欧交所中国区总裁潘康。(图片来源：新京报)
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　　欧交所中国区总裁潘康接受本报记者采访，谈欧交所的优势

　　访谈动机

　　2007年1月9日，发改委中小企业司举办了一次中小企业融资推介会，该司副司长狄娜说，目前中国48%以上的税收由中小企业上缴；50%的GDP由中小企业创造；60%以上的出口由中小企业提供；但中小企业的融资难、市场开拓难，特别是国际市场开拓难问题仍然没有解决。

　　中小企业除了在香港创业板和深圳中小板市场直接融资外，海外市场，如欧交所、纽交所的创业板、纳斯达克市场提供了这种选择。现在，欧交所也进入中国中小企业的视野，本报记者就此采访了欧交所中国区总裁潘康。

　　欧交所的上市费用要比美国便宜不少

　　记者：如果中国的中小板公司选择海外上市，他们可以选择的范围很大，常见的比如纳斯达克，纽交所ARCA板块，伦敦交易所等等，欧交所的优势在哪里？

　　潘康：优势可以从比较中发现。从去年全球新上市企业的融资额来看，欧交所排在第四位。其实，对于公司海外上市来说，基本的情况是一样的，纽约、纳斯达克、欧交所等筹集资金能力都很强，没有太大的差异。

　　当然，选择交易所对公司提升知名度有不同的影响。以前纽约、纳斯达克是首选，欧交所2000年才成立，人们还不是很熟悉，在逐渐被了解之后，以及以后欧交所与纽交所合并之后，品牌效应上是有优势的。

　　同时，费用也是中小公司考虑上市地点的一项重要因素。从交易所费用、律师和会计师费用、新股承销费用来看，在欧交所上市较在美国上市要便宜不少。在欧交所，投行的保底佣金为20万欧元，承销费用为募集资金的4%，而在伦敦，这一比例为7%，美国也高于4%，同时，在欧交所市场中，会计师和律师成本都要低于伦敦和纽约。

　　另外，在欧交所上市不会遭遇萨班斯法案，即使在欧交所和纽交所合并之后，企业在此上市也不会因为萨班斯法案的内控要求而使得费用增加。

　　文化差异也是比较优势之一，实际上，中国的一些理念和欧洲的理念更为接近。比如监管都只是原则性的，自由裁量的空间稍大。而且从语言环境来说，现在中国企业去欧洲上市有个全中文的环境，其余的问题会由欧交所和中介机构来全部处理。

　　上市手续方面，欧交所上市手续比较简便，硬性的指标比较少，除了持续盈利指标外，比如股权激励方面的操作也会比较宽裕。

　　欧交所现在处于“饥不择食”的阶段

　　记者：如果从业务拓展上来看，选择在欧交所上市对于那些外向型企业有什么好处？

　　潘康：在海外上市，对这些企业开拓国际市场有好处。比如有企业在国内做得很好，主要出口德国，所以想在德国市场上市，那么这样一个统一的、大容量的欧交所就很适合它。

　　此外，欧交所的行业门类在另外一些市场，比如香港市场中没有，这样定价的时候就会出现问题。实际上这也是一个交易所区别于另一个交易所的原因。

　　记者：对于开拓中国市场的海外交易所来说，像新东方、无锡尚德那样的企业成功上市也会推动交易所在中国的影响力的扩大，那么在选择第一家上市公司这一点上，欧交所有什么打算？

　　潘康：这一点很对，交易所的推广与其他品牌推广不一样，做广告也不一定有效。企业上市成功的案例就是在宣传交易所。

　　但就目前的竞争形势来说，我们处于“饥不择食”的阶段。对于后发的交易所来说，先去等大型公司、最优公司花费的时间会比较多。所以现在的策略是抓住机会就做。

　　对于国内公司来说，海外上市周期长，变数也多，尤其是在监管政策因素方面。从交易所的角度看，已经在一个交易所上市的公司去另一个交易所上市，程序会比较简单(类似于纽交所提出的A+N，即同时在上海和纽约上市)。我们也在注意这样的公司。

　　合并后监管可能更严格

　　记者：欧交所和纽交所的合并一直是大家关注的焦点之一，如果去欧交所上市，是否意味着相当于在欧美两个市场挂牌？监管方面也会合并吗？

　　潘康：暂时不会出现这种情况，它首先会以两个独立的市场出现，在一个集团下面的两个市场。但我们可以乐观地预计，在合并后2-3年内会出现一个市场，在这个市场上市的公司将相当于在欧美两个市场上市。

　　合并后有些仍会单独维持。如同导致欧交所诞生的合并一样，这种合并是采取邦联制的，内部运作一致，形成统一的市场，但在每个国家中，监管仍遵循当地的准则，比如在法国将适用法国的法律。

　　欧交所、纽交所合并之后也是类似的，比如双方的中国团队就有望在今年合并，而监管方面，可能会出现一个比现行的更严格的上市门槛，但合并之后欧交所也不会有萨班斯法案，仍然遵循当地的监管准则。

　　看好中国的“新市场”

　　记者：欧交所对于上市企业的选择有行业偏好吗？哪些公司更适合去？

　　潘康：这个市场很包容，它的原则是欢迎来自世界各地的企业。如果从我的经验来说，看中国，可能不同于对待世界上其他地区。

　　在发达市场上，我们看好的是“新经济”，是指那些细分的、新兴的领域；而对于中国来说，就看“新市场”。有些东西在美国做得很好，但在中国就行不通；但成熟市场中的“大路货”，被认为成长性有限的，在中国却可能做得很好，比如蒙牛、伊利以及一些区域性的乳品企业，虽然市场门槛不高，但即使是区域性市场也足够支撑企业的快速成长；比如纺织行业在欧美来看算是夕阳行业，但在中国，这个行业中仍有很多有优势的企业。

　　中国经济的高成长性，使得很多事物在中国都是高增长的。

　　记者：最近你也看到，中国内地沪深A股在狂飙突进，在这种情形下市场给予上市公司很高的PE(市盈率)，那么为什么还要去欧洲上市呢？

　　潘康：沪深A股的估值目前确实是这样，但我认为有两点值得考虑。

　　第一是PE不是衡量市场的唯一指标，还有其他很多方面，公司的自身规划也将决定选择在何处上市。

　　另外，欧交所与沪深市场，其市场容量还是不在同一个层次上。对比来说，中国资本市场的建设还是落后于企业的发展速度。

　　本报记者 殷洁 吴敏

　　-链接

　　欧洲证券交易所简介

　　欧洲证券交易所(简称欧交所)是全球第一家完全整合的跨国界的交易所。它由法国、比利时、荷兰和葡萄牙四国证券交易所，以及这四个国家连同英国的衍生产品交易所合并而成。

　　目前，欧洲交易所总市值为2.654万亿欧元，略小于伦敦交易所的2.728万亿欧元。当前，还没有中国企业在欧洲交易所挂牌交易。欧洲交易所由一个主板市场(Eurolist)和一个创业板市场(Alternext)组成，Alternext是一个特别为中小型企业量身定做的、由交易所监管的市场。

　　2006年6月1日，纽约证交所与欧洲交易所宣布签署等值的合并协议，以形成美国和泛欧洲最大的证券交易所之间的联合。合并后的集团名称为NYSE Euronext.

　　纽交所与欧交所的联合将形成世界上规模最大的证券市场。基于在全球股票、衍生产品、市场资讯和技术方面的优势，NYSEEuronext将是全球交易最活跃的市场，平均日交易额约800亿欧元或1000亿美元。NYSE Euronext更将成为全球首选的上市地，上市公司总市值达到21万亿欧元或27万亿美元。

　　NYSE Euronext与欧交所股东之间的换股交易目前已经取得双方股东的批准，预计合并在今年第一季度完成。

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