朱茵

　　作为证券市场景气回升最直接的受益者，2009年以来证券行业主要业务驱动指标取得超预期的提升。业内人士预期，经历了去年的低迷之后，券商业绩有望走出低谷。

　　主要业务超预期提升

　　“今年的情况肯定好于去年。”虽然2009年才过了1个多月，一位券商老总就表示，2008年市场跌幅前所未有，公司的利润增长受到影响，年底的财务报表干脆就计提了不少准备金，今年可谓轻装上阵。“去年的基数比较低，今年的增长幅度会比较高。”对于2009年，这位老总显得非常有信心。他认为，从券商整体行业来看，不会再有高风险业务暴露，盈利则趋向稳定。

　　今年以来的25个交易日沪深300指数累计涨幅达到32%，日均交易量达到1377亿元。从投资者开户数指标来看，投资者新增开户数呈明显增加态势，股票市场对投资者吸引力正在增强，市场人气逐步提升。这对券商的经纪业务无疑是直接的利好。

　　业内人士认为，即使未来的行情展现为区间震荡，但是活跃的交易量、增加的流通市值和换手率也将使券商受益。东方证券研究所统计，截至2月13日A股流通市值已较2008年底上升39%。换手率也呈现明显回升态势，2009年以来日均股票换手率达到2.5%，对应年化后的水平为6.23%，显著高于去年。一些券商营业部表示，最近一月的经纪业务的收入已经超过去年。

　　此外，从自营业务的主要驱动指标指数涨幅来看，沪深300指数2009年累计涨幅达到32%，并有望自2008年以来首次连续两个月实现正收益。指数上涨将有利于证券公司获取投资收益，对于权益类资产占比较高，2008年受浮盈释放、权证创设等一次性因素影响较小的证券公司而言，其自营业务收入相对于指数的弹性将更为显著。

　　创新业务或成业绩稳定器

　　“今年的创新业务如果开闸，对券商将起到利润增厚的作用。”沪上一家券商的创新业务负责人表示，从目前的结构看，集合理财等资产管理业务已经成为优质券商的稳定收入来源，而融资融券、直投业务等也都是收益远高于风险。

　　根据统计，中信证券、平安证券、光大证券于2009年1月新成立的集合资产管理计划，规模分别为40.3亿元、1.55亿元、12.9亿元。证券公司集合资产管理计划近期发行节奏明显加快，定向资产管理规模在细则明确后也有望稳步增长。一家大券商就表示，预计今年将资产管理规模翻番。

　　值得关注的是，随着创业板的推出、股份代办市场的转型，证券公司直接投资业务的回报期将大幅缩短。此外，推行融资融券政策后，对行业收入贡献来自信用交易的利差收入及经纪业务增量手续费收入，长江证券测算，该业务未来对证券公司的净利润贡献将稳定在10%-15%之间，并将促进经纪等相关业务发展。

　　此外，券商控股的期货公司数量也达到50余家。有超过20家证券公司获得IB业务资格。券商控股期货公司交易排名整体迅速上升，其中广发期货、长城伟业、银河期货、海通期货、国泰君安期货等公司在大商所的排名迅速上升，并且在股指期货业务中有望获得更多领先优势。

　　整体来看，券商行业业绩复苏可能性将进一步增强。虽然业绩波动比较大，但是一些业内人士认为，无论从美国还是日本的经验来看，随着资本市场的持续发展，金融业都具有在波动中不断发展的特性。

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