国信证券：全球股市面临获利盘沽压

　　国信证券 李鲤

　　周一，美国股市标准普尔500指数下跌1.36%，创半年来单日最大跌幅。全球最大的连锁式零售商沃尔玛百货公司日前表示，不看好该公司今年11月份在美国市场的销售情况。市场分析人士指出，该消息影响了投资者对美国零售商假日销售情况的良好预期，使得纽约股市三大股指面临下跌压力。此外，当天纽约市场油价大幅上涨，也是导致纽约股市三大股指走低的重要因素。一石激起千层浪，昨日全球股市纷纷重挫，恒生指数重挫2.94%。近期与港股如影随行的A股市场昨日虽顽强顶住了调整压力，仅小幅下跌，但能否独善其身还有待观察。

　　市场忧虑美国经济放缓

　　从2006年各国经济统计数据看，全球经济正在放缓。2004年以来美国经济开始温和回落，2004年GDP增长4.3%，2005年增长3.5%。2006年以来的持续加息对宏观经济的作用开始显现出来，

房地产市场降温，对消费也产生了一定抑制作用。美国商务部9月发布的最新数据显示，新房中间价比去年同期下降9.7%，这是自1970年以来的最大跌幅。9月个人消费环比增加0.1%，是一年来的最小增幅。调整后的GDP同比增长2.9%，而一季度和二季度这一数据分别是3.7%和3.5%。虽然11月份数据尚未公布，但年底受消费和相对较低的原油价格拉动，四季度环比增速会有所加快，预计美国2006年GDP可能平缓回落至3.2%左右，自2004年以来的17次加息周期预期告一段落。

　　目前市场各方对美国房地产泡沫对经济的影响比预期中更为警惕。但从数据看，美国现房销售平均价格仍保持高位平稳，处于温和降温，不致对经济造成更大伤害。美国登记失业率创下新低，收入增长和美元贬值带来的即期消费也将带来消费和商业订单的乐观数字。因此，可以说美国经济增速放缓，但仍将处于温和增长之中。不过，在证券市场上，对经济减速的过度预期，促成连续上涨后处于历史高点的获利筹码选择了兑现，形成的双头走势更加速了卖盘增加，这可能是美国股市下挫立即在全球产生涟琦的真正原因。

　　A股会否同步调整？

　　虽然有卖地和取消

股票交易印花税建议的利好，港股昨日也未能幸免，恒指狂跌565点，恒生国企指数跌4.36%，成交放大近三成。其中金融指数跌2.18%，地产指数跌4.7%，呈现加速下跌态势。而笔者认为，种种迹象表明，国内A股在本轮急挫中恐难独善其身。

　　对经济前景不明朗保持警惕会导致多空分歧增加，这是市场始终存在的正常现象。而造成反应过度从而带来股市指数急跌，根源应是来自市场中累计了大量的获利盘。从估值来看，标准普尔500下跌前市盈率为21倍，港股下跌前平均市盈率14倍，目前沪综指市盈率为31倍，深沪300市盈率为21倍。而近半年来，标普500累计上涨了12%以上，恒生指数上涨了25%，沪综指上涨了33%。可见，巨大的获利盘面对风吹草动采取主动平仓的操作，是市场调整力度较大的主要原因。而这个因素对美股、港股、A股具有相同的作用力。不过，周边市场的大跌正是对现有A股市场结构进行修正的最好机会。从技术面和心理层面考虑，深沪两市周三将面临盈利兑现的较大考验。

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