春来风调雨顺

　　周小雍

　　一季度沪深两市18.75万亿元的股票基金交易总额意味着证券行业正在大踏步走出金融危机带来的低谷。“这三个月，很多证券公司的经纪业务就完成了原定全年指标的六七成。”一位业内人士告诉CBN记者。

　　根据上海伟海投资咨询公司提供的数据统计显示，126家券商在2009年一季度的股票基金交易总额达到了18.75万亿元。其中，中信证券(包括中信建投、中信金通、中信万通)位列榜首，一季度的股票基金交易总额达到了15695.18亿元。而银河证券、国泰君安证券、广发证券(包括广发华福)、国信证券的股票基金交易总额也均超过了8000亿元，分别达到了10827.78亿元、9864.87亿元、8532.22亿元以及8488.31亿元。

　　国泰君安证券的一份报告称，受益于交易额快速增长及投资业务回暖，一季度上市券商业绩环比将显著增长，从季度环比来看业绩已从底部走出；但由于去年基数较高，同比将有所降低。我们测算，一季度上市券商营业收入115亿元、环比增27%，同比降12%；净利润50亿元，环比增74%、同比则降低10%。

　　“今年前三个月的经纪业务收入是有比较大的提高。”招商证券的一位经纪人说，“粗略地估计，一季度股票基金交易的总量差不多已经达到了去年全年三分之一左右的水平，增长速度还是相当快的。”

　　“从日平均数据来看，今年的前三个月，券商整体的日均股票基金交易额大概在1600亿元左右，相比去年同期是有所增长的。”某大型券商经济业务部负责人表示，但是该人士也强调，虽然同比有一定的提高，但是增长的幅度也并不是特别的大。

　　中投证券策略分析师许应涛分析，今年一季度的股票基金交易额同比差不太多，但是环比的提高的确很快，和去年三季度、四季度相比肯定是出现了比较大的增加。“在去年单边下跌的行情中，交易量萎缩得非常剧烈，而在今年的反弹行情中开始出现改观。”许应涛说。

　　“券商去年年底对于业绩增长的看法还是偏向悲观的，但由于受到4万亿经济刺激计划等外生因素的影响，交易量在去年年底、以至今年1月份就开始放大，到了2月份交易量放大趋势更加明显。”西南证券分析师王大力表示。

　　相对于自营业务和投行业务，传统经纪业务的收入一直在券商的总收入构成中占据着相当高的比例。“像中信证券的经纪业务收入占到总收入比例超过40%，而招商证券就更高了，所以经纪业务的快速增加对于券商整体业绩的提升是会有比较大的带动。”前述招商证券该经纪人表示。

　　从券商股的估值来看，王大力认为：“券商股前一阶段涨势较强，可以说是对于业绩增长有所预期。在下一阶段可能出现的震荡调整中，估计交易量不会出现很大的萎缩，所以经纪业务的收入可能还是会比较稳定的。”

　　王大力认为，由于很多券商的盘子比较小，可能会受到资金流动性的推动影响。观察中信证券、海通证券等盘子较大的个股的估值来看，目前券商股的估值还算是处于合理的区间之内。

　　一季度券商股票基金成交排名

　　证券公司 一季度股票基金交易额(百万元)

　　中信证券(包括中信建投、中信金通、中信万通) 1,569,518.56

　　银河证券 1,082,778.76

　　国泰君安 986,487.55

　　广发证券(包括广发华福) 853,222.80

　　国信证券 848,831.69

　　海通证券 791,882.40

　　招商证券 743,954.46

　　申银万国 729,880.66

　　华泰证券 678,781.55

　　光大证券 600,219.49

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