百瑞信托有望获海通入股或失去IPO上市机会

http://www.sina.com.cn 2009年04月24日 00:57 证券日报

　　百瑞信托曾经距离资本市场仅有一步之遥

　　本报记者张歆

　　近日，海通证券宣布了洽购百瑞信托的意向，而这并不是百瑞信托距离资本市场最近的一次。去年6月，百瑞信托曾筹划借壳上市，但未能获得监管部门批准。法律界人士告诉《证券日报》记者，根据相关规定，“上市前三年实际控制人不能发生重大变化”，如果海通证券意在控股权，则百瑞信托短期内难以申请IPO上市，只能继续选择借壳来圆上市梦。

　　海通意在“金控”

　　海通证券日前公告称，董事会审议通过了《关于公司投资百瑞信托有限责任公司股权的议案》，该项投资额和投资比例等有关条款尚在洽谈之中，而且须经相关主管部门审批，所以存在着不确定性。

　　《证券日报》记者以二级市场投资者身份致电海通证券有关人士，获悉海通证券此举意在“打造以证券业务为核心的金融控股集团”，毕竟目前海通已经“在基金、直投和期货领域有所布局”。

　　据媒体此前报道，海通证券此次洽购百瑞信托的目标是控股权。而上述有关人士的表态也从侧面印证了这一点。值得一提的是，百瑞信托与郑州市政府、深圳创新投资集团公司共同发起设立了百瑞创新资本创业投资有限公司，是当之无愧的“创投概念”。

　　在分析师眼中，海通证券如果能够成功收购，将为海通的“估值加分”。

　　作为国内首例证券公司洽购信托公司的案例，海通证券如果成功获得资源稀缺的信托牌照，将有助于公司发挥资本和客户资源等方面优势，提高权益乘数(总资产与净资产的倍数)。目前，上市券商普遍面临着权益乘数过低的难题，主要原因是资产管理、交易投资等非经纪类负债业务发展缓慢，总资产规模增长有限，放大权益乘数是提高证券公司融资和资本运作能力的主要途径。海通证券2008年末权益乘数仅1.93，难以进一步通过开拓有效的资本消耗性业务来提高资产盈利能力。

　　百瑞曲线冲刺A股

　　资料显示，百瑞信托注册地是郑州市，前身是郑州信托公司，2002年完成改制、重新登记和更名，2007年11月换发新的金融许可证，注册资本6.05亿元，在54家信托公司中排名第29位。截至2007年末，百瑞信托共有9家股东，最终实际控制人为郑州市财政局；持股10%以上的股东共有4家合计持股72.5%。

　　2008年，百瑞信托实现营业收入1.46亿元，在披露年报信息的19家信托公司中排名第16位；实现净利润0.82亿元，排名第13位。截至2008年末，公司总资产规模8.38亿元，股东权益7.49亿元。与19家信托公司中排名第一的中信信托相比，百瑞信托总资产规模是其18.4%，股东权益是其25%，营业收入是其6.78%，净利润是其7.88%。但除中信信托、华宝信托外，百瑞信托在地方性信托公司的排名并不靠后，与国元信托、山西信托几乎旗鼓相当。分析师预计，目前百瑞信托的合理价值为11亿元左右。

　　而且，百瑞信托曾经距离资本市场仅有一步之遥。*ST得亨去年6月披露，第一大股东辽源市财政局曾计划*ST得亨以换股的方式吸收合并百瑞信托。但是，这场重组大计最终并没有获得监管部门的支持。百瑞信托的上市计划需要重新筹划。

　　此次海通证券如果能够成功控股百瑞信托，百瑞信托虽失去了IPO上市的机会，但是却可以获得上市券商海通证券的资金和平台支持，便于做大做强，并重新寻找借壳或资产曲线上市的契机。

　　信托公司牌照为王

　　事实上，信托公司的牌照如今是当之无愧的稀缺资源。

　　银监会在2007年对信托公司进行第五次清理后，出台了《信托公司管理办法》和《集合资金信托计划管理办法》，使信托公司逐步回归“受人之托、代人理财”的本源，并推动信托业积极转型。信托公司在满足一定规范条件下，可以开展资产证券化、房地产投资信托基金、私募股权投资信托和个人信托业务等各种创新业务，从而发展成为从事信托业务的专业理财机构。在此之后，信托公司借助2007年证券市场和房地产市场的牛市迅速发展，信托管理规模迅猛增长。

　　近期，促进信托业发展的政策也陆续出台，例如2008年底在国务院公布的“金融30条”中，明确了开展房地产信托投资基金(REITs)试点，4万亿元的刺激经济计划，以及各地大规模的基础设施建设，也都给信托开辟了广阔的市场。截至2008年11月末，全国54家信托公司的固有资产达871.08亿元、管理的信托财产余额达13325亿元，实现净利润90.74亿元，保持着持续快速的发展趋势。

　　2009年以来，证券信托、基建类信托发展尤其迅速，3月共有24家信托公司推出了66 款集合资金信托产品，产品数量较上月增长75%，推介产品数量超过1、2月推介产品总和。

　　截至2008年中期，共有约30家信托公司换领新的金融许可证。由于新申请信托公司牌照几乎不可能，信托业牌照突然变得非常宝贵，国内机构中，交通银行、民生银行等纷纷进军信托业，外资金融机构也积极与国内信托公司洽谈参股合作，例如近期麦格理集团已向中国银监会提出申请收购昆明国际信托投资公司约20%股权。