昨日下午，招商证券首发申请获证监会发审委审核通过，成为近5年来继光大证券之后，第二家成功通过IPO发审会审核的证券公司。招商证券此次将发行A股3.59亿股，约占发行后公司总股本的10%。

　　招商证券称，本次发行募集资金总额扣除发行费用后，将用于补充公司的营运资金。募资具体投向方面，招商证券计划以本次募集资金做大资产管理平台，扩大资产管理业务规模；加大投入发展投资银行业务；在经纪业务方面，加大营业网点布局的调整，进一步推进经纪业务管理模式的优化，发展创新类经纪业务，拓展期货经纪业务；进行各类创新投资产品的探索，并视时机适当扩大低风险、高收益品种的业务规模，稳定自营业务的投资回报；招商证券还将视市场情况，适时对招证香港实施增资，快速扩展其经纪、资产管理和投行业务规模，提高市场份额。

　　招商证券从过会到正式发行可能还需要等待一段时间，此前“过会”的中国中建和光大证券截至目前还没有拿到发行批文，显然监管部门仍在等待合适的发行时机。光大证券作为5年来IPO“过会”第一单在6月30日“过会”后，拖延两个多月仍没有发行。招商证券的发行显然也需要顺延。

　　招商证券公布的《招股意向书》并没有公布其发行价格，二级市场上对于其发行定价、募集资金规模的测算值区别非常大。这其中最重要的原因是券商2007年的业绩和今年业绩将会有天壤之别。公开资料显示，去年全年招商证券净利润达到50.62亿元，而今年上半年净利润只有12.12亿元，下半年经纪收入大量萎缩，业绩可能遭受更大挑战。

　　国泰君安研究员董乐称，券商由于年度之间业绩巨幅波动，不能用单纯的市盈率估值法来计算，要综合公司的每股收益、每股净资产和市盈率等指标来对券商进行估值。

　　某券商研究所策略部负责人对《第一财经日报》称，预计招商证券的募集资金规模在30亿元左右，不过在目前的A股条件下，每过一个月市场就会发生很大变化，新股首发定价也会有较大区别。一家公司从“过会”到上市拖延时间越长，首发定价的不确定性就越大。匡志勇

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