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保代人数扩容使保荐人天价转会费瞬间破灭
若保代数量达到2000人，供需就会趋于平衡，政策溢价也将消失
理财周报记者 吴非/文
“你可能没有抓住股市的6000点，但是抓住了保荐人的6000点。”这是一句在投行界流传颇为广泛的名言。意思是说，在现行的保荐制度下，保荐人在上轮牛市中积累了巨额的个人和家庭财富。如今，股市早已从6000点跌至2000点以下，保荐人的收入也开始显出从6000点往下滑的种种态势。
在最近结束的保荐人资格考试中，通过的人数为642人，比前三年的总和还多出151人。此次保代和准保代的人数暴增约三分之一，这或许将成为压垮保荐人身价神话的最后一根稻草。
“准保代还有市场吗？”
刚刚通过2008年度保荐代表人资格考试成为“准保代”的张明(化名)发现自己似乎在这个市场中并没有自己想象得那么“值钱”。尽管他一直认为自己有超过3年的投行经历，而且拥有一定的项目资源，应该能卖个更好的价钱。
低迷的市场，让张明不得不决定暂缓跳槽计划。不仅仅是张明，越来越多的准保发现自己或许对未来期望太高。
“准保还有市场吗？”沪上一家猎头公司的金融猎头说“没有”。在这次保代大扩容之中，受冲击最大的就是那些通过了考试但还没有获得保荐人资格的“准保代”。
南方一家券商已经表示将在2009年取消准保代的津贴，这一度在投行圈引起轰动。而在此前一般券商的准保代都能获得每月3万甚至更高的准保津贴，还有一家券商一年可以给准保代60万的津贴。
“我们也听说了，觉得太正常不过，毕竟准保目前注册不了，不能签项目。”上述猎头说。
“其实他们并没有多干什么，就是通过了考试。这个考试真是中国最贵的考试了。”很多券商投行部人士都曾经对记者表达类似的不满。
然而，经过最近的一次保代考试，由于通过考试的人员数量较多加上证券行业的不景气，准保代的市场可能将发生了彻底变化。
“国信证券新增47个准保代，加上以前的也有60多个，国泰君安、平安证券也都考过了不少，准保代收入下降已经不可避免，也就是年前年后的事情。”前述猎头表示。
据悉，在这次保荐人考试后，前述取消准保补贴的南方券商已经拥有四五十名准保代。“人多了，稀缺性就会下降，这对市场会有冲击，公司肯定会考虑借机降低成本的。”一家北方上市券商投行部的一位人士说。
“年初的时候就跟自己说为了赚钱一定要考过；到了九、十月份希望考过是为了不做被裁掉的那个人；现在无所谓了，只要拼命干活就能保住工作。考过的也不会比自己多赚几个，落差没有那么大了。”没有能够通过考试的投行人员高原(化名)说。
转会费大跌
准保代收入的下滑是因为保代的供需矛盾已经得到了极大缓解。
业内有一种观点认为，若市场上保荐代表人的数量达到2000人，供需就会趋于平衡，保荐代表人因稀缺性而享受的政策溢价也将消失。
现在，政策溢价正处于消失过程当中。“底薪有所下降，但和以前差别不大，转会费降了不少，普遍还在税后100万左右，但是低的也就只有五、六十万了。”前述猎头告诉记者，“大公司给的条件可能低一点，小公司给的高一点。”
这位猎头告诉记者，尽管如此，保代的市场流转并没有减少。“现在的市况下，项目提成少了很多，很多保代一个项目辛辛苦苦忙活好了也就是拿一、两百万的提成，这还是税前的；所以很多人还是想动一下，转会费还是比较诱人的。”
据理财周报记者了解，市场中甚至有些保荐人把跳槽当成了生财的手段，几年下来什么项目都没有做，光赚转会费了。
尽管如此，政策性溢价的完全消失还尚需时日。“其实，我们这边的保荐人收入已经降了一次，所以公司今年不敢再降了。保荐人的签字权和通道价值还是不可替代的。”高原说。
显然，对于券商来说，这是一个两难。由于保代的高收入，这块开支已经成为投行部门的亏损的主要原因；可是，如果在市场中率先降低保代收入，可能会遭遇同行暗算。
前述猎头说，“保荐人收入暂时还不会崩盘，但下跌已不可避免。”
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