◆智多盈投资

　　受到美国房贷机构再爆危机、全球金融市场动荡风险加大的影响，周二A股市场大幅下挫，其中上证指数再度跌穿2800点整数关口，至收盘两市股指下跌幅度均超过了3%。个股表现更是跌多涨少，前期一度引领市场反弹的金融、地产板块集体跳水。

　　次贷危机蝴蝶效应再起

　　美国次贷危机爆发已经近一年，但美国信贷市场仍然是动荡不安。自从6月底以来，美国印地麦克银行在短短的11天中被提走了13亿美元，该银行因此倒闭，成为美国历史上第二大规模的倒闭银行，仅次于1984年破产的美国大陆伊利诺伊国民银行的规模。与此同时，美国最大两家住房抵押贷款融资机构 “房利美 (FannieMae)”和 “房地美(FreddieMac)因次贷危机而陷于资金困境。市场普遍预期，一旦美国两大房贷机构房利美及房地美陷入财务危机而倒闭，势将再度危及美国甚至是全球金融市场的稳定。

　　“两房”危机冲击全球金融市场。出于对次贷危机担忧的加剧，周二，亚太股市全线下跌，与A股市场息息相关的香港恒生指数一度重挫超过800点。更令市场所担忧的是，有媒体报道中国持房利美和房地美3760亿美元公司债券，其潜在的损失将会给A股市场的金融和地产企业带来巨大杀伤力。

　　金融地产前景黯淡

　　和美国房地产市场的一落千丈相比，国内房地产市场尽管没有衰退得那么严重，但用“风雨飘摇”来形容也并不为过。政府为防止经济过热和全面通货膨胀的产生，采取了一系列紧缩银根的调控措施，房地产是对货币政策最为敏感的行业，受到的冲击无疑是最大的。

　　A股调整周期延长

　　虽然金融、地产行业2008年中期业绩的增长态势依然强劲。但持续高涨的原油、燃料价格继续向PPI的传导，成品油、电力等要素价格改革可能性增大都会增大PPI的涨幅。

　　尽管近期管理层维护市场稳定的呼声不断，但诸多不确定因素仍然在打击投资者的信心。再加上从紧的货币政策加剧了投资者对于宏观经济的不乐观预期，而加息“靴子”始终高悬不下，投资者对经济增速回落和通货膨胀恶化的担忧明显加剧。显然，这都是银行、地产业绩不错但机构避之唯恐不及的主要原因。受其影响，A股市场的调整周期因此会延续更长的时间。

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