JF资产：今年亚洲股市前景值得乐观

　　对于中资股2008年的投资取向，JF资产认为银行及地产股中期内都具备优厚的增长价值

　　“我们对2008年上半年采取谨慎乐观的看法，相信围绕美国及环球经济增长、通货膨胀与全球信贷危机的不确定因素将在下半年明朗化。届时，亚洲市场可望重拾升势，成为这个牛市周期内连续第六年上升。凭借强劲内部增长与稳健的企业盈利，中国及印度应可以摆脱美国次级按揭风暴的影响。”JF亚洲内需基金经理Motoji Fukuyama在其2008年投资展望报告中写道。

　　大型国际投资机构JF资产日前发表对2008年亚洲股市的前景预测，该行基金经理Motoji Fukuyama认为，出口已不再是亚洲经济增长的主要动力，亚洲拥有年轻的消费者，收入正在增加，内部储蓄总额占本地生产总值的比例正在上升，储蓄盈余庞大，加上家庭收入增加，中、印两国的消费者都乐于购买物业、汽车、家电和新款高科技用品，中、印两国正改变世界经济秩序。2008年亚洲股市前景值得乐观。

　　对于中资股2008年的投资取向，JF资产认为银行及地产股中期内都具备优厚的增长价值，而JF资产会在市场忧虑收紧银根导致市场偏软时趁低增持，人民币升值压力因为2007年美元偏软而大为加剧，如果人民币升值步伐加快，应有助于支持中国内地资产升值，地产、金融及消费股都是主要的受惠者。

　　香港股市从2007年10月起大幅震荡，包括巴菲特、淡马锡、李嘉诚等长线投资者连续出售中资股份而使得市场信心不足。JF资产报告认为，尽管香港市场面临高位获利回吐的压力，但目前资金充足，近期的交易模式显示，一旦大盘回落，投资者仍愿意入市。原因在于港股的投资者可以把握H股、红筹股最终与A股股价融合的套利机会。目前A、H股的套利途径是通过合格境内机构投资者的机制，但如果2008年“港股直通车”开通，内地的个人投资者将直接可以买入香港上市的股份，人民币升值也有利于H股（港元计价每股盈利提升），内需概念股更是受到影响。

　　2008年对中国内地及香港股市的利好消息有：内地改革和开放进程持续、企业税率有望调低、强劲的内需及消费、企业盈利扩大、合格境内机构投资者（QDII）及个人直接投资金额大增；而不利的消息则会是将有进一步的宏观调控政策。从香港本地资金的情况来看，近期香港银行同业拆借利率大跌，反映当地银行体系游资充沛，香港银行继续调低最优惠利率，只会加快资金投入股市的步伐。

　　对于亚洲区股市的预期，Motoji Fukuyama认为2008年可能出现美国经济软着陆、经合组织的利率低企和亚洲经济强劲增长的局面，对亚洲资产增长十分有利。实际利率微薄与货币汇价上升，应会刺激资产升值加快，但有可能造成通货膨胀冲击，导致2009年收紧银根，轻微加息与货币汇价上升应会吸引资金流入，使得经济增长更加持久。而经济合作组织国家央行对欧美信贷危机作出的回应，反而可能使得亚洲的股票回报提升，因为这些额外的流动资金最终流向高增长资产，2008年国际投资者可能会增加（而非降低）亚洲资产的比重，亚洲企业的利润形势、盈利增长和股本回报率全面向好，在亚洲以外地区呈现弱势时，将会对投资者形成吸引力。

　　而亚洲股市的主要风险仍会表现为对美国经济数据的敏感性，同时高增长预期应可以支持高股价，但股份的相关风险却正在上升。如果中国、印度两国通货膨胀急剧上升导致亚洲各国央行收紧银根，显然将不利于亚洲股市。不过，Motoji Fukuyama认为亚洲各国曾经有过高通货膨胀的痛苦经历，相信各国及地区政府会作出正确的决策。