国信证券一边预测房地产汽车回落明显

　　一边紧抱万科死不松手

　　理财周报记者 时晔/文

　　由杨建龙、老将汤小生主刀的国信2008年宏观经济报告和投资策略一如既往的沉稳，或者说不温不火。杨的逻辑是技术进步将是经济高位调整的坚实基础，这和招商证券倚重劳动生产率一说如出一辙，从而也犯了同样的架空经济理论的错误。该理论导致了出口长期增长获得坚定支撑这样与现实几乎南辕北辙的结果。

　　相较之下，汤小生的策略报告相对保守，总体方向是回归理性。可惜的是，流动性的巨量泛滥本该成为牛市的预警被解读为“未见终止符”。汤也对全球经济种种风险有所论及，但“提示风险并不悲观”。他也花了巨大的篇幅去研究股指期货、奥运、节能减排等等结构性政策性机会。

　　宏观策略一再下调业绩增长

　　在判断宏观形势时，国信证券准确断言2008年中国经济将出现周期性的顶部，同时预测汽车和房地产业将是先导行业景气周期回落趋势明显的两大行业。不过对于A股，国信证券还是过于乐观了一些，它认为中国经济长期、持续健康的基础仍在，2008年是一个理性牛市。

　　2008年1月至4月中，A股指数已从5200点跌至3000点。市场情绪悲观、中国经济、美国经济的走向令人担忧。此时国信证券开始反省之前对A股企业08年盈利增速的判断。

　　到2008年中期，国信证券首席策略分析师汤小生再次修正2008年业绩增长预期，从原本下修10个百分点后继续下调至15%-18%，并将受次贷危机影响最大的银行、保险、地产剔除超配行业。

　　随着金融海啸的爆发，国信证券又一次下调业绩预期至10%-13%。不过国信对于宏观政策有着敏锐的洞察力，它认为A股估值逼近历史低位；国家会出股市、楼市救市政策。

　　也许正是出于对政策的期许，国信证券对万科A始终不离不弃，被推荐为10大股票之一。而且2008年行业分析师对其的评级一直是“推荐”状态。

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