伦敦证交所再伸橄榄枝 AIM争食中国企业

　　本报记者 毛 芳

　　2002年，美国公布了《萨班斯-奥克斯利》法案，规定了在美国上市的公司每年营业额须达到600万美元，同时对上市控制流程作出了更加繁琐的规定，让许多中国中小型企业望而却步，而AIM市场正成为中国公司海外上市的热门选择。如去年，6家中国公司就在伦敦上市，其中，国航是在主板，其余5家都在二板。今年9月通过买壳在AIM上市的光大通信，再 融资当天股价就飙升了80%，而今年7月亚洲果园在AIM通过IPO募集了2100万美金。迄今已有数百家中国内地企业表达了到AIM上市的兴趣，其中好几家正在和伦交所交流沟通。

　　面对如此好的形势，伦敦

证券交易所也开始了加大了开拓中国市场的力度，并热情招揽内地企业到伦敦上市。英国会计和咨询组织BDO邀请来自英国公司上市方面的资深专家与中国企业界、风险投资及投行人士日前在北京举办的“中国企业伦敦上市”研讨会，就是极明显的例子。

　　据英国投资银行益华证券(中国)企业融资部总裁李迈介绍，伦敦证券交易二板市场即高增长市场(AIM)，始创于1995年6月，是世界级的快速成长型公司初级市场。目前，超过1300家公司在AIM上市，其中超过180家是海外公司。自1995年以来，在AIM共筹集资金350亿美元。2004年，在AIM共筹集资金88亿美元，其中10亿美元来自海外公司。AIM总市值目前已超800亿美元，日均交易量4亿股。

　　那么，如何衡量一家公司是否适合在AIM上市呢？欧华律师事务所合伙人、伦交所首席法律顾问AlexTamlyn则提出了以下几点标准：良好的业绩和增长前景；良好的市场定位和商业模式；发股目的明确；筹集资金用于公司发展而不是让现股东套现；配以激励机制的优秀管理团队；管理层与股东利益的一致；清晰的股权结构与商业侧重点；符合国际准则的会计报告；内部财务控制和规则；良好的公司治理结构。

　　针对中国企业到AIM上市过程中可能出现的问题，BDO Stoy Hayward LLP合伙人Jack Clipsham也给出了具体中肯的建议：熟悉整个过程及其进展情况；制定合理的时间表；为上市过程准备充足的内部资源；考虑聘用有经验的第三方协助管理；考虑调动内部资源以协助克服语言障碍；聘用有经验的咨询团队；保持良好的业绩等。会上英国专家还提醒说，一般税后利润在1500万-2000万人民币，或者年增长速度超过40%，市值在5亿-10亿人民币，融资额为5千万-1亿人民币的中小企业比较适合到AIM上市。

　　就AIM上市优势问题，与会专家普遍认为，一是全新理念。首先，监管制度更灵活，上市企业在享受公开上市公司诸多好处的同时，无需受制于主板市场的整套约束性规定；其次，以信息披露为基础；第三，由保荐人参与品质控制，高增长市场公司的监管主体不是政府而是保荐人；最后，为高增长公司度身定做。这在全世界范围内仅此一家。二是灵活的入市审批。AIM门槛不高，对上市公司的资金实力、企业规模、经营历史、企业业绩以及公众持股最低比例等条件均无任何要求；证交所或监管部门不直接审核上市文件，保荐人拿出做好的文件在伦敦证券交易所注册后，其信息在网站上公开通告，如果10天内市场对这家公司无异议，它就可以上市交易；AIM覆盖32个行业板块和85个细分行业板块，无论是高科技公司，还是传统的制造行业，抑或是第三产业的服务公司，均可在该市场挂牌。三是低成本。IPO的费用相对较低，上市成本约占筹资额的4%-5%，而在美国则大约占7%；年费低廉(4180英镑)；没有过多的监管包袱(没有类似美国的Sarbanes-Oxley法案)。四是进入后规则灵活。除非超过100%的规模，否则兼并无须股东同意；关联方交易也无须股东同意；公司信息只需“披露”，而没有“适宜性”要求；增发时只要董事会决议通过就可，不需召开股东大会也不用再做文件，交易所也不再收费用。五是企业可以按照国际财务报告准则、英国一般公认会计原则或美国一般公认会计原则编制报表或调整报表，无需重新计算以往报表的内容。因此，中国国际航空股份有限公司能够一套文件实现两地上市。六是交易系统的流动性，包括以报价带动、做市系统、SEA交易席位上有效的确定报价，还可以进行“超规模”场外协商。最后是广泛吸引投资者。伦敦主板市场的投资人都可以投资AIM；机构投资者和散户的比例趋向50／50——两者都参与；有些投资者可获得税收优惠等。