信贷危机依然困扰全球股市

　　□张翼轸

　　15日晚美股表现继续疲软，S&P500指数下跌1.32%，报收1451.15点。道琼斯指数下跌0.91%，报收13110.05点，纳斯达克复合指数下跌0.98%，报收2618.51点。

　　近期美股波幅极大，S&P500指数过去10个交易日中单日涨跌绝对值小于1%的仅有3个交易日，上周三的下跌2.94%和本周三的上涨2.91%，对S&P500指数而言都可谓是大涨大跌了。之所以波幅巨大，还是次级贷风波后遗症惹的祸。15日，美国富国银行指出美国楼市处于大萧条以来最惨烈的状况，而不少投资人认为联邦全国抵押贷款协会(FNM)隐瞒了其在信贷市场的损失。而正是这种担心，使市场对金融类股票再次产生信贷危机。当日，FNM的5年期信贷违约合约价格由37.5大涨至46.8，而其他房贷企业的信贷违约合约均同步上升，此合约价格越高代表市场越担心相关企业的信贷违约风险。受房贷企业牵连，再加上穆迪、惠誉考虑调低多家债券保险公司的评级，更使信贷危机雪上加霜，因此金融、券商等企业的信贷违约合约均小幅上升。正因为市场对金融股再起怀疑，所以14日S&P500金融指数下跌3.07%，从而拖累市场。

　　对于未来美股走势，市场无疑开始为“衰退”是否来临而担忧。一个明显的例子就是10年期美债孳息率由1个月前的4.647厘大跌至11月16日的4.146厘，另一个例子则是根据联邦基金利率期权数据测算，市场对于

美联储12月11日减息25个基点至4.25厘的可能性判断由一周前的35.9%上升至11月15日的47.5%。美林最近发布11月全球基金经理人调查，结果显示投资人对科技股的乐观程度为近两年来最强，这阵子来普遍加仓科技股。但与此同时，对整体股市却出现一年多以来最悲观的局面。这样的调查结果毫不奇怪，科技股虽然目前估值偏高，甚至达到2004年来最高，但毕竟科技股几乎不受次级贷危机的牵连，再加上Google等企业增长率仍在较高水平，这已经成为资金的另类“安全避风港”了。

　　美股不稳，次日亚洲股市自然接着下跌。昨日对周边市场而言，又是黑暗的一天。日经225指数下跌1.57%，报收15154.61点；韩国复合指数下跌1.11%，报收1926.20点，印度敏感指数下跌0.41%，报收19703.65点，新加坡海峡时报指数下跌1.05%，报收3440.96点。至于仍在“港股直通车”暂停阴影下的港股，毫不意外的继续成为重灾区，恒生指数下跌1136.78点，再次下跌过千点，跌幅为3.95%，报收27614.43点。而恒生国企指数则下跌4.28%，报收16737.73点。

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