日本病人正式出院 股市积极回应日本央行

　　本报记者 陈晓刚 北京报道

　　“我的第一个反应就是：日本出院了。”

　　昨天下午，日本央行正式决定结束长达5年之久的超宽松货币政策,当本报记者就此采访瑞士信贷董事总经理陶冬时，他的口气多少有些戏谑。

　　陶冬说：“两年前，日本经济已经有些复苏的迹象，先是在出口方面，然后体现在内需方面。这就象久病不起的病人开始出现了一些生命征兆，如心跳开始有了。不过，当时的复苏还是相当脆弱的，仅能说是只看到了生命征兆，但还是留在医院的急诊室里。作为日本经济的监护人，日本央行扮演了医生的角色，而作出结束超宽松货币政策的决定，就相当于给病人开了一张出院通知书。从这方面来看，日本央行此举有着相当大的意义。”

　　现实主义还是象征主义

　　长驻东京的雷曼兄弟亚洲经济学家范文仲昨日对本报记者表示：“日本央行此次的政策变动比较明显，首先是明确了最终将退出超宽松的货币政策，并降低超额准备金；其次是明确短期内日元利率将保持稳定，仍维持在接近零利率的水平；三是货币政策将发生效用，并把核心通胀率控制在0—2%左右。这些都基本符合我们和市场的预期。”

　　尽管如此，日本央行的脚步还是被有些市场人士认为是“雷声大雨点小”或是“象征意义的色彩太浓”。对此，范文仲指出：“从日本货币政策的历史来看，这次调整绝对是一个里程碑，标志着日本经济达到了全面复苏的阶段，日本央行对其经济充满了信心。”

　　陶冬则说：“如果从三个月的短期角度考虑，日本央行这次政策调整在经济上的象征意义确实远大于实际意义。但是如果从三、五年的长期角度来看，该政策调整既具有象征意义，也具有实际意义。”

　　对中国经济有利还是有弊？

　　近年来，亚太区域经济一体化的趋势日益明显。作为与日本一衣带水的邻国，中国经济会不会由于日本货币政策的调整而受到影响呢？

　　陶冬认为，在短期之内，中国经济未必会因此而受到直接影响，日本经济复苏已经两年有余，而内需上升也超过一年。今天中国出口到日本规模要远少于日本出口到中国的规模，而日本在未来需求的增长将不会有太大的起色。不过，他也指出，一个经济比较健全并处于复苏中的日本，会加大全球资金流入亚洲市场的力度，不仅日本会得到好处，中国乃至整个亚洲也会从中受惠；与此同时，日元汇率未来的波动将影响到中国的出口以及对人民币汇率调整带来新的国际压力。

　　范文仲说：“中国经济与国际市场的连动性还不是太强，所以对中国经济的影响将不会体现的很明显，但对中日之间的实物贸易还是会产生一定的影响。日本经济增长的加快对中日双方都是好事，日本经济的复苏以及对中国的出口，给了中国经济相当的支持。另外，出口增长一直是日本经济增长的源动力，来自中国的进口对日本经济复苏发挥了很大的作用，日本今天能够退出超宽松货币政策，中国的贡献不可低估。”资本流入还是流出？

　　几年前，因为互联网泡沫、9·11恐怖袭击、全球经济衰退等因素的影响，全球各央行不约而同地采取了宽松的货币环境。而如今，各央行又在慢慢地把货币政策逐步正常化。美联储早在两年前就已经开始调整，亚洲各国央行也纷纷效仿，欧洲央行几个月前也在做同样的事情，现在日本央行也在向这方面靠拢。用陶冬的话说，这是大家“为下一个经济周期的调整，先储藏一些弹药。”

　　范文仲却认为，货币政策生变以及未来的加息将对日本市场资本流入起到促进作用，特别是今年日本债券的收益率将由此显著提高。他说，日本10年期国债现在的收益率是1.6%，年底可能达到2.4%水平。大量的资金可能仍会涌入日本，只是进入的市场不一样了，特别是日股长线将面临压力。随着年底正式进入加息的轨道，日股增长的势头肯定会有所减弱。

　　范文仲指出：今年上半年的美元、日元汇率将基本保持稳定；但是到了下半年，随着美联储最终将停止加息，日本经济复苏还将持续，日元将走强，美元将走弱。雷曼兄弟已做出预计，今年年底前日元将象征性加息25个基点。