本报记者 王大军

　　上半年，上证综指和深证成指分别下跌48%和47%，近半数上市公司的股价遭“腰斩”，导致投资者普遍亏损，市场人气低迷。

　　股指的大幅下跌使券商自营业务遭受重创，成为拖累券商上半年业绩的最大负面因素。

　　但硬币亦有另一面。业内人士纷纷表示，随着券商在投资品种、结构和核算方式上的调整，券商自营的风险已得到进一步的释放。

　　细解自营双科目

　　在利润表中，券商的自营收益主要体现为“投资收益”和“公允价值变动收益”两个科目。

　　据WIND资讯数据统计，已公布半年报的54家券商累计实现投资收益314.12亿元，平均每家券商实现投资收益5.82亿元。

　　投资收益最为丰厚的是国泰君安和中信证券(6000030.SH)，分别为67.54亿元和59.23亿元，另外有9家券商的投资收益为负，亏损最多的为恒泰证券，达2.72亿元。

　　今年开始实施的新会计准则要求以公允价值计量交易性金融资产，并且将其变动直接计入当期损益，故股票投资浮亏成为上半年券商业绩大幅下降的主因。

　　已公布半年报的54家券商中，有4家券商未公布公允价值变动收益。50家公布了上半年公允价值变动收益的券商中，只有3家——中银国际证券、广发华福证券、中金公司——上半年的“公允价值变动收益”栏为正数，合计浮盈也只有3193.56万元(其中，中银国际证券浮盈2854.81万元)；另外47家券商上半年的“公允价值变动收益”栏为负数，合计浮亏达258.28亿元，其中有8家券商浮亏超过10亿元。

　　券商的自营总收益为投资收益与公允价值变动收益合计之和。据记者统计，上述54家券商上半年的自营总收益累计为56.16亿元，同比大幅下降75.75%，仅占同期营业收入的8.97%(去年同期占营业收入的比例为24%)。其中27家券商的自营总收益为盈利，累计盈利123.03亿元；另外27家券商的自营总收益为亏损，累计亏损66.87亿元。

　　另一方面，仍有一部分券商在逆市中取得了非常好的业绩。

　　“这其中主要的原因包括部分券商对行情研判比较准确，较早减轻了仓位，及时兑现了以前年度累积的浮盈，或通过出售子公司及其他资产获得了投资收益，等等。”宏源证券一位分析师称。

　　“合资券商的自营只允许做债券，所以，它们的自营业绩波动性也比较小。”某券商资产管理部一位人士称。

　　自营规模降19%

　　“经过三年的综合治理，券商的风控意识有所加强，尤其是监管趋严。”前述宏源证券分析师认为。

　　据《证券公司风险控制指标管理办法》，券商自营股票规模不得超过净资本的100%，总体自营业务规模不得超过净资本的200%。

　　截至今年6月末，已公布上半年业绩的54家券商的自营业务规模(交易性金融资产与可供出售金融资产之和)合计1154亿元，比去年底下降18.99%；自营业务资产占净资产的比重也由去年底的48.82%下降至今年6月末的42%；同时，自营业务结构亦趋于稳健，股票、基金等权益类投资的占比下降，固定收益类投资品种的占比明显上升。

　　“因此，经历上半年惨烈的单边下跌之后，券商的自营风险已经得到大幅度释放，只要下半年大盘不出现硬着陆，预计券商自营业务亏损将少于上半年，尚不会引发行业性危机。”前述分析师表示。

　　“目前，投资者对股市的担心主要来自两个方面，一是宏观经济的不确定性，另一个是大小非减持。今年三季度到四季度应该是宏观经济最困难的阶段，也将有可能是股市探底反弹的阶段，具体的底部在哪里，很难研判。但目前，应该是中长线建仓的机会，可以进行阶段性、试探性的建仓了。”渤海证券研究所副所长谢富华称。

　　但另一方面，在市场单边下跌的行情下，券商自营业务隐藏的风险暴露无遗。

　　“现在的券商自营业务，规范一点的，跟基金有些类似，团队规模较大，有的团队还专门配备了研究员；不规范的，决策程序基本上走过场，投资经理看好了什么品种，叫交易员下单就可以了，所以，这些券商自营业务的决策程序亟待规范。”上述券商资产管理部人士称。