怡富：全球股市长线向好

　　 刘念

　　怡富资产管理公司最近发表了对2006年全球市场的投资报告。报告指出，今年股市在经过近数月的强劲表现后，后市可能出现调整，但前景仍可看好，投资者可趁机把握长线低吸机会。

　　今年全球股市“开门红”

　　2006年以来，企业盈利增长、经济数据向好，全球股市在年初表现气势如虹。

　　摩根士丹利世界指数上涨4.5%。除美国表现较落后（+2.7%）之外，各地股市均呈现牛市：中国香港升5.5%，澳大利亚升7.1%，韩国升9%，日本升5%。其中，表现最佳的是能源股（+13.3%），其次是原材料（+8.7%）及公用股（+5.5%）。至于消费必需品（+1.0%）和电信股（+0.9%），则走势落后。

　　投资者在2006年初的乐观情绪，主要是基于美国加息周期可能见顶的普遍看法。随着货币政策维持中性，经济可望“软着陆”。去年全球股市波动处于较低水平，这也是刺激投资者追捧较高风险资产的原因。

　　后市跟着美息走

　　伯南克接任美联储主席后表示，会在有需要时继续加息，其明确措辞获得市场欢迎。现在，市场共识对未来利率的预期已略微调高，相信联邦基金利率会于年中在5%见顶。

　　2月份美元回软。同样，由于市场预期美联储会提早结束加息周期，欧元及英镑上涨2%以上，韩元兑美元走势尤其强劲，仅在1月份便上升4.5%。

　　2006年全球股市面对的主要风险之一，就是美联储和欧洲央行可能过度收紧银根，非现在普遍预期的温和减速，这将导致全球增长急剧放缓。货币政策过分收紧，也可能驱使在本次牛市中提供主要动力的游资纷纷撤走。

　　全球投资前景向好

　　尽管如此，怡富看好全球股市的观点并没有改变。支持继续看好全球市场的理由有：1.全球经济增长仍具支持作用，即使美国消费支出放缓，也可从其它地区的增长获得弥补；2.美国核心通胀率（剔除石油和食品价格的通胀率）仍然受控；3.美国房屋市场正在降温，但不会急剧收缩；4.产油国可能在2006年花费更多石油收入；5.股值相对以历史水平及其它资产依然合理；6.盈利增长虽已接近见顶，前景仍良好；7.多个国家的企业状况十分稳健；8.除非市场对利率走势的预测落空，否则，流动资金状况应能继续发挥支持作用。

　　但是，怡富也提醒，短期内全球股市可能会出现调整。理由是，市场经历过去六个月的强劲升势，现在投资者的警觉性相当低。尤其值得注意的是，假如美国劳动力市场出现日益紧张的迹象，油价进一步飙升，或美联储表示加息期可能延长至年中之后，都会引起投资者不安。

　　此外，企业利润周期已到达成熟阶段（尤其是美国），一旦有任何公司业绩报告或预测欠理想，也会引起投资者的激烈反应。怡富强调，当这些情况发生时，对长线投资来说，将是一次逢低吸纳的良机。