本报记者　包 涵　北京报道

　　临近年关，券商下一年的投资策略正纷纷展开。与去年情况截然不同的是，今年的策略会券商开始重视同产业资本的互动，除了机构悉数捧场外，会上更不乏“大小非”的身影。

　　“对券商而言，大小非是一个重要的客户群体。如今很多证券公司的经纪和投行都开始挖掘这一块的服务，将其作为主要潜在客户全力开发。由于大小非多是做产业出身，对资本市场没有太多研究，也乐于将手中的股权交给券商打理，增值保值，反正对他们来说减持并不需要什么成本。”渤海证券研究所副所长吴鹏飞表示。

　　尽管二次发售的细则仍在考虑和平衡各方利益而迟迟未出台，但对于苦苦寻找出路的大小非和主营业务日渐失利的券商来说，借“市值管理”渠道的经营一样可以达到“上市流通”与“业务发展”的双赢局面。

　　一组调查数据显示，2009年将有近五成机构选择将大小非作为重要客户。

　　“房东”、“中介”与“房客”

　　曾有一位营业部的负责人将市值管理通俗地比喻为房东、中介跟房客的关系。“股权持有者就是房东，券商相当于中介，有股票需求的投资者就是租房客，房东坐着收租就可以了。”

　　“挖掘大小非看重的是减持过程中可能衍生出来的更多业务机会。”南京证券深圳分公司总经理朱龙芳对记者表示。

　　“对非流通股的托管可以让我们的托管资产总额一下上升一个高度，这对我们财务报表的影响很大。”朱龙芳表示。

　　她同时指出，在股权管理上，超过1%的减持需要进行大宗交易，券商也将帮助寻找买家撮合，并建议他们什么时候减持或者引进私募投资。大股东减持后获取的现金也可以由券商提供增值服务。

　　记者在调查中了解到，由于“大小非”客户的特殊性，券商的各家营业部获得的“大小非”资料和需求必须汇总到公司总部的资产管理部，由资产管理部针对客户的需求设计减持方案。

　　大小非委托券商减持事先有协议。“主要是约定一个时间范围跟目标价。”北京一位营业部负责人告诉记者，他们会先协商，寻找一个有利的卖出时机，并圈定时间范围。在约定好的时间内，券商要帮助客户完成减持。然后确立一个均价，一个底价。要是成交价高于指定均价卖出了，券商可在高出部分中抽取部分佣金。如果低于均价卖出的，券商就不收取费用。所谓底价，也就是客户给出的一个价格底限。即该价格之下，券商无论如何都不能卖出客户的股票。事实上，单边操作很难在稳定的价格下实现减持。由于目前市场信心不足，大股东减持对股价有很大杀伤力。“小非”减持则没有上述政策束缚，操作起来相对容易。

　　此外，记者还得知，在缺乏交易对手的时候，券商可以自己担当交易对手，使减持行为在二级市场外运作，不会对总的供求关系产生影响。“券商具有做市商的天然便利条件，由于资金量较大，在定价权的对话上，与大小非的地位是对等的。”上述负责人表示。

　　中信建投证券研究员魏涛透露：“此前已经有券商在帮助大小非进行股权管理了。因为大小非持有企业的股票市值比较大，券商通常都把他们当做超大户对待，积极吸引他们开户，过去几年里这是券商之间争夺比较激烈的业务。”

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