对冲基金和私人投资公司也上市 不晓会否被买帐

　　[世华财讯]发行证券可以使企业获得永久性资本，对银行的依赖性也大大降低，使得越来越多的对冲基金和私人投资公司开始上市。同时由于一些鼎鼎大名的私人股权投资公司和对冲基金公司可以很轻易地在股市之外融资，估计公开上市将主要成为中小公司的选择。

　　综合外电1月3日报道，越来越多的投资公司开始发行股票和债券，同时也向公众提供有关其业务运营的详细信息。不过目前尚不清楚投资者是否会很快买帐。投行界人士称，很多大型公司都在考虑从公开市场上融资的途径。

　　对于对冲基金而言，发行此类

证券的吸引力就在于这将成为永久性资本，换言之，这笔资金不会按季或者按年撤出。一家公司通过首次公开募股(IPO)的形式发行

股票后，任何投资者如果想卖出其股票都只能到证交所交易，而公司本身则无需担心要将资金退回。随着对冲基金展开越来越多的长期投资，他们更希望确保投资者在实现回报前不撤走资金。

　　到公共市场融资还使得共同基金对银行的依赖型大大降低。而这种永久性资本对私人股权投资公司来说也极具吸引力，它们以往通常在收购交易获得回报后必须将资金返还投资者。在公开市场融资使得它们可以避免新一轮融资，资本融资通常都比IPO困难得多。

　　大型共同基金及私人股权投资公司正在逐渐向“机构”转变，吸引公众资金也是它们的举措之一??为的是增强稳定性，提高利润水平，它们看上去越来越像多样化经营的投资银行。

　　06年11月，资产规模达290亿美元的私人股权投资公司Fortress Investment Group宣布了向公众出售股票的计划。12月，管理130亿美元资产的对冲基金Citadel Investment Group的旗下子公司以私募的形式发行5.00亿美元无担保债券。据数据提供商Dealogic称，2006年发行股票的私人股权投资公司和共同基金公司总计达到19家，融资总额124亿美元，远高于2005年的10家、17亿美元的规模。

　　公开上市的“特别用途收购公司”(SPAC)也越来越多，它们利用IPO募集的资金收购私人企业，而且通常从私人股权投资公司手中购得。Dealogic称，2006年有40家SPAC通过IPO融资33亿美元，高于2006年的29家、20亿美元的规模。

　　对投资者而言，这也正是一个涉入另类投资的好机会，这一领域的回报往往与整个股市或债市的行情无关。公开发行股票也使得投资者可以轻松购买和出售他们的持股，而无需像以往投资此类公司时承受高昂的最低投资限制和净资产要求。

　　美国国际集团(AIG)旗下子公司AIG Global Investment Group的董事总经理罗伯特 狄可罗(Robert Discolo)说，这些股票为投资者带来了廉价的多样化投资。AIG在对冲基金中的投资超过75亿美元。

　　不过上市的道路并非一帆风顺。06年5月，Kohlberg Kravis Roberts & Co.在欧洲证券交易所将一家基金上市，融资50亿美元。但该股很快跌破发行价，目前较发行价还下跌7%有余。该股为投资者带来的好处并不比这家私人股权投资公司的有限合伙人得到的多。

　　Apollo Management LP通过将旗下AP Alternative Assets LP基金上市融资15亿美元，不过较预期还是少了10亿美元。不久以后，一些私人股权巨头--包括Doughty Hanson--纷纷表示，他们将暂缓上市计划。据知情人士称，瑞典私人股权投资公司EQT Partners AB也搁置了将基金上市的计划。

　　负责运营洛杉矶对冲基金咨询公司Absolute Return Group的迈克尔 那波利(Michael Napoli)预计，由于一些鼎鼎大名的私人股权投资公司和对冲基金公司可以不费吹灰之力地在股市之外融资，估计公开上市将主要成为中小公司的选择。

　　很多对冲基金仍然不愿透露有关其业务的详细信息。举例而言，在Citadel发行债券时，它必须在提交给监管部门的文件中告知投资者，截至8月31日，该基金持有的借款达到公司总资产的7.8倍。Citadel还提供了一些有关近期人员聘用的信息。

　　投资者担心的一个重要问题是现金闲置。私人股权投资公司通常要等机会进行投资，因此从公开市场募集的资金可能被闲置，这期间的回报和利息水平差不多，而这些经理们仍然要收取手续费。

　　对冲基金在公开市场的运气可能会好一些。投行界人士表示，这从某种程度上是因为对冲基金可能更快地用募股所得进行投资，只要他们愿意，他们随时可以将现金投入到股市、债市和衍生金融市场。

　　当然，这类股票在一些投资者看来一向被认为是高风险股票，而且很难就其价值进行评估。

　　很多共同基金经理并不喜欢将资金交由其他基金经理管理；他们更愿意自己控制资金。

　　而且，一些致力于收购的公司其股票曾有过表现不佳的记录，CMGI Inc.就是一例。CMGI曾在九十年代末投资了一系列科技公司，2000年，其股价一度从不及5美元的水平升至了160美元，而如今又跌回到1美元多点的水平。

　　因此投行界人士开始向寻求增加另类投资的人寿保险公司和退休基金推销业务。有时候这些公司感觉投资上市证券比将资金直接放到对冲基金更有把握。

　　(潘海涌 编辑)

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