本报记者 华观发

　　枪打出头鸟。

　　从“一轮大行情后倒下一大批”，到“一轮牛熊交替时倒下一只‘领头羊’”，一个个历史的循环魔咒让人记忆深刻。

　　回顾中国证券业走过的22年，从上世纪90年代的万国证券、君安证券，到本世纪初的华夏证券、南方证券，一个个昔日的领跑者留给公众的最终记忆，似乎总与悲情、苦涩相伴。

　　但这一次，历史没有简单重复。

　　过去一年，面对国际金融危机的猛烈冲击以及国内A股市场出现的持续、剧烈调整，中国证券业的领跑者——中信证券(600030.SH)——不仅没有被历史魔咒所击倒，还实现了投行、债券、经纪、研究、衍生品、直投等各项业务的均衡发展。

　　1月20日，中信证券发布2008年业绩快报，公司全年实现营业收入176.73亿元，实现利润总额96.63亿元，其中，归属于上市公司股东的净利润为72.81亿元，基本每股收益1.10元，每股净资产8.30元。

　　与2007年大牛市中赚得盘满钵满相比，这一业绩并没有给外界带来太多的欣喜，甚至低于部分人士的预期。

　　但通过依托中信集团的综合性金融服务平台，翻阅当下国内外主要券商研究所发布的关于中信证券的研究报告，一个趋于一致的结论是，中信证券是目前国内券商板块中最具有长线投资价值的公司。

　　得出这一结论的主要原因是：

　　第一，中信证券在经纪、投资银行和资产管理等传统业务领域都处于业内第一集团。作为29家创新类证券公司之一，其已在直接投资、产业基金等创新业务领域建立竞争优势，并有望率先分享今后股指期货、融资融券等业务带来的盈利机会。

　　第二，通过控股华夏基金和中信基金，中信证券在基金管理业务领域的管理资产规模为业内第一，基金管理公司的快速发展有助于降低其收入周期性较强的风险。

　　第三，公开增发了250亿元之后，中信证券的资本规模为业内第一名，有效地提升了抗风险能力。

　　新华财经评级部最新出炉的统计数据显示，2008年度，中信证券股票基金权证交易总额市场排名第一(含子公司)；债券承销业务量在券商中居首位。

　　数据背后，更为重要的是，通过对直投、产业基金、融资融券等创新业务方面的布局，与国内其他券商相比，中信证券已建立起一整套抗击金融危机力的体系。

　　不过，领跑者始终要与压力共存。

　　首先，作为目前股本最大的上市券商，中信证券盈利压力不小。由于融资融券、股指期货等创新类业务迟迟没有推出，公司拥有的几百亿净资本，绝大多数时间内只能趴在储蓄账户上吃利息。

　　如何将过去几年募集的巨额资金创造最大的利润，是摆在其面前最现实、最急迫的难题。

　　其次，华尔街已“面目全非”，与有着百年历史的国际投行相比，中信证券总体大而不强的现状没有改变。目前，其收入主要依赖于传统业务，靠天吃饭的局面未发生根本性变化。此外，中信证券的国际业务虽然刚刚起步，但受总体政策环境和国际市场动荡等因素限制，国际市场开拓难度很大。

　　第三，随着中信证券各项业务和规模的快速发展，其管理能力和中后台体系建设能否跟上要求，有待观察。

　　魅力与压力同在——对于每一个行业领跑者来说，这是一个无法回避的现实。

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