德交所思变海外求发展

　　号称赢利能力全球第一，面临美国同行竞争，欲吸引更多上市资源

　　就销售收入、税前利润和市值而言，德意志交易所是全球规模最大的证券交易所，但其交易股本在欧洲仅排第三。

　　上月底，德国证券交易所董事总经理RainerRiess率领德国金融界、律师行、会计师事务所等组成的庞大代表团访问中国，游说中国企业赴德国上市。由于此次行程是德交所首次在华“拉客”，加上此前其正与纽交所展开一场针对泛欧证交所的惊心动魄的并购大战，因此引来了众多媒介和欲上市企业的关注。

　　交易股本仅排欧洲第三

　　近年来，随着欧元的地位日益巩固，德交所的影响与日俱增，但在全球重量级的证券交易所中，德交所却显得有些“异类”。就销售收入、税前利润和市值而言，德意志交易所是世界规模最大的证券交易所。但从在全球的影响力看，德交所约排行老四，从交易股本看，德交所只有1.36万亿美元，不仅与美国纽约证券交易所、日本东京证券交易所10万亿美元以上的交易股本无法相比，就是在欧洲，还落后于伦敦证券交易所(2.7万亿)，欧洲交易所(2.32万亿)，仅名列第三。德国是欧洲首屈一指的经济大国，德国的对外出口贸易额也高于美国，居全球第一，德国法兰克福也是世界第四大金融中心。显然，德交所的居欧洲第三的

　　对此，德交所董事总经理RainerRiess在此次中国之行接受记者采访时表示，德交所之所以在交易量上落后于其他对手，主要和德国的股权文化有关。RainerRiess说，德国的股权文化较弱，企业一般通过信贷而不是直接上市融资，因此德国的证券市场在国民经济中所占比例比美国小。“但在过去15年，德交所和中国的股票交易市场一样发展很快，预计会有更多的企业上市。”

　　最赚钱的证券交易所

　　值得注意的是，德国证券交易所虽然在影响力和交易规模上略逊一筹，但其赢利能力在世界所有的重量级的交易所中却是独占魁首。据来自路透社的资料显示，德国证券交易所今年的市值达到128亿欧元，高居行业榜首，2006年税前利润预计为9.52亿欧元，超过第二名芝加哥商业交易所(5.06亿欧元)和第三名的欧洲交易所(4.2亿欧元)的利润总和，而第四名的纽约交易所税前利润预计仅2.67亿欧元。

　　RainerRiess认为，德国证券交易所之所以成为市值最高和最赚钱的交易所，主要原因在于其业务的多元化。

　　既有现货市场，也有期货市场，而且能辐射美国、欧洲市场。另外其清算、托管业务也分别是全球第一、第二大交易系统。可以说，德意志交易所是世界惟一具备综合性一体化交易所职能的机构，集中为上市公司和投资者提供所有相关业务和系统服务，包括股票市场、衍生产品市场、清算和结算、指数、软件技术。

　　来自业界的分析认为，德交所较好的赢利能力显然和在其交易的股票有很好的流动性有关。据德交所上市发行部总监马丁透露，德交所的股票流动性平均要比法交所高30%，比伦敦交易所高120%.这样，德交所就形成了自己一套独特的运作模式，即其运营模式不是靠收取上市费用赢利，而是通过股票交易的流动性。这也使交易所和上市公司利益更趋一致。

　　美国交易所搅局欧洲市场

　　虽然德交所在欧洲大陆的地位相当稳固，但来自太平洋彼岸美国的两大证券交易所巨头的竞争已让这家老牌的欧洲证券所感受到压力。

　　针对美国一系列会计丑闻而于2002年正式出台生效的萨班斯-奥克斯利法案平息了投资者的愤怒，但也让全球企业开始对美国资本市场望而却步。很多原来打算在美国融资上市的企业，因为美国严格的监管体系不得不转投欧洲资本市场。因此，纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所都开始把目光投向欧洲市场，打算通过兼并欧洲的证券交易所为其发行新股建立欧洲的桥头堡，并吸引众多因为严格监管而不能在美国IPO的企业。

　　今年3月，纳斯达克证券交易所提出对伦敦证券交易所的要约收购。虽然收购遭到拒绝，但其还是通过公开市场的两次收购，获得了总共达25%的股份，成为伦敦证券交易所的第一大股东。而纽约证券交易所今年上半年也和德交所展开了一场争夺欧洲第二大证券交易所泛欧交易所的并购战。

　　德交所海外寻求上市资源

　　面对大洋彼岸竞争对手发起的攻势，也为了捍卫其在欧洲大陆的地位，德国证券交易所也加入了欧洲证券市场的并购大战。在针对伦敦交易所的并购行动中，德交所先于纳斯达克证券交易所提出收购计划，但因出价较低而遭到拒绝。在对欧洲证券交易所的争夺战中，德交所也重蹈覆辙，最后纽约证券交易所以102亿美元的高价抱得“美人归”。

　　虽然在欧洲市场的并购不太顺利，但德交所还通过其他途径争取更多的上市资源，来巩固其在欧洲大陆证券交易市场上的地位。一向以严谨保守著称的德交所主动来华“拉客”也多少反映了这种意图。德交所董事总经理RainerRiess认为

　　本报记者 刘斌

　　数字概况

　　老牌德交所

　　德国证券交易所总部位于法兰克福，最早创立于1585年，有400多年历史。目前旗下拥有法兰克福证券交易所和欧洲期货交易中心。欧洲期货交易所是全球最大的金融衍生品交易所；法兰克福证券交易量约占全德国交易量的90%.后者会员由银行会员和经纪商组成，其中银行会员约300多家，证券经纪商2380多家。上市证券约8000种，外国证券约占1/5.