谷东

　　自去年9月份以来，A股IPO已经暂停近半年。这期间，发审委甚至也没有审核公开增发。因而，除了发债之外，定向增发成了此间市场“融资”的主角。

　　据Wind资讯统计，去年9月至今，有39家上市公司实施了定向增发方案，合计募集资金659.72亿元；同时，此前通过公开增发方案的5家上市公司也在去年四季度完成了发行，合计募集资金108.68亿元。而这段时间内，还有江西铜业(600362.SH)的分离交易可转债发行，发行规模为68亿元。

　　定向增发相对于IPO及公开增发来讲，增发对象均为特定的机构投资者，且数量较为有限。分析人士认为，对于流通股股东而言，定向增发可以提高每股净资产，具有利好效应，容易获得市场的认同。

　　尽管IPO已经暂停近半年，且市场也开始逐渐回暖，但IPO重启仍将持续一段时间。根据中国证监会高层近日的相关观点，IPO重启将在新股发行制度改革之后。因而，定向增发仍将是未来一段时间内市场的融资主角。

　　统计显示，去年9月初至今，除了未获通过以及停止实施的外，又有90家上市公司拟进行定向增发。

　　当然，就目前的市场环境来看，也并不是所有拟进行定向增发的上市公司都能够最后真正实施，即使方案已经通过了证监会的审核。

　　国元证券(000728.SZ)近日表示，非公开发行股票申请于2008年9月8日获得中国证监会核准，由于批复有效期为6个月，截至2009年3月8日，公司未能在有效时间内完成，此次非公开发行股票方案不再具有实施的可能性，方案自动失效。

　　同时，对于保荐机构来讲，尽管定向增发项目依然不断，但相对于IPO项目，收入已经锐减。以中国证券业协会公布的2008年券商股票及债券承销收入与2007年相比，2007年的券商平均收入为40.96亿元，而2008年仅为25.14亿元。

　　一位券商投行人士也无奈地表示，尽管现在的定向增发收入并不多，但也只能靠这些小项目包括做财务顾问来赚钱了。

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