企业如何走向德国二板市场

http://finance.sina.com.cn 2006年06月04日 18:39 证券日报

　　苏赢

　　1997年3月10日，德国交易所股份公司设立的证券主板市场之外的二板市场——“新市场”正式启动。“新市场”启动后，显示出了强大的生命力，并日益成为德国证券业的支柱之一。

　　有专家指出，德国成立“新市场”有国际和国内两方面的背景。随着欧洲统一倾向的形成，以德国为中心的欧洲经济向德国的金融业提出了挑战，为获得与其经济地位相称的金融地位，德国金融业从90年代开始进行了大重组、大改革。1993年在“法兰克福证券交易所”的基础上成立了目前的“德国交易所股份公司”，俗称“法兰克福交易所”。1996年3月1日，欧元新市场作为一个泛欧的证券交易网络成立，成员包括巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、布鲁塞尔和米兰5大交易所，它们在股票注册上市、管理和交易规则等方面进行直接管理。因此，“新市场”的诞生是全球化趋势下的必然，是德国交易所推进其全球化战略的一个组成部分。

　　“新市场”给投资者和新经济类企业提供了新的机会，为德国经济发展作出了巨大贡献。与此同时，私人和机构投资者的投资需求很高，在德国，这些可资利用的资本达到了54万亿马克。另外，外国特别是美英日投资者对在德国投资可以得到高额回报感兴趣。新市场的开辟使企业和投资者相得益彰。那么它有哪些市场特征呢？

　　一是，在“新市场”上市的公司来自营业额和赢利均可望超平均水平增长的新经济类企业。当然，传统企业也可以在这里落户，但它必须要有新的产品、服务或改良方案。二是面向国际水平，提供英文和德文两种语言的信息服务。

　　三是信息和透明是其运行准则，这个基础是建立在交易所有责任使企业向投资者提供广泛的信息以及交易价格形成的公平和透明。而透明又建立在两个基础之上。一个基础是所有

股票实行电子交易。德国交易所股份公司推出的这个电子交易系统叫“财特拉Xetra　系统”，它将所有的股票买卖单子自动集中到交易中心进行买卖，使市场参与者得到了进入市场交易的平等权利，这个市场模式是标准的，但又是灵活的。另一个基础是对股票价格的形成进行监控，这是“新市场”高质量的体现。交易所的监事会官员和交易监督机构监视着新市场上价格的状况，保证交易参与者机会均等，价格的透明并取得投资者的信任。

　　四是高机遇与高风险并存。对此可以非常简单地概括为没有多少资本的企业从市场上筹集了资金之后来努力实现它所提出的新点子、新产品、新服务或者新方案。企业成功，投资者的回报自然高，失败了或者还没有赢利，风险也自然大，而且这些企业大多是未来数年后才见成效。投资者是在向未来投资。

　　第五为公众参与程度高。股市的健全需要公众的积极参与。德国股民近年来呈上升态势，股民人数达到了总人口的10%，而“新市场”成为了德国股民的投资热点。

　　第六是保证投资者的利益。为在“新市场”上上市公司发行股票的机构投资银行或者经纪人公司　必须承担类似“经济担保”的义务，也就是说，必须保证在市面上流通的股票交易量拥有足够的流动资金，以使投资者放心大胆地将股票买进和卖出。这种做法可以避免价格的暴跌以及因此而可能引起的市面上流动资金的不足。如果德国交易所发现，这个担保不能保证资金流动的话，德国交易所就要撤销发行商在“新市场”上发行股票的资格。

　　七是增加企业凝聚力。

　　那么在此上市需要什么条件呢？这主要有：新股价值至少500万欧元；上市流通的股票至少20%建议25%　，目的是为了保证股票的广泛传播以及足够的流动资金；两家以上的发行商对股票交易负责，它还负责足够的交易流动资金并在

新股发行后负责投资关系；根据国际标准制定新股价格；新股向公众发行6个月后，旧股方可出让；接受兼并准则；德语和英语并重，向公众提供信息；新股可以超过资本的50%。

　　另外，“新市场”上的企业必须承担以下重要义务：年度结束后最迟3个月公布年度报表；报表结算根据国际标准；公开监事会和董事会拥有股票的份额；季度结束后最迟两个月公开季度报告。

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