金砖四国牛市猛 A股仅居中游

　　四川新闻网-成都商报讯

　　5860.86点！这是昨日上证指数再次创出的历史新高。然而，到了这么高的点位，谨慎的投资者开始怀疑大盘是否还有继续上扬的能力。相信很多投资者都会有此困惑。我们到底应该如何认识5800点附近的股市？

　　专家指出，A市上涨不是一种个别的现象，目前投资者面临的，是全球范围的股市上涨，特别是以金砖四国为代表的新兴市场国家股市，对比和参考巴西、印度、俄罗斯股市的情况，对我们把握A股市场是非常有帮助的。

　　牛市盛况

　　印度股市 3年大涨3倍

　　印度BSE30指数在2004年还停留在4000点，2007年7月16日已经超过15000点，涨幅达3倍多。从2002年开始计算，印度股市5年期间平均年投资收益高达68.81%。

　　巴西股市 大牛市持续16年

　　2006年，巴西Bovespa指数上涨45%；2007年以来，又继续上涨近20%，一度超过55000多点；以2003年的水平衡量，涨幅达到约3.5倍，从1991年至今，16年期间平均年投资收益高达59.58%。

　　俄罗斯股市 7年升了12倍

　　2006年，俄罗斯股市市值突破1万亿美元，领跑“金砖四国”。今年4月，俄罗斯RTS指数达到创纪录的2001.59点；去年全年，RTS指数上涨了71%。从2001年算起，俄罗斯RTS指数涨幅高达12倍。

　　对比金砖四国的牛市，A股市场在两年多时间内，从998点上涨至昨日最高时的5860点，最大涨幅为487％，在金砖四国中并不算最高的，如果把时间稍微放长一点，A股市场的涨幅是很小的，2001年至今只涨了1倍多。

　　市场对比

　　A股市场 宏观面占优微观面偏弱

　　申银万国分析师陆文磊认为，巴西与俄罗斯的股市繁荣主要受益于大宗商品交易。环顾全球，从2001年至今，全球主要大宗商品市场大牛市已持续了6年多。因为

　　另外，随着房屋次级债的影响加强，美元不得不减息，这让促进美元升值的积极因素逐渐弱化，美元

　　所以，比较而言，中国的股市繁荣有更强的内在动力。在基本面上，俄罗斯2000年至今GDP年均增长率不到7%，巴西同期的GDP年均增长率不到3%，印度不到6%。相形之下，中国的宏观经济明显更具活力。但是从微观经济看，中国上市公司的基本面却落后于其他三国。按照2007年第一季度的数据计算，中国股市的市盈率为42倍，而印度、俄罗斯和巴西的股市市盈率分别为24倍，19.5倍和14.5倍。

　　深度分析

　　业绩不行 源于隐藏利润？

　　对于中国宏观成长与股市微观表现的背离，经济学家金岩石表示，可能的解释有以下几种：

　　1.代表中国经济成长的优质资产还没有完全注入A股市场。

　　从这个角度看，目前中国股市的非凡上升包含着两种预期：一是业绩成长预期，二是资产注入预期。这使得中国股市的增长有很大的风险性。

　　2.中国经济成长的内在价值偏低，反映为低附加值的出口占比偏高。

　　这是奥尼尔的解释，但是从可比的经济数据看，“金砖四国”中的其他三国也都不例外。实际上，和宏观经济成长的总体表现一样，中国经济成长的内在价值也是高于其他三个国家的。

　　3.中国上市公司的基本面数据有低估倾向，存在“隐形资产和隐形利润”。

　　中国股市以净资本收益率为基准的考核体系和融资指标，实际上鼓励了国有上市公司的管理层做小资产，隐藏利润，结果导致了中国上市公司基本面的“两率”双降。

　　综上所述金岩石认为，以“金砖四国”的横向比较为基准，中国股市目前的牛市格局不变，股指将继续震荡上升。这当然是金岩石的一家之言。然而，从5000点到现在，市场的走势似乎一直在印证着这一种观点。

　　值得注意的是，昨日大盘在午后创下5860.86点新高后，又开始表演高台跳水，这代表着现实的一种恐高的忧虑情绪，但我们注意到，其他新兴市场在数年间走过的牛市行情，都呈现大涨小回的震荡式盘升格局，或许，把握A股市场的长期上升趋势才是投资制胜的关键所在。