分的准备，理财发展部和私人客户部在主要推动，几个部门一起在做这个事情。公司已经给各个营业部提供了很多资料，向员工和客户介绍‘大小非’和该产品。”上述人士称。

　　该人士介绍，尽管这款产品没有太多的宣传和推广，却受到投资者热情追捧。“主要是面对一些高端客户，募集很快就结束了。本来内部员工有一定的认购份额，门槛是至少100万，也很快就认购完了。”

　　北京一家券商资产管理部人士则表示，现在各个券商都在争抢和发掘潜在的“大小非”资源。“我们这边如果有‘大小非’有意愿减持，会考虑推荐给公司的客户，公司本身也有兴趣。”让该人士更感兴趣的是，招商证券发行这个产品是否能够找到足够多的“大小非”资源？

　　事实上，自从“大小非”减持需要通过大宗交易平台的方式后，许多“大小非”股东就将限售股托管在了一些券商处，即让券商进行“市值管理”，一些投行业务和资产管理业务规模大的券商自然积聚了很多资源。招商证券是开创 “大小非”业务较早的券商之一，这为其积累了不少资源。

　　据了解，在招商证券内部，已经下文号召所有员工利用各自的渠道寻求“大小非”，该信息“长期有效”，对推荐“大小非”项目的人员会有较高奖励，如“大小非”交易的佣金的50%可以奖励给推荐的人。

　　淘金“市值管理”

　　事实上，在券商和其他一些中介之间，近期四处打探寻找“大小非”的情况非常多，甚至有人在网上发帖，抢购“大小非”。

　　近期的大宗交易数据也反映出了“大小非”减持的活跃程度。截至4月29日，4月份大宗交易平台进行了181宗交易，成交额58.5亿，比3月份51.6亿的成交额上涨了13%。

　　长城证券称，观察大宗交易平台发现，沪市在4月的减持规模可能与3月相当，而深市截至4月24日的大宗交易成交金额已经远超3月。由此推算，4月的减持量可能继续超越3月。

　　上述北京券商资产管理部人士称，“大小非”解禁带来的市场机会还有很大的空间，诸如中信、招商、平安、中信建投等大型券商几乎都在抢占这块业务，而现在这个业务比较流行的一个称谓是：“大小非”的市值管理。

　　与“套利乐”产品配套，还有许多专项服务。招商证券内部一份“大小非”股东股权服务手册中介绍，专门针对“大小非”股东提供如下服务：市值动态管理服务、资本运作顾问、投资者关系服务等；其推广的口号是：“无论股市涨跌，客户均有望获得增厚收益”。

　　据悉，券商间普遍推出针对“大小非”的业务主要包括：直接向特定客户减持、股权质押、代理减持、股权管理、发行可交换债等。

　　海通证券的证券行业分析师谢盐认为，市场资源为这一业务发展提供了广阔的前景，这类业务的开展能够产生一系列衍生业务，有助于券商延伸自身的业务链，开发新的业务机会。

　　来源：经济观察网

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。