英国伦交所来沪揽客 中小企业上市门槛低

　　刘小庆

　　对上市公司的行业、融资规模、企业大小均无硬性规定，就连上市申请文件都不经交易所预先审核，对公司治理也没有要求。这便是英国伦敦证券交易所的AIM二板市场。如此诱人的上市条件，对中国中小企业无疑是很有吸引力的。那么，中国中小企业又该做些什么？记者昨日就此采访了伦敦证券交易所亚太区总裁祝晓健。

　　“Welcome to London！”(欢迎您去伦敦！)，这句话几乎是此次英国伦敦金融城访华代表团每位成员的口头禅。由市长、交易所总裁、法律投行界专业人士等65位成员组成的豪华访问团阵容，足以证明作为全球金融业翘楚的伦敦金融城对中国市场潜力的关注。而中国民营企业或许更关注如何在近年来红透全球的AIM上分得一杯羹。昨日，记者就此问题采访了伦敦证券交易所亚太区总裁祝晓健。

　　“真正的二板市场”

　　“AIM(Alternative Investment Market，高增长

股票市场)是个真正意义上的二板市场，有些二板的上市要求比主板还要严格，AIM绝对不是这样。”祝晓健对1995年才建立的AIM极为自信：“3年前，在AIM根本没有中国公司，2004年10月刚刚设立(伦敦证券交易所亚太区)办公室之初，也只有3家中国企业，但如今已有42家中国企业在AIM挂牌。”

　　当记者问及AIM最大的比较优势时，祝晓健笑言，“我们的上市要求相对宽松”，AIM对于上市公司的行业、融资规模、企业大小均无硬性规定。据了解，AIM就连上市申请文件都不经交易所预先审核，对公司治理也没有要求。

　　“投资者结构稳定也是优势之一。”祝晓健表示：“政府免收资本增值税的优惠政策帮助市场留住了很多机构投资者。”在英国，机构投资者投资主板须缴纳20%的资本增值税，而投资AIM则不用缴税。享受这一优惠的前提是，机构投资者必须在AIM呆上至少2年。目前，AIM的机构投资者占到一半，对于市场稳定起到了关键性作用。

　　支招民营企业上市

　　尽管门槛低，但究竟怎样的企业比较适合选择该市场？祝晓健坦言：“虽说(伦敦证券交易所)对上市公司没有盈利要求，但由于保荐人手上都握有不少上市资源，所以也提出了更高要求。首先，企业能盈亏平衡，年盈利达到400万美元更好；融资规模不要低于2000万美元。只要企业结构较为简单、主业清楚，换句话说，在向投资者推荐时能有好故事的企业，我们统统欢迎。”

　　对于那些有意赴伦敦金融城融资的中国企业而言，祝晓健提出了两点极为实际的建议。首先，企业最好有一位来自海外的非执行董事；其次，公司CEO或CFO最好能够熟识海外市场，能与海外投资人进行有效的沟通。祝晓健还透露，目前在英国，能源、环保等行业比较热门，较能获得投资者青睐。中国企业完成一次IPO的时间周期大概在4-10个月，所有上市成本约100万美元。中国香港某投行界人士向记者表示，在中国香港创业板，如果融资规模在1亿-2亿港元，那么上市成本大概在1000万-1500万港元。

　　投资者利益谁保护

　　AIM最大的特点是将监管重任落在保荐人身上。“AIM85家保荐人都是终身制，我把他们比喻成‘保姆+保镖’。保荐人往往要观察很长一段时间后才会选择潜在上市公司，一旦确定，保荐人将对上市公司的行为负责。”祝晓健介绍。

　　当然，保荐人与上市公司是双向选择的。如果保荐人认为公司不守规矩，可以选择退出，而公司也同样可以另请高明。但无论是哪方面原因，只要上市公司没了保荐人，伦敦证券交易所马上就会对其股票停牌，3个月找不到新保荐人，公司就将被强制摘牌。

　　由于监管角色的原因，投资者利益如何保障也成为不少人的疑惑。祝晓健解释：“保荐人监管公司，我们监管保荐人，这对于投资者利益的保障没有冲突。在英国这个极为自律的市场，这套方法十分奏效，不会有哪家保荐人为了某一家公司自毁招牌。”

　　据了解，聘请保荐人，公司须每年支付5万美元，保荐人则会提供包括路演、研究报告及投资者联系等在内的全套服务。

　　或推AIM中国指数

　　祝晓健向记者透露：“目前在中国较为活跃的保荐人有十多家。目前这些公司每家手头上都有三五家中国企业上市项目，一般都在今年底前完成上市。按此推算，到今年底，中国公司在AIM上市的家数将增长到五六十家。

　　“AIM在中国的推广是求质不求量，我们现在不缺上市资源，所以希望把质量做好，不刻意追求数量。”祝晓健表示：“我们希望，等在AIM上市的中国企业再多一点，比如80家或者100家的时候，我们可以推出一个专门的AIM中国指数。”

　　AIM档案

　　成立于1995年6月的AIM，是欧洲成立的第一家二板市场。伦敦金融城的最新统计显示，目前已有6家中国企业在伦交所主板上市，包括中国国航、中石化、大唐国际发电、江西铜业、沪杭甬

高速公路和浙江东南发电。另有包括绿龙燃气在内的42家中国企业在AIM挂牌，其中包括15家民营企业。目前这42家企业的总市值已达41亿美元。

　　截至7月份，AIM的上市公司达到269家，融资规模908.8亿港元。伦交所亚太区总裁祝晓健表示，今后伦交所将加大来华推介力度，并推出团队操作模式，向中国企业提供保荐人、券商、风险投资公司、律师及会计师等一条龙服务。刘小庆

　　中国企业成各国交易所必争之地

　　今年以来，已有多家各国证券交易所十分“默契”地先后来到中国，其中包括日本东京证券交易所、韩国证券交易所、印度孟买交易所等，造访了大连、天津、北京、上海、四川等地。

　　自去年开始，东京证券交易所为争取更多公司赴日本上市，已开始在包括中国、韩国在内的亚洲各地进行宣传。该所发言人Otashiro此前向记者表示，希望今年能够吸引五六家中国公司赴日上市，其中从事软件外包业务的大连华信计算机技术有限公司已表示将在适当时机赴日上市。

　　在前往中国揽客的海外交易所中，韩国算是迟到者，但该国交易所却另辟蹊径，将推广“战线”拉到中国西部地区。本月9日，韩国证券交易所上市推广部会同韩国三星证券及律师事务所人员一行十多人专程来到成都，参加四川开元集团赴韩上市论证会。据悉，该集团有望于明年9月左右正式登陆韩交所，有望成为在韩上市的第一家中国企业。

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