京东方跃跃欲试韩国上市开新路 希望实现零突破

　　编者按：

　　“对面的女孩看过来，看过来……”这首曾经风靡一时的歌曲，用来形容今天的李永铎，却也合适。这位上任刚满一年的韩国证券期货交易所理事长，已经记不清是第几次来中国了，他的宿愿，就是要把黄海之隔的中国企业，拉到韩国来上市，如今，这个愿望就要实现了。

　　“目前韩国证券市场尚无一家外国企业挂牌上市，我们非常欢迎中国企业来韩实现零的突破”，韩国证券期货交易所(韩交所)理事长李永铎直言不讳地表达着自己的期望。

　　李永铎的功夫并没有白费，去年1月上任的他，经过其一年多的奔走斡旋之后，

中韩两国高层终于达成了一致，3月20日，韩国金融监督委员会正式对外宣布，今年7月份，中国企业将首次进入韩国首尔股市。

　　预计在今年年底之前，在首尔股市上市的中国企业将超过10个。一个由中国证监会和韩国金融监督委员会、金融监督院及韩交所几方共同组成的联席工作小组会议正在为此事忙碌。

　　为了吸引外国企业，更准确的说，是吸引中国企业，韩国在去年年底对其上市政策进行了重大调整。韩国金融监督委员会监督政策二局局长金龙焕表示，韩国已对外国企业赴韩上市的有关规定进行了大幅修改，允许外国企业在韩交所通过IPO发行

股票并挂牌上市。

　　此前，按照韩国有关规定，韩国股市只能作为外国企业的第二上市地。这就意味着，对中国企业而言，只有已在中国境内或境外发行上市的中国企业才能赴韩上市，将其作为第二上市地。

　　以往，人们的目光更多是远眺于大洋彼岸的纽约和纳斯达克，而今天，大家才发现，就在自己的身边，多出了一条上市之路。

　　韩国股市面面观

　　2005年1月27日韩国证券交易所、韩国期货交易所和韩国创业板市场合并为韩国证券期货交易所，三合一后，韩交所取得了令人瞩目的成绩，Kospi指数也从最初的895点上升到目前的1300多点，上升幅度接近50%。截至2005年10月，韩交所市价总值为5749亿美元，在世界交易所联盟会员国中名列第14位；总交易额为9022亿美元，名列第9位。数据显示，韩国证券市场目前的市盈率平均为是7.9倍，而美国的是16倍，日本的是15.9倍。

　　这样的成绩并没有让韩交所满足，今年是韩交所的50岁生日，韩交所给自己定了更大的发展目标。

　　不过，仅凭本国企业很难实现这一目标，在资金充裕的情况下，韩交所把吸引优秀企业到韩国市场上市列为首要目标之一，因为这关系到韩国股市未来的持续发展。由于欧美资本市场发达，吸引“外来客”的重点自然就放在了近邻中国的身上。那么，韩交所向中国企业抛出的绣球是什么样的呢？

　　韩国上市成本低

　　“如果中国企业在韩国上市，将享受很多优惠”，对于在韩国上市的好处，李永铎表示，韩国上市成本更低廉，只相当于我国香港的一半，而成交金额却高于香港证券市场。

　　据介绍，韩交所的上市承销费为募集资金规模的1%-5%。也就是说募集1亿元人民币需要的发行费500万元以下，而同样的募集规模在港交所则需要1000万元，在新加坡需要800万-1000万元。从上市时间和手续上来说，在韩国上市的时间为3个月左右，同国内相比，在韩国上市并不需要相关部门审批，只要接到韩交所的上市资格通知后，即可直接上市。

　　李永铎表示，“中国企业在韩国上市不仅有助于企业融资，还有助于与韩国有直接经济来往或计划开拓韩国市场的企业提升企业品牌、扩大销售渠道。”

　　尽管优惠多多，前景诱人，但是，在韩国上市也不是谁想去就能去的。在韩国上市，成本虽低，但是门槛不低。

　　按照规定，中国企业申请在韩上市，需要满足经营年限3年、净资产不少于8000万元人民币、最少三年平均每年销售额达1.6亿元人民币等条件。此外，还要有高度透明的企业治理、会计制度，并提交符合国际会计准则的会计制度和“无保留意见”的审计意见。由于国内很多企业在治理结构和会计制度上无法与国际接轨，很多企业只能望“韩”兴叹。

　　据悉，韩交所近期在北京、东北、浙江、山东等地举行了数次推介活动，已有多家中国企业流露出赴韩上市意向。据韩交所估计，约有3000家中国企业具备在韩国上市的资格。

　　又见京东方

　　在韩交所频繁的推介会上，我们看到了这样的一些身影，燕京啤酒、中国核工业集团、中国兵器装备集团、中国船舶工业集团、中国化工集团等，这些家大业大的企业都对赴韩上市产生了兴趣。

　　那么，谁有可能成为这“第一个吃螃蟹”的呢？韩国联合通讯社3月19日的报道中提及，在可能成为首家上市的中国企业中，包括了大名鼎鼎的北京的京东方和上海的三爱富。

　　对于这一提及，京东方的有关人士表示，京东方此前确实有分拆其韩国子公司上市的计划，但后来由于种种原因而搁浅，目前正在与中国证监会协商。上海三爱富的董秘张经仪则表示，公司目前还没有赴韩国上市的计划。

　　一个是早有预谋，一个是暂无此念，由此推断，京东方能够成为“第一个吃螃蟹”的概率极大。

　　“第一个吃螃蟹”通常有两种可能，一个是胆子大，勇于尝试创新，还有就是实在饿的不行了，能划拉进嘴的都是肉。

　　在前不久温州财团赴京收购北京国企的“拉郎配”上，在待沽的京企名单中，我们同样看到了京东方的身影。看来，京东方不仅看中了韩国股市的钱袋，对温州财主的腰包也是不愿放过。更早时候，京东方还计划赴港发行H股募资25亿，如能成行，其有望成为第一个集A股、B股和H股于一身的公司，首开A＋B＋H之先河。

　　饥肠辘辘的京东方，太想吃到一只螃蟹了，管它是海蟹还是河蟹。尽管一些证券分析师认为，京东方到香港上市并不容易。

　　2003年初，京东方以3.8亿美元的价格收购韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)拥有的TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器)业务，从把“孩子”抱回来开始，京东方就把全部的希望押在了TFT-LCD身上。从目前情况来看，TFT-LCD是抱的起养不起，为此，几年来京东方一直在不遗余力地为这个孩子去四处拉抚养费。

　　明眼人都知道，京东方豪赌的TFT-LCD是非常昂贵的一种产业，可以说是资金的“无底洞”。

　　京东方今年1月25日发布的公告称，全年亏损额有可能超过预期，但预计不超过16亿元人民币。

　　韩国人是不是真的愿意把第一只螃蟹送给这样的企业，现在还不得而知。

　　中国股市空心化？

　　来华招亲的交易所中，韩交所不是第一家，更不是最后一家，中国企业已经成为世界各大交易所争夺的焦点，纽约、伦敦、新加坡、澳大利亚等各大交易所都在“明送秋波”，以期能够在中国多“拉客”。

　　对于愈演愈烈的海外上市大潮，不少专家学者坐不住了。在刚刚结束的两会上，全国人大代表中国人民大学校长纪宝成对此忧心忡忡。他指出，1993年至2005年，国有企业海外上市流失的国有资产不少于600亿美元，截止2005年，海外上市的310家中资企业流通市值已达3700亿美元，是国内深沪两市可流通市值的2.39倍，其中80%都是国家垄断型资源的优质国企，这些企业海外上市的价格，要比在国内上市的同类企业的价格平均低20%以上，这就造成国家财富大量外流。如果一个企业以市值10亿美元在海外上市，就将有2亿美元的国家财富流失。如此下去，过不了多久，中国流失的国家财富总额就将突破1000亿美元。

　　纪认为，这一趋之若鹜的盲目现象将造成中国国内资本市场的空心化和边缘化，而国有企业过多的海外上市以及过分的国际化，将影响国家的经济安全和未来发展战略实施。

　　对于纪宝成的忧虑，刚刚从与房地产商的辩论中转战回来的中国社科院金融所金融发展研究室主任研究员易宪容不以为然，“每家企业的生存环境和融资条件都是不一样的，企业去哪上市不是纪宝成可以决定的，这是市场行为。国有企业海外上市股权多元化，根本谈不上影响国家经济安全的问题。”

　　国人的争论，早就被外人看在眼里，韩国新近出版的《文化日报》中就提到，“目前来看，很难阻挡海外上市的热潮，但对中国企业来说，海外上市并不一定是最好的策略。中国需要认真听取不同意见，这样企业的海外上市才不会成为“有毒的圣杯”。

　　担忧也罢，支持也罢，与海外上市的风生水起相比，中国股市的“休克”已非一朝一夕，已经开始有人担心，日久生变，万一“休克”成了“

植物人”，就不好弄了。