“会管”券商将转为市场主体主管，民族证券与金元证券合并进程加快等三疑问浮出水面

　　□ 本报记者 家路美

　　作为民族证券第一大股东，首都机场即将“虚职转实职”，正式接管旗下第二家证券公司了。

　　记者近日了解到，首都机场正在跟证监会进行交接，民族证券即将卸去“会管”(证监会直接管理)券商的身份，转由首都机场直接管理。

　　业内人士认为，首都机场与监管部门的直管内涵必然有所区别，因此，民族证券有可能在合规经营的基础上更加注重开拓创新，由稳健转向进取。而这一转变，将对公司未来发展产生重大影响。

　　“大股东”名至实归

　　从八年前参股设立民族证券，到一年多前当上“职权受限”的大股东，再到目前大股东权责趋于对称，首都机场全面掌控民族证券的计划正在一步步实现。

　　来自民族证券的公开资料显示，民族证券于2002年4月成立，注册资本10.48亿元，股东方是中国民族国际信托投资公司(简称中民信)、东方集团股份有限公司、首都机场集团公司、新产业投资股份有限公司和兵器财务有限责任公司。

　　2002年12月，乐山市财政局以乐山市信托投资公司经评估的证券类净资产入股民族证券，出资金额为4566.42万元，民族证券注册资本金由10.48亿元增至10.94亿元。

　　2006年11月，民族证券获准增资扩股，首都机场以现金认购新增3亿股股份。增资完成后，民族证券注册资本从10.94亿元增至13.94亿元，首都机场持股比例由18.28%升至35.86%。

　　2007年1月，首都机场受让中民信所持民族证券约3.54亿元股权(占出资总额的25.39%)，石家庄市商业银行受让中民信所持9500万元股权(占出资总额的6.81%)。至此，首都机场持股61.25%，成为第一大股东，民族证券股权结构发生重大转变。　　

　　从初始参股，到后来的18.28%、35.86%、61.25%，伴随着民族证券股权结构的变化，首都机场持股比例直线上升，并终于实现了绝对控股。

　　但对首都机场来说，控股权到手并不意味着管理权到手。作为“会管”券商，民族证券党的关系、领导班子和领导人员皆由证监会管理，现任民族证券董事长赵大建即由证监会任命，总裁鲁仲男则来自二股东东方集团。首都机场暂时无缘民族证券核心权力架构。

　　显然，在拿到大股东席位后，“虚职转实职”就成为首都机场的下一个目标。而实际上，对于这一问题，首都机场亦与监管部门保持了良好沟通。

　　记者了解到，从2008年年底起，证监会已开始逐步退出民族证券的直管工作，与此同时，民族证券亦被告知对外不能再宣称是“会管”券商。目前，首都机场正在跟证监会进行交接，民族证券即将卸去“会管”券商的身份，转由首都机场直管。

　　记者还了解到，伴随着证监会退出直管工作，民族证券亦被要求“中国民族证券有限责任公司”名称里的“中国”二字也不必强调了。如果这一要求被最终落实，民族证券就可能在脱离“会管”的同时退出“中字头”券商行列。

　　一位证券业人士认为，“会管”券商的形成，是有其历史原因的，也具备积极意义。但随着各方面条件的发展变化，“会管”券商转由某一市场主体直管，可能更符合相关券商的未来发展需要。

　　三疑问浮出水面

　　伴随着首都机场拿到直管权限，有关民族证券的三个疑问也随之浮出。

　　第一，民族证券与金元证券合并进程加快？

　　民族证券和金元证券同属首都机场的控股企业。从目前情况看，民族证券在营业部数量、监管部门人脉等方面占有优势，而金元证券成立6年来连续盈利，其竞争实力也不可低估。两家券商都想牵头整合。

　　据记者了解，今年年初，民族证券领导人员提出了公司的未来三年业务发展主线：……积极完善收入结构，加快提升投行、资产管理、证券投资等业务的收入占比，在股东单位支持下，全面提升民族证券综合实力和品牌影响力，实现民族证券稳健、可持续发展；最终发展成为一家基于长期客户关系的资本市场综合服务商。

　　金元证券一位人士称，公司曾有IPO意向，如今也非常关注与民族证券的整合问题。但具体如何操作，还要看大股东首都机场的规划。

　　伴随着证券行业集中度越来越高，中小券商的生存压力不断加大。可以肯定的是，民族证券与金元证券的合并，将推动新公司的经纪业务大幅强化，投行和资产管理等其它业务有效提升，整体竞争力大大增强。

　　第二，民族证券经营路线由“稳健保守”转向“积极进取”？

　　对于一家公司来说，上级直管单位的更替，一般都会带来公司经营方针和经营路线的转变。这条规律适不适合民族证券呢？

　　“强调合规经营，应该是所有‘会管’券商的经营管理方针。”一位业内人士认为，“会管”券商在监管部门具备一定的人脉优势，在达标情况下获取相关业务资格存在一定便利，但另一方面，证监会的管理也会更加严格——“会管”券商出问题了，还怎么监管其它券商？因此，监管加上直管，“会管”券商的合规性肯定比较明显，基本上都在政策框架内老老实实做事，宁可牺牲一些市场机会，也尽量不去探索政策空白地带，更不打政策擦边球、不挑战法律法规。民族证券也是比较守规矩的。

　　但首都机场直管后，民族证券的经营路线会否有所转变？

　　上述业内人士称，首都机场与监管部门的直管内涵肯定有所区别，因此，民族证券有可能在合规经营的基础上更加注重开拓创新，从保守谨慎趋于“解放生产力”，从小心翼翼变得“胆子大一些，步子大一些”。而这一转变，将对公司未来发展产生重大影响。

　　第三，民族证券要坐头等舱？

　　近几年，民族证券各项业务发展势头较好，历史问题得到妥善解决，公司经营环境有很大改善。截至2008年底，民族证券连续三年实现盈利。

　　据记者了解，民族证券尤其在2008年取得了较大进步。这一年，公司的业务资格取得突破，拿到了基金代销业务资格、IPO询价对象资格，并新设资产管理部准备开展资产管理业务等。这为民族证券拓宽经纪业务范围、改善客户结构和收入结构、提高自营业务盈利水平等提供了重要手段。

　　而从下一步发展趋势来看，也不排除民族证券与金元证券合并后发行上市的可能性。此前，两者都透露了上市打算，而民族证券连续三年盈利、金元证券成立6年来连续盈利也为其IPO提供了财务支持。业内人士认为，合并后的新公司有望借助IPO进一步扩大资本规模，实现快速扩张。

　　民族证券领导人员在公司的2009年工作会议中亦表示，“在过去的几年里，尽管我们采取了循序渐进的方式，但从本质上都是在推动民族证券朝着做强做大的方向调整和转型。”

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