十大券商把握2007年投资策略

　　1、宏观展望

　　东方证券：2007年GDP

　　增长估计在10.4%

　　目前中国经济正处于工业化进程的成熟阶段。2007年，净出口额进一步显著扩大将成为经济运行的重要特征，经济增长的动力将在投资与净出口间发生部分交替；而不同行业间增长动力的交替在也将推动投资继续保持较高增长。除需求拉动外，国家鼓励自主创新的配套政策有望在2007年集中出台将成为经济增长新的推动力量；在交替的增长动力推动下，2007年GDP的增速不会低于2006年；工业企业的利润增长也会保持在29%左右。贸易顺差扩大会带来市场流动性的增加，并成为市场长期向上的重要推动力量。

　　2007年GDP增长估计会在10.4%；投资增速仍然会比较快，估计城镇固定资产投资的增速会在24%左右。在外部市场有需求、出口能力大量增加和产品有

竞争力的情形下，贸易顺差的扩大基本是大势所趋。预期2007年全年的顺差会在2800亿美元左右，社会消费品零售额的增速在14%左右。

　　海通证券：针对过剩流动性

　　的对冲措施有望推出

　　2007年我国经济处于中周期的回落，而非下降周期。未来3-6个月，经济增长仍然温和，消费强劲增长，基础设施投资需求强劲，政策倾向仍然偏紧。流动性充裕状况难以改变，有利于股票市场投资者的温和增长环境。

　　面对日益增大的中国流动性过剩压力，系列对冲措施有望推出，包括：1、外汇储备管理体制改革将重大突破；2、存款准备金率将继续上调，预计到2007年底上升至10.5%-11%；3、继续扩大央行票据的发行规模；4、人民币预计至少有一次加息的可能，上调幅度为0.25-0.5百分点。

　　申银万国：2007年中国

　　经济增长率预计为9.8%

　　预计2020年前中国经济年均增长率仍然能达到8%左右。其中2006—2016年平均经济增长率为8.8%、2016—2020年平均经济增长率为6.5%。

　　2007年中国经济仍将保持比较高的景气度———考虑到出口和投资增长率会有回落，全年的增长率为9.8%，比今年回落0.7个百分点。在宏观政策方面，巩固今年宏观调控已经取得的成果，避免投资和信贷反弹，缓解国际收支失衡，仍然是宏观调控的主要目的；2007年存款准备金率可能要上调两次，累计1个百分点；利率仍然可能再次上调0.27个百分点，上调的时间可能在当年的3、4月份；汇率的升值幅度可能会加大，预计2007年底人民币对美元汇率将达到7.5。

　　长江证券：2007年经济

　　上半年回落下半年企稳

　　2007年GDP有望维持在9.5%以上，但是当年上半年经济可能出现一个明显的回落，而下半年则会逐步企稳，甚至出现反弹。

　　从经济运行轨迹来看，2007年上半年经济仍然是处于回落状态，而这种回落可能会超过市场的预期，到了下半年中国经济政策可能又会放松，目前的OECD的先行指标已经出现企稳迹象，预示着经济存在反弹的空间。从微观层面来看，中国企业的利润率还维持在高位，如果政策放松，经济随时可能企稳反弹。从政策角度看，经济回落和流动性依然充裕的状态，将使得政策出发点由调控经济过热转向调控过剩的流动性。

　　平安证券：2007年投资

　　增长率将达25%左右

　　2007年中国经济的内部环境和外部环境仍有利于经济继续保持平稳、较高速度的发展。政府的发展意愿和市场动力是我国经济持续向好的推动因素。预计2007年的情况应不会较2006年有很大变化，投资需求和资金供给情况都将继续支持投资的高位增长，尽管政府还将严格监控投资的增长情况，增长率仍能达到25%左右的水平。

　　2007年必然要加大推进发展绿色GDP的力度，提高行业标准，对产能过剩和能耗水平较高行业的发展限制会更加严格。

　　西南证券：2007顺差最高

　　可能达到2200亿美元

　　2007年国内经济在持续的政府调控下保持快速增长，增幅可能下降约1个百分点。投资增幅在24—26%之间，工业生产增长在14—16%之间；工业企业利润率可能降至5.0—5.5%，全年增幅可能降至14%；M2预计增长15%，新增贷款3.08万亿元，主导利率上涨30—60个基点；外贸增幅22%，顺差最高可能达到2200亿美元，外商投资与2006年持平或有所减少，人民币汇率浮动区间在7.53—7.96元。2007年政府将择机陆续出台调控措施，使用的手段以市场工具为主，行政命令为辅。

　　2、市场把脉

　　A股市场

　　东方证券：2007年上证综指

　　将升至3000点

　　我国A股正迈入发展的“黄金十年”。预计2007年上证综指将升至3000点、沪深300指数将升至2400点。这个判断立足于上证综指24%的公司盈利增速、5%的本币升幅以及25倍的PE估值水平。

　　A股在未来两年的盈利增长潜力巨大，加上美元减息背景下全球流动性依旧充裕，A股市场有望成为国际投资基金2007年蜂拥而至的投资圣地，A股极有可能演绎单边上涨趋势。

　　2007年，A股仍可提供40—50%的收益率，回报水平在金砖四国中位居前列。市场将会出现数个阶段性高点，一个是2007年3　—　4月份，另一个将会是股指期货推出时点，另外严厉的宏观调控措施也将引发市场调整，但是在充裕的流动性以及良好的基本面推动下，市场仍将维持上升态势。

　　预计A股市值有望在2011年达到18万亿元人民币，并将在2016年达到38万亿元人民币。

　　申银万国：未来两年A股

　　将跻身世界前十

　　A股，这个全球第14大股票市场，在未来的两年，将跻身世界前10名，开始走上一条通往全球大型资本市场之路。2007年沪深300指数的目标点位是2200点，约有30—35%的涨幅，其中EPS提升贡献20%涨幅，而PE提高贡献15%涨幅。

　　在通往全球资本市长之路上，未来A股的市值结构变动必然是多线条的：1，制造业中机械、电子市值将逐步接近他们在实际经济中的比例；2，消费服务比重伴随经济成熟而逐渐提高；3，金融服务将始终占据最大最重要的地位。

　　大型资本市场的成长离不开大市值股票的崛起。A股的巨人产生于三块土壤：1，天生的巨人，包括银行、能源和通讯；2，长大的巨人，包括保险、医药和零售；3，资产的巨人，中央企业入场将为A股带来10万亿总资产。

　　长江证券：未来大牛市

　　可能会在曲折中前行

　　未来20年将是中国股市的黄金年代，而2006年市场的爆发性上涨只是一种积攒人气的预热行为，它预示着繁荣的序幕已经拉开，但未来的大牛市可能会在曲折中前行。

　　结合对宏观经济、扩容压力以及股指期货三者的分析，2007年市场的整体趋势将是“年初上涨、年中调整，年末回升”。其中，超出预期的经济回落或将成为市场走向调整的导火索，而股指期货的推出和蓝筹回归反过来可能加剧市场调整的深度。

　　在“中国式扩容”的大背景下，2007年的结构性牛市将朝着“蓝筹分化、追逐成长”的方向前进。一方面，更多的大蓝筹回归将使得蓝筹内部阵营出现分化，成长性行业的龙头公司将获得更多的蓝筹溢价；另一方面，股指期货带来的蓝筹股的震荡调整，将迫使市场重新追逐小盘成长股。

　　平安证券：A股牛市

　　将能延续数年

　　A股市场已步入一轮大的牛市，而这个牛市将能延续数年。但牛市并不意味着单边上涨，更可能的是阶段性的稳步推进。预期2007年A股市场继续单边走高或者大幅下跌的可能性都不大。从技术分析的角度判断，预期2007年一季度A股市场有望承接2006年的强势继续冲高，二、三季度则可能由高位振荡逐渐步入调整。早则四季度或晚至2008年初市场将展开新一轮大的上升浪，其力度将至少等同于本轮行情。

　　招商证券：2007年A股

　　将处于强势调整状态

　　2007年将成为A股市场由理性繁荣走向全面沸腾的过渡之年。在这轮中级行情结束之后，市场可能在短期内难以寻觅到新的做多动力。并且，对于未来几年资产供需关系的详细分析表明，由于大型国企的集中上市，2007年将出现A股市场有史以来最大规模的资产供给压力，虽然资产需求(资金供给)的增长同样将异常迅猛，但可能仍无法满足巨额资产供给所需，负供需缺口的存在将导致A股市场无法立即进入非理性泡沫状态，预计2007年大部分时间里A股市场将处于平衡震荡的强势调整状态之中。

　　中信证券：2007中国股

　　市场“大扩容”

　　对2007年中国股的信心不仅来自于指数的上行，更来自于市场的“大扩容”。股改完成、经济持续增长和海外中国股回归将会导致国内A股市场急速扩张，这将为投资者带来未曾有过的投资机遇。2007年“做多中国”的主题将不仅是内涵式的，也将是外延式的。

　　随着企业的不断上市，国内A股的规模将会持续扩张。以下三种计算方法均可对该判断提供支持———

　　方法一：目前国内股市市值规模仅相当于GDP的三分之一，如果股市市值/GDP的比例能到达到80%(国际平均水平)，则股市规模有望达到15万亿元；方法二：假设实体经济中的企业都能够以10倍市盈率上市，鉴于国内企业的税前利润达到2.2万亿(2004年普查数据)，扣除25%的所得税后，未来股市的理论规模可以达到17万亿；方法三，如果仅以海外中国股(包括H股和红筹)回归计算，则国内股市市值可以达到12万亿。

　　资金面

　　海通证券：人民币升值

　　预期将使大量热钱涌入

　　2007年中国流动性过剩的压力有望继续扩大，理由包括：第一，人民币汇改将继续增加流动性过剩的压力；第二，国际收支顺差不断增加，继续增大流动性过剩的压力；第三，随着工行等大型国有银行上市，流动性过剩压力进一步增大；第四，全球流动性过剩有望继续输入中国。

　　至于2007年的资金流向，主要受以下几个因素影响：第一，由外币资产转化而来大量的人民币资金必定寻找投资渠道，预计债市、股市和楼市将分别有一定量的资金流入；第二，对于A股市场，就外生因素而言，人民币升值预期使得大量热钱涌入国内，在人民币升值达到普遍预期之前，国际金融市场的充裕流动性对A股仍是一大支撑；第三，行政性措施虽然减慢了资金流入房地产市场的步伐，但并未能消除金融体系中过多的流动性。第四，2007年市场资金供求或不如2006年宽松。

　　IPO融资额1200-1500亿元，原非流通股解禁带来1400-1600亿左右的资金需求。

　　平安证券：2007年证券市场

　　有望流入4500亿资金

　　2007年新股发行、再融资以及限售流通股的减持规模都有可能再创历史新高，市场的资金需求旺盛，但在居民储蓄仍源源不断流向证券市场以及人民币继续维持强势，推动流动性过剩渐成常态的背景下，预期2007年A股市场的资金面仍相对宽松。

　　2007年证券市场有望增加约4500亿元的资金供给，理由是：第一，2004年以来市场积累下来大约2万亿元的流动性，以及2007年预期的新增流动性，这些都将是2007年央行稳健偏紧的货币政策预期下，市场仍会保持较充裕的资金的基础。

　　第二，2007年中国证券市场仍会对资金有很强的吸引力。增量资金的主要来源包括：储蓄存款、保险资金、社保资金、QFII的继续净流入。保守预计，2007年从储蓄分流到资本市场的资金总量将达到4000亿元。

　　第三，2007年证券市场新增资金需求大约为3900亿元。IPO预计达2600亿元；增发：预计有500亿元的资金需求；可转债：新增现金需求约150亿元；配股：所占比重越来越低；小非上市：新增资金需求约600亿元。

　　总体判断，2007年A股市场新增的资金需求在3900亿元左右。相对2007年市场约4500亿元的资金供给，2007年A股市场的资金面将依然相对宽松，市场的活跃度和估值，也有望继续获得来自资金面的支持。

　　东方证券：A股将成为

　　国际资金重要配置中心

　　从2002年开始，我国进出口增长开始快速增长，进出口总额占全球贸易总额的比重从4%上升到2006年的8%左右，中国开始成为世界经济的中心之一。伴随着这一过程，国际资金流入成为长期的过程，A股市场也将成为国际资金的重要配置中心。

　　对于国际资金来说，真正的大牌机构是保险公司、养老基金、著名的基金管理公司，以及资产管理能力强的国外投行。现在QFII额度最高的是瑞银，也只有8亿美元的额度。对于管理着几千亿美元的海外机构，一旦把中国市场纳入全球正常配置，一家机构投入的资金就将超过100亿美元，目前QFII获批的额度86.45亿美元，还不够一家大牌机构对中国市场的配置。对于证券市场来说，资金永远比股票多，关键在于市场自身的吸引力。

　　中国成为“WTO”的最大受益者，从2002年开始，随着我国出口增长的加速，外汇储备、M2迅速增加，外汇储备在6年里增长了6倍，国内流动性开始充裕。流动性的充裕，带来我国资产价格的快速上涨。由于行业发展的周期性差异，2006年成为房地产和证券两大类资产的重要分水岭，2006年之前充裕的流动性更多的体现在房地产市场，2006年开始证券行业开始明显受益。

　　人民币

　　海通证券：2007年美元

　　对人民币可能达到7.5

　　2007-2010年人民币预计升值幅度为12%-18%。理由是：第一，未来四年中国经济继续保持较快增长。作为在整个世界经济交往中占有重要地位的经济体，大国经济的快速增长阶段一般都伴随着一个货币走强的过程；第二，美元发行过多，全球流动性过剩，美元必然不断贬值；第三，中国经常账户、资本和金融账户将继续保持双顺差；第四，美国中期选举之后，在贸易问题上倾向保守的民主党掌控了国会，这将有可能扩大人民币汇率波动幅度；第五，人民币汇率政策的透明度将提高。较大的观察幅度意味着汇率较大的波动带，央行干预的必要性减少，汇率的灵活性提高。预计观察幅度为+/-4.0%。

　　人民币走向国际化是必然的，理由包括中国经济的崛起和大国特点的形成、中国与亚洲国家经济的一体化程度的提高、人民币在国际货币体系中的地位不断提高等。

　　我国强劲的经济增长和国际收支顺差持续增加的预期奠定了人民币汇率中长期渐进升值的基础。2007年人民币对美元的升值幅度和速度将可能略大于2006年，达到7.5元人民币左右的水平。未来3~5年内人民币对美元的升值倾向仍然比较明确。

　　联合证券：人民币稳健升值

　　进入实质阶段

　　如同利率市场化改革，汇率浮动区间扩大是人民币国际价格扩大市场定价权的重要一步。央行领导人对于汇率管制区间的弹性表态意味着中国政府在对待汇率管制的态度上已经改堵为疏：而实际上自1994年人民币实行有管理的浮动汇率改革并对美元大幅贬值后，管理当局就一直在坚持探询其市场形成机制，只是在1998年亚洲金融危机中为承担大国责任而不得不收紧浮动区间；此次汇率管制的放松实际上是在中国经济实力持续增长、国内产业经济格局面临转型与升级过程的大背景下，管理当局的一次主动选择———货币升值是本币国际地位增强的自然过程，在管理当局掌握充分主动权的情况下，人民币稳健升值已经由预期进入实质阶段。

　　3、投资选择

　　公司业绩

　　申银万国：2007年上市公司

　　业绩将增长20%以上

　　2007年上市公司业绩仍将实现20%以上的增长。推动业绩的因素包括：市值结构优化，资产注入、整体上市带来的制度性变革，税率并轨导致的所得税率下降，大宗商品价格调整带来的毛利率回暖，以及股权激励释放短期利润。

　　东方证券：2007年沪深300

　　业绩增长率将为24.2%

　　上市公司业绩进入持续增长阶段。虽然我们在2006年初基于对全部上市公司的预测，我们的判断2006全年业绩将出现大幅上涨30%。当8月底公布2006年上市公司中报业绩总体增长5%，大大超出市场的预期，上证综指走势随之扭转；当10月底市场谨慎面对超级大盘工商银行的发行时，此时3季报业绩增长20%，市场对今年业绩的大幅增长再不抱怀疑，大盘股的上涨便也不再犹豫。

　　我们的研究预测显示，上市公司的业绩在经历2005年盈利低点之后，多数公司的盈利能力自2006年起将重拾升势。我们预计2006、2007年上市公司业绩仍将保持持续的稳定增长，增长率30%、20.1%，同时预计2006、2007年沪深300业绩增长率将为32.63%、24.2%。

　　平安证券：2007年上市公司

　　业绩将增长约20%

　　虽然2007年整体经济增速可能会有所放缓，但上市公司业绩的持续增长，仍有望继续对A股公司的股价构成基本支撑。我们重点研究的153家公司的业绩在经历了2006年的快速增长之后，在2007年仍然有望保持大约20%的增长幅度。

　　招商证券：2007年上市公司

　　净利润增长将超15%

　　2006年上市公司业绩止降回升并不是短期现象，2007年我国上市公司业绩将大幅增长，而且我国上市公司业绩将进入长期的增长期。

　　我们判断今后7、8年，我国可比上市公司的整体业绩增长平均可达10%。其中2007年我国上市公司净利润增长将超过15%。如果企业所得税2007年成功并轨，上市公司净利润增长将超过24%。

　　中信证券：2007年上市公司

　　业绩将增长24%

　　从整体趋势看，全部工业企业的盈利增长2005年出现下滑，但2006年2季度以来开始回升。全部工业企业今年9月份的累积利润同比增长为36%(12月滚动平均增长率为17.3%)，高于3月末21.6%的增长幅度。企业利润呈现了回升的态势，这与上市公司体现出来的态势基本吻合。

　　从利润构成看，石油天然气开采、黑色金属冶炼和锻压、电力热力生产供应、化学原料和化学制品等10个行业贡献了全部工业企业利润的绝大部分(2006年9月这10个行业累计利润贡献占到了全部企业的70%以上)。这10个行业的利润增长，可以决定未来全部工业企业的增长态势。根据我们对这些重点行业的分析，10个行业中4个行业的盈利维持在高位5个行业处于回升态势。因此，我们可以判断企业业绩未来增长态势良好。

　　上市公司的业绩增长预期也反映出了类似的趋势。今年以来，分析师盈利预测调正在不断提高。2006年业绩同比增长上调到27%，而2007年也上调到了24%，业绩因素将成为驱动明年市场的最主要推动因素。

　　展望今后，我们认为有三个因素可能改变各个股票群的盈利能力。第一，大宗商品价格可能回落(至少不会继续大幅飙升)，这将使处于直接下端的周期性行业(包括原材料和投资品等)受益；第二，在2004—2006年的多次宏观调控中，众多周期类行业(如钢铁、水泥、电解铝等)产能扩张受到压制，这将减弱产能扩张对周期类行业的负面影响；第三，对外投资(ODI)的发展为周期性行业拓展了发展空间、平抑了国内周期性行业的波动，这有利于改变周期性行业的估值。

　　看好行业

　　海通证券：

　　着眼四大投资主题

　　2007年投资可着眼四大主题：第一，资产注入。资产注入或整体上市的趋势将在2007年延续，相关上市公司应重点关注。(表格：部分2007年有资产注入可能的公司)

　　第二，税制改革。得税并轨可能在2007年获得突破，2008年正式实施受益较大的依次是金融、煤炭、通讯设备、食品饮料、石油天然气、商业贸易行业。

　　第三，基础设施建设/铁路投资。“十一五”期间，计划铁路建设投资1.5万亿(其中机车购置2500亿元)，是今后五年全球最大的铁路建

　　设投资，铁路建设、工程机械企业将首先受益；其次是铁路建材、电气化建设改造板块；再次才是铁路运输设备类企业。

　　第四，3G投资。保守预计，3G启动三年左右，每年运营商有关3G的新增投资约700亿元，就TD-SCDMA而言，主设备投资所占比重超过50%，配套设备投资和BOSS投资约各占25%和10%左右。3G启动最先受益的是设备制造商，放发牌照之后是运营商；3G成熟之后，内容提供商和终端制造商成为价值链的核心。最看好设备制造商中兴通讯、电信软件华胜天成和亿阳信通，基础运营商中国联通。

　　东方证券：

　　关注两大投资主题

　　2007年重大的投资主题主要包含两大方面：重大事件驱动型主题和行业景气驱动型主题。东方证券建议在以下行业中构建投资组合：重大事件驱动型，如自主创新型龙头企业、3G受益企业、奥运受益企业、医改背景下的受益的医药商业企业和行业景气驱动型，如金融类(证券、保险、银行、地产)企业、装备制造业优质企业、新兴消费品优质企业、部分供求关系紧张的金属企业、景气复苏的煤电油运及相关产业链的优质企业。

　　中投证券：

　　关注中国自主创新主题

　　当前中国自主创新主题下的投资机会主要来自于进口替代。因此可重点选择那些进口替代空间大，同时又具备一定基础、有望实现进口替代的领域或行业作为关注重点，这些领域包括电子信息、机械制造、化工新材料和医药等。

　　平安证券：

　　重点把握五大投资机会

　　建议投资者重点关注以下5个方面可能面临的较大投资机会：1、升值受惠，如金融、房地产等；2、中国优势，如中国特色资源、“成本＋技术”优势明显的机械设备、电力设备以及“成本＋规模”优势的钢铁、汽车、家电等；3、消费升级，如食品饮料、零售等；4、奥运与区域经济，如旅游、3G、滨海新区等；5、制度变革下的投资机会，如环保、医药等行业政策变动以及股权激励、定向增发等制度创新机会等。

　　中信证券：

　　看好航空等六大行业

　　从具体行业来看，未来2年，航空机场、商品零售、房地产、建筑建材、汽车、传媒利润增长幅度要大于其他行业，有色金属、煤炭、计算机行业利润增长较慢。

　　申银万国：

　　北京奥运是行业利润催化剂

　　行业选择上，未来3—6个月，利润将从资源类行业回流上游投资品行业，甚至为敏感的航空/水运/化工提供业绩阶段性的增长动力。自上而下选择投资品行业，并延伸到制造业。

　　展望未来6—12个月，利润从上市公司外重新流入公司报表内，代表性资产(金融、能源)回流A股。自下而上选择金融、能源、零售、消费。

　　展望未来6—24个月，以机械设备为代表的中国制造业，在树立全球竞争优势的过程中，铺设中国制造强国的崛起之路。自上而下战略配置机械装备。

　　展望未来2—3年，利润终将从制造流向服务。非贸易的国内要素攫取越来越多的利润，人民币升值和北京奥运都将扮演重要催化剂。战略配置金融、服务、消费。

　　预期2007年行业轮动将依次是投资品、制造业、金融(1季度)，金融、消费、地产、(2季度)，服务、消费(下半年)。

　　4、两大新政登场影响股市几何

　　股指期货

　　联合证券：

　　推动市场长期上行

　　从历史经验分析，尽管股指期货因为起放大效应可能在具体合约推出后造成市场短期波动，但大多数有影响力的股指期货推出后都推动市场长期上行。

　　股指期货与融资融券制度首要影响在于，通过双向交易机制的引入极大地提高市场定价效率，并由此为进一步的金融创新和衍生品发展奠定基础；特别是股指期货，除了其低廉的交易成本与高杠杆特性外，由于在制度设计上能够有效地将市场系统性风险与非系统性风险进行区分，因此以股指期货和其他金融品种的组合交易将满足不同风险偏好的投资需求：追求平均收益、分享经济增长成果的长期性资金可以获得一个低成本、高流动性的交易工具；而追求超额收益、着重特异性机会的风险投资者则可以通过指数期货与特定标的的组合对冲来剥离系统风险，获得信息挖掘的利润成果———不同类型的投资者借此获得与自身风险偏好相匹配的投资途径，将极大地促进入市积极性和市场流动性，从而扩展市场的配置广度与深度。

　　平安证券：

　　将加大市场波动

　　中国金融期货交易所已经筹备设立，明年一季度股指期货面市基本定局。另外，经过股改权证的推出和运行，市场已经取得了宝贵的经验，因此，推出备兑权证的时机已经基本成熟，预计2007　年中或下半年备兑权证应该能够面市。

　　股指期货推出后短期存在交易转移现象。从国际市场的经验和国内市场的试运行来看，股指期货、权证等衍生产品对投资者具有相当的吸引力，因此，未来股指期货开通将吸引大请务必阅读正文之后的免责条款　10/46量资金参与，并在一定时期内对股票市场产生较强的冲击，分流股票市场资金，资金可能持续流出股票市场。

　　股指期货的推出，使股票市场获得了一种避险工具，风险厌恶型投资者由此加大了股票市场的投资力度；期现套利需求增加了投资者对现货交易的需求等。因此，长期而言，随着股指期货推出和运行，将促使期货市场与现货市场的资金同向增长。

　　新会计制度

　　东方证券：

　　带动上市公司业绩提升9%

　　2007年上市公司业绩受税制改革和新会计制度的实施的影响会比较大。2005　年，A　股上市公司的平均实际税负水平在31%左右，如果内外资企业的实际税负水平统一到25%，在其他情况不变下，预计带动上市公司业绩提升9%左右。最受惠的行业：银行、食品饮料、煤炭、通信运营、零售、石化、房地产等行业。

　　新会计准则引入公允价值，逐步代替成本法原则，鼓励兼并收购、整体上市，鼓励企业自主创新，在其他情况不变下，新会计准则的实施预计带动上市公司业绩提升5%左右。最受惠的行业：房地产、IT行业、电力、电力设备等行业。

　　平安证券：

　　赋予资产型公司价值重估机会

　　从2007　年1　月1　日起，新会计准则正式开始实施。新会计准则在股权投资、投资性房产方面，全面引入“公允价值”作为其估值的重要准则，为那些拥有大量房产、土地的商业零售、房地产公司带来价值重估的机会。因此，新会计准则可能给地产、零售等资产型公司资产状况带来的改变，值得投资者重视。

　　同时，新会计准则规定，对于交易性金融资产(如上市公司通过二级市场买卖的股票、基金等)，在初始确认时，其账面价值与公允价值之间的差额计入所有者权益，其后公允价值变动，计入当期损益。对于上市公司持有的法人股，新会计准则主要将其划分为可供出售金融资产。可供出售金融资产在取得时按成本计量，期末按公允价值计量，对于公允价值与账面价值之间的差额计入所有者权益。如果该类资产被出售，该资产的利得或损失，将从所有者权益中转出，计入当期损益。意味着对于那些持有其他公司法人股(或限售A股)的公司，除非上市公司所持有的可供出售金融资产予以出售，否则其账面价值与公允价值之间的差额将体现在所有者权益当中，不会影响到公司的当期损益。但在A　股市场持续火爆的背景下，估值基准改为二级市场的交易价格，由此可能为那些持有其他上市公司限售流通股的上市公司在未来股份解冻时可能带来的巨大股权溢价收益，仍然值得投资者关注。