热钱离场印度股市暴跌

　　-本报记者 高凡 上海报道

　　2006年的6月6日，恰是西方的“恶魔日”。而这一天的亚洲却更为灰暗：亚洲股市在这一天再度出现大面积大幅度下跌，创下3个月来的新低，跌幅超过了西方的美股和欧股。

　　就在前一天，美联储主席伯南克在国际货币会议上对美国通胀压力上升表示担忧。这份担忧给震荡了近一个月的全球资本市场再次敲响了警钟。

　　在日本、澳大利亚、韩国股市纷纷“大跳水”之际，被称为新兴市场之星的印度股市也没有幸免于难，而且成为这轮全球金融震荡中受伤最深的一个。其基准指数更是跌至其3个半月的新低，下跌2.5%，跌至10000点以下。由30个股票组成的孟买“敏感指数”(Sensex)下跌256点至9957点，是2月17日来的新低，而且，自5月10日以来，已经下跌了21%。而50个股票组成的S&P Nifty指数也下滑了2.6%。

　　对于印度投资者来说，创新低其实已经不是新闻了，他们更关心的是，何时可以止跌，哪里才是谷底？

　　其实，仅在一个月前的5月10日，孟买敏感指数曾经令市场分析师眼花缭乱——它神奇地突破了12612高位。然而，外国机构投资者抽走了大量资金后，孟买敏感指数随即应声而下，下跌2000多点至10451。交易所系统自动暂停交易也已经不再令人诧异。

　　这其中1300点是5月18、19和22日，印度股市连续蒸发的。仅18日一天，跌幅近7%，这也是两年来的最大跌幅。几天之内，印度资本市场从全球最好的市场沦落为全球最差。

　　这可忙坏了印度的警察。当地警局自5月中下旬以来，不得不调整更多警员到湖泊和运河附近巡逻，防止股票经纪和投资者自寻短见。医院的急救医生也随时待命。

　　与其它市场一样，印度股市的跳水，让人们的目光再次投向外国机构投资者身上——他们是罪魁祸首？是他们引发了股市暴跌？

　　印度股市对外资高度开放，来去自由。外国投资者是1992年被允许投资印度股市，当时印度刚刚开始对外开放。许多外国投资者在印度洋上的小岛毛里求斯操作投资，因为印度与其签订了双重免税的协定，在毛里求斯注册的外国机构投资者可以对短期资本的盈利不用交税，尽管外购投资者在交易时需要上交营业税。

　　吹起印度股市，自然有外资的功劳。敏感指数曾经被视为印度经济增长的神奇故事，在5月10日攀至历史新高到达12612.38点，与3年前相比，市值飙涨了4倍。即使5月18日的暴跌，孟买敏感指数在过去52周的涨幅仍高达77%。

　　自外资大举进入后，印度股市已经开始被国际经纪商所左右。目前，700多家外国机构投资者在印度监管局登记入市。他们操作着印度股票交易所2000个子账户。仅2005年一年，107亿美元海外资金投资进印度股市。S&P Nifty指数的50只股票中，1/3的公司股票已经落在外国人手里。

　　而当国家运营的共同基金和机构支撑着目前的印度股市时，那些创造了敏感指数奇迹的外国资金，据印度证券交易委员会统计，在5月13日至6月3日期间，外国机构投资者在每个交易日几乎都是净流出，累计27.3亿美元资金已经离场，因为他们担心印度私有化计划无限期搁浅，经常账户逆差严重，政府将提高外国机构投资者的征税比例，还有就是担心美联储加息。

　　于是，外国机构投资者已经被视作“群兽”，一起冲向有盈利前景的市场，炒高股市，一旦前景不明朗或风吹草动，又一起撤走。而印度央行近日称，外国资本净流入中75%是“热钱”。

　　不过，有数字显示，外国离场资金是他们在印度股市投资的0.6%，而且，整个5月，外资还是衍生品市场的净购。因此，外资是股市暴跌的幕后黑手的说法引起质疑。

　　但是，《民营化在中国》的作者、在一家外资投行任经纪人的侯伟向本报表示，外国机构投资者的撤离并非是印度股市暴跌的惟一原因，如同中国当初的禁止融资交易那样，印度当地相关保证金交易的规定下，当市场下跌时，当地的购入股票者强迫许多经纪人大量抛售。对于外国机构投资者并不用考虑保证金。

　　还有，印度股市在过去3年已经上涨了300%，整个市场长期坚挺，许多人因此认为印度股市估价过高了，因此急剧调整并不意外，市场有个简单的规则，市场下跌要比上涨快3倍，“我并不知道这个规则是否准确，但是有着很多不确定性的市场，迅速下跌也不是件奇怪的事”，侯伟说。

　　外国机构投资者在印度股市表现很积极，但并没有证据表明，是他们引发了这场暴跌。如果在牛市时他们进场，那么在市场开始转向时，他们离场，这没有什么可抱怨的。这也是一个成熟市场应有的表现。

　　更有人预言，一旦中国完全开放外资基金进入中国股市，印度还将面临股市的崩盘，因为那时外资在中国能买到足够多的“地板价股票筹码”。

　　不过，印度

财政部长也认为，如果有流入，势必有流出，必须两者都接受。“我们将继续吸引外国机构投者进入印度，当然，我们也要吸引FDI，但不是让他们取代外国机构投资者。”

　　因此，指责国际资本太无情看来是没有用的。关键是，如何学会与他们一起生存，关闭大门不是理性的解决之道，而如何监管则成为重中之重。

　　香港特区政务司司长许仕仁(Rafael Hui)上周在一场国际证券监管者会议上发言时表示，对冲基金使亚洲金融系统面临自1997-1998年地区性危机以来的最大风险，给亚洲带来了严峻的潜在监管难题，

　　“我不确定对冲基金涉足的交易是否有充分的透明度，可以让监管者了解并管理与

商业银行和投资银行投资窗口相关的风险。”许仕仁说。

　　来源：经济观察报网