第2个“1”：佣金环比增70%，“券商四小龙”隐现潜质

　　理财周报记者 郭吉桐/文

　　国金证券、东北证券、国元证券、长江证券表现出良好的业务能力，东北证券经纪业务收入9.67亿

　　2009年以来，沪深两市回暖，成交量持续放大，券商经纪业务直接受益。公开数据显示，今年一季度两市股票、基金和权证合计成交108519亿元，券商佣金收入达254亿元，环比去年四季度的149.4亿元大幅增长70.2%。

　　券商优秀的一季报已成定局，良好的预期给予了大盘做多动能。

　　基本面回暖

　　券商的盈利模式仍是“经纪为王”，市场成交量直接影响券商的业绩，券商板块也成市场冷暖的风向标之一。

　　长江证券预计，今年市场的交易量有望超过去年。作出如此推测的原因有两个，一是目前A股成交量与市值规模的比值远低于成熟市场，小非解禁等因素将会推动市场持续扩容，从而间接促进交易量增长，二是今年日均交易量低于600亿元的月份难以超过3个月，即使保守预计今年成交量持续下降23%，但由于券商自营业务扭亏为盈的概率较大，因此券商板块全年业绩有望实现一定程度的增长。

　　“近期券商板块的走强源于市场的回暖和成交量的放大。”英大证券研究所所长李大霄告诉理财周报记者。

　　齐鲁证券分析师程娇翼也持相同看法，“券商股的走强是有着基本面支撑的。”

　　不过中信证券则显得相对保守，证券行业分析师魏涛在研究报告中表示，2009年证券行业传统业务依然黯淡，值得期待的有创新业务和债券承销，预期2009年企业债的发行将达到3500亿元，公司债和交易分离可转债的规模将达到600亿元左右。

　　政策预期触发股价

　　在今年的大势下，券商板块潜藏着哪些随时可引爆的行情？

　　一季度业绩。2009年一季度大盘上涨30.34%，实现月线三连阳，而伴随着市场回暖和成交量的放大，券商一季度业绩普遍看好。

　　聚源数据显示，今年一季度两市股票、基金和权证总成交额达108519亿元，创出去年一季度以来的最高水平。按照行业平均股票佣金水平1.3‰、基金1‰、权证0.4‰计算，一季度券商证券经纪业务佣金收入达254亿元，环比去年四季度的149.4亿元大幅增长70.2%。

　　“券商一季度业绩环比大幅增长是毫无疑问的。”程娇翼语气肯定。

　　融资融券也是一大题材。目前，国内已有11家券商进行了两次联网测试，证监会也已进行窗口指导，市场多次传出证监会已正式批准券商开展融资融券业务。

　　记者了解到，日本融资融券收入一般占证券公司净收入的3%以上，而美国2007年融资融券利息收入占到了整个证券业净收入的16%左右，若国内推出融资融券，券商的发展空间将得到进一步的拓展。

　　另外，创业板的即将推出将成为券商业绩的新来源，不过程娇翼认为创业板对券商业绩的影响最快也要到今年三、四季度才能体现出来，“企业从申报到最后的获批需经过一系列程序，券商承销收入也要到后期才能结算。”

　　券商“四小龙”

　　2008年底，市场冲击海通证券限售股解禁，海通证券(600837.SH)阶段性的成为券商领头羊；引领大盘上涨；3月30日，国金证券(600109.SH)亮丽的2008年业绩和10送10方案让其在随后一个交易日涨停，再次带动整个板块上行。

　　接下来，哪些股票可能成为券商板块上涨的领头羊？

　　融资融券是目前市场关注的焦点。一位不愿透露姓名的业内人士对记者表示，若融资融券推出，中信证券和海通证券将是最大的受益着，因为它们在2007年牛市时成功的进行了融资，资本金很充足，最有能力开展融资融券的相关业务。

　　该人士还看好东北证券(000686.SZ)成为接下来券商的龙头股，“东北证券是对经纪业务敏感性很高的券商，目前市场已经回暖，预计该股的发力将会较猛。”

　　东北证券2008年年报显示，其经纪业务营业收入为9.67亿元，占主营业务收入的比例高达86.65%，而国元证券(000728.SZ)该比例为79.75%。而长江证券(000783.SZ)和海通证券2008年中报显示，它们经纪业务占主营业务收入的比例分别为65.18%和67%。

　　相对来说，西南证券(600369.SH)对券商板块的领导作用不足，尽管其较去年最低点涨幅已超过3倍，近期也多次冲击涨停，但带来其他券商的跟风较为有限。

　　保险最大驱动力在政策

　　安信证券预计，2009年保险行业保费收入的增长格局是“前低后高”，且今年上半年保费收入负增长的可能性较小。由于利率快速降低，保险比存款的相对吸引力就很可能出现，而股市的吸纳资金能力不会立即显现，所以明年上半年保费收入负增长的可能性大幅降低。

　　同时，市场上无论是监管层、保险公司还是银行均不希望看到负增长。因此无论从客观的利率因素还是各参与方的主观考虑，今年上半年负增长的风险都在大幅降低，保费收入很可能强于市场预期。

　　东方证券保险行业分析师王小罡也预计，今年保险行业三大上市公司的保费收入有望在规模和质量两方面超预期。

　　不过2009年的保险业，最大的驱动力还在于政策面。

　　2009年3月31日，中国太保(601601.SH)强势涨停，其他两大保险股中国平安(601318.SH)和中国人寿(601628.SH)涨幅均超4%。

　　广州冷石投资公司执行董事曾凡告诉理财周报记者，这可能是受中小保险公司可直接投资股市的利好消息刺激，“在三大保险上市公司中，中国太保算是比较小的保险公司，所以炒作此类题材一般可能以中国太保为主。”

　　曾凡还告诉记者，今年保险业的利好预期还是很多的。譬如允许保险资金投资不动产，这项政策一旦实施，将会给保险资金更多的操作空间。

　　“此外，中国平安今年一季度的业绩会很亮丽，特别是其保费收入。”曾凡说。

　　“长期来看，中国平安应该能发挥保险股风向标的作用，因为它的各项业务都比较综合和平均。”曾凡告诉记者，“而去年的国际金融环境也让中国平安有利空出尽的意味。”

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