再次错过？

　　国泰君安董事总经理、资产管理总部的汪建认为，2009年不是牛市的起点，但是牛股的起点。

　　“我们最近在报三个资产管理的产品，一个是债券的，一个是与易方达合作的指数化产品，第三个是股票型的集合理财。三个加在一起应该在50亿以上。”汪建称。此外，目前国泰君安专户理财的规模大概有50亿。

　　不过上报只是第一步，何时获批却有很大的不确定性。据悉，曾被国金证券评为“年度最佳券商集合理财产品”的一款国泰君安君得益FOF产品最早在2005年年底就已上报， 可直到2007年10月14号才获批，此时距离大盘见顶不过两天时间。

　　这并非个案，据了解，有的中小券商在2008年下半年获批的券商集合理财产品因为遭遇行情惨淡，不得不将发行日期一拖再拖，甚至计划将已获批的非限定型产品改作债券型产品来发行。

　　获批时间的不确定让投资经理们难以踏准市场节奏，而运作流程的不确定更让操作者举棋不定。“我们已经清理了全部的定向资产管理业务，大概有5个亿。”光大证券资产管理总部副总经理、投资总监卢文伟表示，“目前券商的定向资产管理在监管上还有一些没有明确的地方，流程也需要完善，我们这批定向资产管理业务刚好到期，又恰逢上市的节点，为谨慎起见就把这块业务全部清理了。”

　　据介绍，截止到2008年底，光大证券的集合理财规模大致为55亿，此外还有10亿左右的银证信合作产品，光大证券担任投资顾问。而对于定向理财业务，卢文伟认为，最大的困难还在合同签订、托管、清算等诸多流程上没有明确的规定。

　　卢文伟所指的“监管不明朗”，重要一点是定向理财的操作模式不确定。按照目前的操作模式，只有定向理财的大客户才需要银行托管，而新模式要求无论资金大小一律托管，这必然会增加成本以及同银行沟通的难度。究竟按照何种模式操作尚处于模糊阶段。

　　来自基金专户的冲击

　　不仅如此，券商的资产管理业务还将面对来自基金专户的巨大冲击。“一旦实施，对我们的冲击很大。”上海一大型券商资产管理部门的负责人称。按照2008年7月1日正式实施的《证券公司定向资产管理业务实施细则(试行)》(以下简称《细则》)，券商个人定向理财业务的门槛实际上仅定在了100万元，不过在实际运作中，券商定向资产管理的门槛大都定在了千万元左右。而几十万上百万的客户则被推荐购买集合理财产品。基金专户理财门槛的降低以及“一对多”业务的开展，不仅将扩展基金公司的业务空间，也会对券商定向资产管理、私募和基金专户理财三者之间的竞争格局形成冲击。

　　一旦基金专户理财的门槛大幅降低，券商定向和基金专户的争夺战将由5000万以上的高端客户群转向全面竞争，同时，券商的集合理财产品也会受到冲击。而实质上，两者的服务内容并没有太大差异，竞争更多的体现在营销和客户沟通上。

　　“与基金专户相比，很难说我们有什么绝对优势，相对而言，我们在营销方面力量比较强，可以同光大银行合作，还有很多的营业部网点，再加上我们的品牌和业绩，这些都是我们的竞争砝码。”卢文伟说。

　　“我们的很多客户都是通过网点渠道介绍过来的，比如先买了集合理财产品觉得不错，进而发展为专户理财的客户，这是一个沟通的过程。”何旭强表示。

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