全球交易所合并升温 泛欧证交所花落谁家

　　FN记者 袁蓉君

　　最近，全球范围内的证券交易所合并潮正在升温，这两天纽约证交所(NYSE)与德国证交所争相并购泛欧证交所(Euronext)无疑已成为这波合并浪潮中最大的看点。虽然两家交易所发出的收购要约各有千秋，且德国证交所的出价略高于纽交所，但泛欧证交所5月23日已表示，更倾向于选择纽约证交所作为合作伙伴。当天，泛欧证交所的股东将在阿姆斯特丹举 行的年度大会上对这两份方案进行讨论和表决，这场耗时数月之久的并购大战将很快见分晓。

　　纽约

证券交易所集团5月22日发表声明表示，拟出价80亿欧元(约合102亿美元)收购泛欧证交所，以创建首个跨大西洋证券市场。据悉，泛欧证交所的投资者将以1股泛欧证交所

股票换取合并后公司0.98股股票加21.32欧元(合7.12美元)现金，这相当于纽交所以每股71欧元的价格收购泛欧证交所，比5月19日泛欧证交所在巴黎股票交易所的收盘价低4.8%。纽交所首席执行官约翰·塞恩将成为新公司的首席执行官。根据纽约证交所集团的并购方案，合并后的新公司总部将设在纽约，名称可能为“NYSE Euronext”，纽约证交所集团首席执行官约翰·塞恩将领导合并后的新交易所，泛欧证交所董事长让·米希尔·赫塞尔斯则将成为新公司董事长。

　　虽然纽交所的方案颇具吸引力，德国证交所也毫不相让，开出了更高的价码，希望能通过合并泛欧证交所以削减成本并满足客户对不同资产种类交易的需求。根据刚公布的收购要约细节，德国证交所拟以价值86.2亿欧元(111亿美元)的股票和现金收购泛欧证交所，这一出价高于纽交所的出价102亿美元，相当于以每股76.6美元收购泛欧证交所。泛欧证交所的股东将获得每股7.72欧元现金和0.68股德国证交所股票。5月22日德国证交所股票收盘价为每股101.3欧元，而泛欧证交所则收于每股67.55欧元。按照这个方案，德国证交所的股东将持有合并后新公司57%的股份(基于5月22日的收盘价)。德国证交所表示，将向泛欧证交所及其股东支付20亿欧元现金。合并将每年节约成本3亿欧元。

　　如果并购能够成功实现，德国证交所将取代伦敦证交所，坐上欧洲股票市场的头把交椅，股票市值将达到4.38万亿美元。

　　尽管面临来自德国证交所的竞争，但据布隆伯格报道，泛欧证交所已经表明了更倾向于纽约证交所作为其合并伙伴的态度。

　　多数分析家认为，此次并购对双方来说都有利可图。并购将使泛欧证交所拥有规模更大和更加国际化的运作基础，并推动其股价上涨。无论选择哪一个交易所作为伙伴，泛欧证交所都会在下一阶段的交易所合并浪潮中起引导作用，因为投资者需要降低交易成本，并拥有跨时区买卖证券的更多渠道。同时，有了纽约证交所集团作为伙伴，泛欧证交所能够更多地吸引希望到美国上市的企业，使这些企业不必满足美国严厉和成本高昂的监管规则的要求。

　　而对纽约证交所来说，泛欧证交所将延伸其进入欧洲市场的触角，并给予其在快速增长和盈利丰厚的期货交易业务领域一个立足点。2001年，泛欧证交所收购了Liffe衍生金融产品交易所，一跃成为欧洲第二大期货交易所。如果与泛欧证交所联合起来，纽约证交所就可以在利润丰厚的期货与衍生产品交易方面大有可为，在与纳斯达克的竞争中占据主动。据悉，合并后新公司将超过东京证交所和伦敦证交所，成为世界上最大的交易所，市值高达200亿美元。该交易将促使纽约证交所的股票月交易量上升25%至2.1万亿美元。塞恩5月22日表示，合并后新公司将节约成本2.75亿美元，并新增收入1亿美元。合并还将增加交易所的证券上市和交易费收入1亿美元。根据纽交所首席财务官的预计，合并所带来的成本下降将有助于2007年新公司的净利润增加14%，2008年增加21%。

　　在今年3月7日购买电子交易商Archipelago后，塞恩已经成功地将纽约证交所从一个会员俱乐部转变成为一家追求利润最大化的上市公司。此次他能否如愿以偿、通过并购顺利实现纽交所的长期战略目标，尚存在不少不确定性。据了解，该并购交易还需要得到美欧监管机构和股东的批准。而拥有泛欧证交所股票的儿童投资基金管理公司、纽约证交所集团的投资者都曾反对此前提出的并购建议。后者认为，并购泛欧证交所的确有一定的吸引力，但并购时机的选择却有重大缺陷。