巢新蕊

　　一场国内最大规模的交易场所整顿风暴正席卷而来。

　　11月24日，《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(下称《决定》)在中国政府网上刊登出来，其中明确要求建立由证监会牵头，有关部门参加的“清理整顿各类交易场所部际联席会议”制度。各省级人民政府对本地区各类交易场所，进行一次集中清理整顿，并在12月底前把清理整顿工作方案报国务院备案。此次清理整顿涉及产权交易、文化艺术品交易和大宗商品交易三类交易所，其主张级别之高、涉及主管部门之多以及覆盖范围之广，在该领域治理中均为鲜见。

　　对于近年来国内恣意生长的各类交易场所而言，这一记重拳将会怎么出击、力度轻重、持续多久、结果如何，都还是未知数。但可见的是，清理整顿中将面临诸多的待解难题。

　　最大的难题

　　“人心惶惶”，11月24日，天津滨海新区化工品交易所总监周宝生如此总结《决定》下达后当地人士的心态。

　　周宝生说，担忧来自于不确定性。《决定》指出，此次清理整顿的重点是坚决纠正违法证券期货交易活动，并采取有效措施确保投资者资金安全和社会稳定。

　　对交易所而言，哪些应该关停、关停以后政府怎么处理后续事宜；哪些应该整顿，整顿效果如何考核，这些都不知晓。同样被不确定性煎熬着的还有地方政府。据记者了解，天津市金融办、山东省金融办等正在按文件精神商讨落实办法。在《决定》下发之前，天津市金融办、天津市商委等已多次召集天津文交所等负责人开会，只是因当时不能确定国务院下发文件的最终内容，彼时天津市金融办决定等该文件下发后再商量对策。

　　国务院发展研究中心一位不愿具名的专家称，此前经地方政府批准成立的交易所可能不会在此次清理中出局，但其他类型交易所会面临出局风险。退出机制的不完善将成为此次地方政府落实中央文件的最大难点，而对被清理公司的后续安置又为成难点之中的难点。

　　的确，如若交易场所被清理，那么对庞大的投资者群体手中份额后续安排、交易标的的管理、交易所股东出资的处置等等，根据不同类型的交易所和交易对象，都需要不同的方案。

　　上述《决定》发出之后，出于对交易所被清理或者转型的担忧，泰山文交所、汉唐文交所等交易所的投资者纷纷组建维权团队，为今后维权做准备。在全国各地与产权交易所和文交所有关的论坛和QQ群中，部分网友在询问已买了份额的投资者的利益该如何得到保障。

　　上述专家建议，对这些有可能出局的交易所如何安置，相关部门可以借鉴此前期货行业的整顿经验。当时国务院派出领导小组对全国仅存的15家期货公司进行了深入调研，之后全国保留3家期货公司的同时，允许部分被整顿的期货公司转成期货经纪公司或证券公司营业部。

　　各方阻力

　　除退出机制和缺少配套细则外，此次清理整顿中还可能遇到几方面的阻力。

　　投资者方面的阻力不言而喻，一部分阻力还会来自地方政府。本报接触的几位业内人士均有看法认为，地方政府在此次清理整顿中顾及的不只是税收，更有争夺全国大宗商品定价中心等等设想被强按下的不甘。

　　中国大宗商品数据提供商“生意社”总编刘心田认为，因目前中国大宗商品市场的定价权并不归属于任何一个城市，天津、宁波等各地政府都在“铆足劲儿”地开办大宗商品交易市场，为的就是要夺取该领域的话语权。

　　虽然天津市滨海新区等地享有“先行先试”进行金融创新的政策，但此次国务院下文是全国一盘棋，很多人士认为天津难以“除外”。尤其是因《决定》限制对权益类产品进行份额拆分等，全国60多家文交所被认为将在此次整顿中首当其冲。

　　在天津市政府的考量中，如果天津文交所等当地交易所被限期整顿，预期整顿后交易所有95%可能出现亏损。此前天津为吸引各类交易所入驻不惜抛出了5年免税、免租等多项优惠政策，如果彻底执行此次整顿精神，天津滨海新区不仅不能再做大各类交易所的规模，而且还会忍痛将部分已入驻交易所清理出局。

　　同时，山东、浙江、重庆等地方政府也有类似顾虑。

　　此外，清理整顿过程中还可能遇到来自各类交易所的阻力。

　　天津文交所已经向专利主管部门提出专利申请，寻求用法律手段保护创新成果。

　　汉唐交易所一位负责人告诉记者，仅将“T+0”交易按《决定》改成“T+5”交易，交易所就要停牌1个月，此前其每天的营业额为300万元。山东蒙阴鑫华兔毛电子交易所总经理公为迎甚至认为，一纸《决定》粉碎了其要做全国兔毛定价领头人的梦想，为了这个梦想他已经投入600多万元自有资金，他甚至决定要给上级领导“写信呼吁”。

　　此外，由于大宗商品电子交易市场区域性、属地性强的特征，如果部分大宗商品交易电子盘在此次清理整顿中再转回现货交易，势必会与当地已有的现货交易市场再次产生竞争。

　　分类清理

　　上世纪90年代，我国期货行业也曾发生过类似清理整顿事件，但当时可以国外为借鉴，而目前，中国各类交易所的发展状况决定了国内对该市场的监管已无前章可循。

　　目前在清理整顿范围内的各类交易所的类证券和期货交易形式的产生大多是在2009年之后。由于2008年金融危机的剧烈影响下股市大跌，大量资金流入这类新兴的电子交易市场寻求新的投资手段。

　　截至目前，中国300多家大宗商品电子交易市场分布在28个省市自治区，以山东、江浙、上海、广东等地区为代表的东部地区就有132家。

　　近两年，多部委曾多次出台规范文件，但这类交易市场“反弹”力度的强大依然被现实地证明着。

　　很多交易所都为地方政府做过贡献，这也是本次《决定》落实过程中不得不考虑的问题。

　　“最好的方式是实行分类清理。比如，优先保留有国有股东背景、创立时间在4年或4年以上的交易所。”周宝生建议。其理由是，一个靠投机存活的交易所可以生存半年，但基于投资者有“用脚投票”的权利，这样的交易所绝对不能存活过4年。

　　来自监管层的信息显示，清理整顿之后，国家会通过联席会议制度提高市场的准入门槛，然后在交易所运行过程中实行较为规范的监管。

　　来源：经济观察网