本报记者 李域

　　 金融危机之下，与外资投行裁员一样，中资券商降薪已司空见惯，但降薪并非一概而论，中资券商不同等级的员工，面临的寒冬也不一样。

　　 业内人士介绍，中资券商投行部门通行的薪酬“金字塔”大致分为普通员工、准保荐代表人和保荐代表人三级。

　　 中国证监会公布的数据显示，截至2009年1月底，通过保荐代表人考试的人数已增至2230人，完成注册的保荐代表人共1130人。这表明，目前市场上的准保荐代表人高达1100名。

　　 这1100名准保荐代表人在本次降薪潮中受到最大伤害。深圳两家大型券商的准保荐代表人士预计，2009年他们的年收入缩水幅度将达2/3。而保荐代表人与普通员工的薪酬变化则不太明显。

　　 各上市公司于交易所发布的关于换保荐代表人的公告显示，截至2月11日，2009年仅上市公司披露的就有21名保荐代表人跳槽。相反，多家券商投行人士透露，准保荐代表人目前并未出现大规模的跳槽。

　　 于是，“保荐代表人—小幅调薪—频频跳动”与“准保荐代表人—大幅调薪—基本不动”的怪圈出现了。

　　 “需求刚性的不同，导致了不同等级的薪酬调整。”招商证券一位投行部人士说：“降薪不裁员，只会加大保荐代表人的流动性。”

　　 刚性影响下的薪酬

　　 投行部的普通员工、准保荐代表人和保荐代表人的薪酬体系区别很大。

　　 一位投行人士介绍，普通员工月收入[工资+奖金（不含年终奖月折算）]约在5000元，调整空间有限，在本次降薪潮中几乎未出现变动。

　　 2008年12月起实施的《证券发行上市保荐业务管理办法》规定，获得保荐代表人资格须过两关：通过考试和完成注册。完成注册的条件之一，是在最近一年内担任过一个境内外已完成证券发行项目的项目协办人。

　　 眼下IPO的暂停使得准保完成注册的周期拉长，潜在供给完全转化为实际供给需要一定的时间。

　　 保荐代表人储量不足，中小券商出于保牌目的会高价招揽保荐代表人——这一刚性需求也制约着保荐代表人薪酬的大幅下降。而准保荐代表人，由于需求刚性相对较弱，所以年收入缩水幅度较大。

　　 “但这部分人并不会轻易流动。”上述一位准保荐代表人分析说。

　　 其一，目前有大量的准保荐代表人需通过注册之后才能转为保代，现在市场争夺有限的资源完成注册比较困难，如果在公司已有签字的项目，则不会轻易离职。

　　 其二，大量准保荐代表人的出现，使该群体的议价能力减弱。

　　 其三，根据劳动合同，对于准保荐代表人，公司会在年初给出薪酬(譬如津贴等费用)承诺。按2009年的市场，一切准保荐代表人获得的薪酬承诺出现大幅调整，主要就是较往年承诺的相关费用减少。

　　 另一位准保荐代表人感慨， 2007年项目承销火爆时部分券商给出的超过50万底薪的“好日子”短期内再难重现。

　　 招聘潮暗涌

　　 尽管如此，一些普通的投行人员依旧表示，今年将会积极准备参加资格考试。

　　 东莞证券一位投行人士说：“眼下我的收入远不如准保荐代表人和保荐代表人。即使两三年内没有项目承销，一旦成功通过考试并且协办推介项目上市，按照平均数来看也远远超过目前的收入。”

　　 上述一位准保荐代表人也透露，目前市场上已有很多小券商开始明码标价招聘准保。

　　 上海的一家猎头公司的人士也透露，中原证券已开出的准保荐代表人待遇，除却工资和奖金之外，将会给出每月1.5万的额外津贴。

　　 未来创业板的推出也潜藏着对保荐代表人的更大需求。如果降薪引发公司准保荐代表人及保荐代表人大量流失，创业板推出后，券商将不得不以更高的价格招募新的保荐代表人，可能会得不偿失。

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