国际资本新兴债市大丰收

　　□本报记者　李昌鸿

　　今年以来，国际债券共同基金稳步持有美国以外的股票和债券，其资产因未采取与美元的套期保值而获得较好收益，实现大丰收。

　　新兴债券基金收益不错　

　　根据投资研究公司———晨星公司的统计，世界债券基金直到上周二平均收益下跌了0.8%，而新兴市场债券基金却获得了1.2%的收益。与此相对照的是，世界股票基金下挫了2.9%，而新兴市场股票基金则上升了1.1%。

　　对于未采用套期保值的基金来说，弱势美元对他们来说是有利的，因为其海外收益能换得更多的美元。目前，许多未采用套期保值的债券基金经理们不愿意中途改变他们的投资策略。

　　Oppenheimer国际债券基金管理人奥特·斯登米特兹日前称，新兴市场债券基金有大量的国际固定收益，当然，投资者对自己的资产组合与汇率之间的风险需相当谨慎。他说，国际债券扮演多样化的投资角色，非美元债务投资者的风险与那些在经济和利率周期上同美国不紧密相关的国家关连在一起。

　　例如，Oppenheimer国际债券基金在英国和澳大利亚及新西兰的业绩很牛气，这些国家的利率已接近最高水平了。该债券基金公司承诺将较对手投入更多比例的资产到新兴市场，并且是未采取与美元的套期保值措施，高利率的国家如土耳其和巴西尤其值得关注。

　　设法寻找新兴市场机会

　　联合国际债券基金兼联合国际高收益基金的共同经理人鲍勃·柯维特称，他的资产组合定向于美元持续疲弱决策。他说，作出这种决定的最大原因是美国目前庞大的经常账赤字，以及美国过度地依靠亚洲国家中央银行来填补其巨额财政赤字的亏空。

　　国际债券组合支持那些高利率的国家，如英国、澳大利亚，而高收益的国家的债券也伴随高风险，如巴西、墨西哥、俄罗斯和土耳其。洛杉矶投资公司———Payden　&　Rygel的新兴市场债券基金首席策略师克里斯丁·斯瓦称，其基金管理团队在哥伦比亚、秘鲁、波兰和乌克兰寻求良好投资机会。她说，但投资者也对新兴市场债券的风险担忧日益上升，部分原因是通用汽车的债券被调低至垃圾级，而美联储也在持续加息。任何时候只要美联储加息，投资者就关注新兴市场的国家更高的负债情况。

　　利率上升使债券隐含风险

　　管理未采取套期保值的Pimco　For-eign　债券基金公司及美元对冲对应基金的管理人苏迪·马利帕称，随着全球利率的上升，许多债券类别看起来价格已十分昂贵，但是他们已经从低利率的国家获得了益处，但投资人必须更加注意信用风险。这也意味着投资人不能将风险暴露在过度和不可预见的价格波动上。　

　　他说：“当我们从低货币估值中走过时，你将会看到市场出现较大的波动性，投资者将会持续地保持观望态度，他们等待价格下跌买入并在上升时套利。”他认为，目前没有太多的良好债券资产供众多强烈需求的投资者购买。