二季度：欧日股市仍是焦点

　　今年以来，全球股市涨多跌少，延续了去年第四季度的多头走势。欧美、多数新兴市场仍是领涨群体。

　　在美国加速升息的担忧下，市场波动性有所加大，部分去年涨多的地区如韩国等，已回调整理。3月初，东欧、拉美新兴市场，也开始出现修正走势。股市在经过数月的强劲表现之后，短线出现整理是正常。特别是目前全球投资人风险偏好程度处于历史高位，如果出现 通胀增温或央行紧缩银根等，更容易导致市场波动加剧。

　　展望第二季度全球投资市场，经济增长力道持续强劲、企业获利能力良好、核心通胀仍受控制的情况下，仍看好全球股市表现，“股优于债”的看法不变。投资风险方面，要注意油价变化与美国利率变动趋势等。在资产配置建议方面，多元布局是不变准则，欧洲大陆与日本还是布局重点，亚洲具备较多机会，债市则相对看好欧债。

　　盘面气氛跟随美国利率

　　投资者年初的乐观气氛，主要是受到美国升息循环可能告一段落的预期而带动。然而，近来美国经济保持强劲，再次引发加速升息担忧，后市还要看美国利率变动情况。另外，欧元区和日本已进入和即将进入升息循环，未来利率变化也值得关注。第二季度如有美国升息循环进入尾声的讯息传出，对市场将有正面激励作用。

　　日股补涨，欧股基本面支撑

　　对全球股市投资前景继续看好，投资者要把握机会，逢低介入基本面好的地区，分享股市上涨。从企业获利能力与价值面看，最看好日本与欧元区市场。

　　日股虽然今年表现相对落后，但日本央行3月会议决定结束量化宽松政策、维持零利率水平不变，政策明朗化将有助于提高股价。在今年4月～5月将公布的日本企业全年财报，如果有优于预期的表现，日股将有希望补涨并再创新高。

　　欧元区方面，总体经济数据陆续转好，企业获利能力强劲，购并活动加温，加上六月世足赛开赛，有助于刺激消费支出。这些因素均给欧股带来基本面与题材面的支撑。

　　看好亚股

　　新兴股市，由于东欧、拉美股市近来已有一定涨幅，介入风险增加。因此，对短线资金的获利了结要有所关注。积极型投资人最好能在整理之后，再逢低酌量布局。亚洲新兴市场，今年以来涨幅落后东欧、拉美股市，由于资金持续流入亚洲地区，因此看好亚股投资机会。

　　美国股市，由于企业获利周期已达到成熟阶段，利率变动趋势有待关注，投资美股要重视选股，具备良好盈利增长能力的美国中小型股相对看好。

　　债市投资，由于长短期利差仍有缩小等因素，第二季度仍然看好欧债表现。美债待升息循环接近尾声后，会较具有投资机会，故维持中立投资建议。全球新兴市场债券投资价值已不如以往，建议减仓投资，但新兴亚洲债券具备货币升值、债信评级上调与利差优势仍看好。

　　波动市中寻机会

　　全球经济发展景气展望仍然乐观。虽然利率与油价因素，使股市波动性加大，但仍可在波动市里寻找投资机会。在进行资产配置时，建议以稳健全球型与平衡型基金，构建核心投资组合，辅以区域型、欧美日等规模较大的单一市场为投资重点，多元化股债均衡布局。

　　上投摩根基金管理有限公司