特约评论：全球股市表现将优于债市

　　特约评论员 那复祺

　　近来全球金融市场波动剧烈，而更让人担心的是这种趋势似乎还将持续。当然，市场的起伏波动并不一定意味着价格的下挫，像铜或者黄金那样价格在一日内大幅上升3%~4%的日子也许还会有很多。当然，有时候也会出现相反的走势。

　　本周本专栏还会关注期货市场的表现，今天我们先来讨论一下有关债券与股票投资的话题，比较一下它们的一些基本特点，因为我们发现了一些非常有意思的数据。

　　一个公司如果需要外部融资的话，通常都是通过借款或者发行

股票的方式来筹资。中国公司最常用的筹资方式则是银行贷款，而在西方，贷款和债券发行都被大量运用。

　　无论如何，一个股票的表现都是与其公司的盈利状况紧密相连的，毕竟股东才是公司的所有者。

　　而另一边，信贷价格是通过债券的违约率来评估的。市场专业人士通过计算“利差”来衡量违约的可能性。利差等于某公司所支付的利率减去一般公司在没有违约风险时所支付的平均利率。

　　综上所述，股票的表现是通过公司利润来衡量的，而债券的表现则是通过利差来衡量的。利差越大，债券的价格就越低。

　　我们先来看看国际市场上一些有趣的数据：第一，虽然股价也许有所波动，但几个欧美国际大公司的盈利状况仍然良好；第二，过去1年中，这些欧美国际大公司的借款利差都在下降，而且降幅非常大。

　　当然，波动归波动。从数据我们可以得出这样的结论：从长期角度而言，股票市场应当比债券市场表现得好。当然这并不意味着股票市场必然上扬，这只是说明如果市场都下跌的话，股票市场也会跌得比较少。上述结论是建立在相对表现的比较上的。

　　中国的股票市场在今年1月以来表现得十分不错。当然,上周由于受到全球市场下跌的影响，中国的股票市场也曾一度下跌了约6%。而中国的债券市场则很稳定，市场利率的变动也很小。

　　最后需要提及的是，全球市场的情况也是大体如此。