证券时报记者 韦小敏

　　伴随着新股发行节奏放缓，证券公司的投行业务也进入了冬季。承销项目大批积压和过而未发，使不少券商的投行部面临亏损。继续扩张、紧缩过冬还是业务转型？券商纷纷寻求应对之策。

　　近日，监管层明确表示要控制新股发行的节奏，但是不少券商早已感受发行放缓的压力。一位创新类券商投行部的负责人向记者透露，今年由该公司作为主承销商的已发行项目有2个，过会但还未发行的项目却有3个，同时还有11个项目正在排队待审。由于只有在项目正式发行后才能拿到约定的承销费，因此公司投行部前8个月的收入很少，仅能维持收支平衡。中小券商投行业务受到的冲击更为明显，上海一家中小券商的负责人无奈地表示，今年上报的项目至今仍无一家过会，只能靠去年的收入维持投行部的运行。

　　面对投行业务业绩下滑，华泰证券相关负责人认为，投行业务只有转型才能应对市场的变化。该人士表示，由于去年行情火爆，项目过会又快又多，首发和再融资项目占投行业务总收入的比重超过80%。但从国外投行的经验来看，并购重组和财务顾问业务在投行业务中的贡献不容小觑。据了解，早在1999年到2001年，高盛的企业并购与财务顾问服务收入，占投行收入的比重就超过了50%。在市场低迷的情况下，向国外投行的经验学习，完成投行业务结构转型，才能从根本上摆脱困境。

　　光大证券分析师沈维还认为，企业债承销收入应该成为券商投行业务收入的重要来源。2007年，企业债发行规模同比增长近80%，企业债融资额占GDP的比重达到0.74%。预计今年全年企业债发行规模将达到2671亿元，企业债融资额占GDP比重将上升至0.95%。预计企业债承销收入未来3年分别达到27亿元、33亿元和42亿元，而2008—2010年投行业务承销收入合计分别将达到143亿元、166亿元和179亿元。但目前券商的债券融资业务仍然严重滞后。据了解，2008年1—7月，20家券商参与了公司债、可转债及企业债的发行，仅占保荐机构总数的30%。

　　另外，扩招保荐人，寻找更多的项目是一些“财大气粗”的投行部负责人应对发行节奏放缓的策略。“多种地，多收割。只要我们多提交一些项目，总有轮到我们发行的时候。经过去年的牛市后，我们公司也可以承担这种扩张的成本，目光要更长远。”某投行部负责人向记者说。据了解，截至9月5日，今年沪深两市共计75家公司IPO，总融资规模仅1032亿元，比去年同期的1492亿元下降逾30%。同时，“过而未发”的公司超过30家，其中就包括了光大证券、中国建筑等大盘股。