朱伟一：股交所“阴谋”

　　中国社会科学院法学所兼职教授 朱伟一

　　股票交易所为什么走红？原因之一就是它们已经成为赚钱的场所。

　　2007年2月1日传来消息，纽约股票交易所与东京股票交易所达成所谓“战略联盟”，两家共同开发产品，最后走向合并。中国的股改战略部署已经取得了决定性胜利的欢庆之余，我们忽然发现，全球范围内正在掀起股票交易所大改组、大兼并、大联合的热潮。

　　股票交易所为什么走红？原因之一就是它们已经成为赚钱的场所。

　　在过去，

　　股票交易所兼并之战中有两个山头，一个是纽交所，一个是伦交所。

　　按照上市公司的市值计算，纽交所今天仍然是世界第一大交易所，但其在全球所占的相对份额已经开始下降。2006年首次公开发行筹资最多的前12家企业中，只有一家是在美国上市的。面对这种情况，许多人自然要问，纽交所需要向伦交所看齐吗？世界需要向伦交所看齐吗？

　　看见伦交所火暴，美国人心中很不受用。美国人有个坏习惯，就是老想赢家通吃。在股市这个地方，首次公开发行的业务美国人已经占尽先手。中国工商银行(“工行”)虽然是在香港上市，但做承销业务的是美国券商，它们赚了很多钱，这还不算高盛投资工行升值的那部分。

　　亚洲和欧洲两地股票交易所兴起，美国金融寡头并没有因此而受损，反而是得了不少好处。既然如此，老大们为什么要对美国自己的股市怨声载道呢？他们怨声载道，就是要转移斗争大方向，要搞反攻倒算，要打掉《萨班斯法》。因为，《萨班斯法》对公司高管不利。比如，公司在给高管期权之后，两日之内必须向证交会呈报相关情况。正是根据所披露的材料，美国学者对期权做了广泛深入的研究，才发现了期权造假行为。

　　美国的金融老大们总想赚别人的钱，总想革别人的命，但就是不愿意革自己的命——当然更不愿意别人来革他们的命。例如，在美国股票交易所上市的费用很高，外国公司在伦交所上市的承销费为筹资额的3.5%，而如果是在纳斯达克和纽交所，该比例分别为7%和5.6%。美国券商在国内的投行业务收费高于其在国外的收费。如果华尔街老大们真的关心美国的股市，何不少拿一些钱，以减少股市承销费用？2006年，老大们非但不肯少拿一些，反而给自己大幅加薪。

　　正如很多人所看到的，纽交所与伦交所之间的竞争不仅是两个交易所之间的竞争，也不仅是纽约与伦敦两个城市之间的竞争，而是美国与欧洲大陆之间的竞争。

　　以2005年为例，欧洲投资银行的业务半数以上是在伦敦进行的。许多基金更以伦敦为其根据地。到2006年年底，设在伦敦的基金所管理的资产已经达到7.6万亿美元，而美国四大融资中心管理的资金总共是8.2亿美元。设在英国的对冲基金每年增加63%，而在纽约是每年增加13%。2002年对冲基金50世界强之中，只有三家在伦敦，目前已经增加到12家，而在纽约的超大对冲基金却从20家减少到18家。此外，伦敦也是全球重要的商品交易地。

　　2007年1月，伦交所回购4.93亿美元的股票，以阻止纳斯达克的收购攻势。伦交所宣布，该所的交易费将下调10%。而大银行威胁自建股票交易平台，其收费将是伦交所的一半。美国的金融寡头的目的路人皆知，他们知道其他国家股票交易所的崛起不可阻挡，所以美国的交易所全球出击，抢占制高点。伦交所正是美国人处心积虑要先拿下的地方。