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日本近来可谓是国际社会的关注焦点，而日本证券市场最近的遭遇也颇为引人注目。由于股票交易长期低迷，且维持上市的成本较高，包括IBM等多家大型跨国企业宣布从日本股市撤出，股市空洞化正日益困扰着东京证券交易所(TSE)。如何吸引海外公司，增加新的收入来源？压力之下，TSE不得不改变思路，触角伸向经济极具活力的中国等亚洲国家。
欧美巨头水土不服
上月底，在东京证交所上市的最大海外公司IBM宣布，基于与上市有关的时间和成本，公司在东京证交所上市的股票将摘牌退市。本周一，百事公司也申请从该交易所摘牌，这是从去年5月宝洁宣布退市以来的第四家，中间还有去年10月退市的苹果公司。这些公司在经历了上世纪90年代日本经济衰退之后又决定退市，实出无奈，这些公司在日本都面临成交量低、而交易成本过高的问题。在IBM宣布撤市的当天，其股票仅有3880股的交易量，而日本最大的电脑生产商富士通的交易量则为590万股。一天几千股的交易量使得上市名存实亡，而相应的成本却居高不下，退出自然不可避免。
如今，在TSE上市交易的海外公司只剩下28家，而在1991年，这一数字是127家。
无奈之下实施改革
东京证交所是世界上最大的证券交易中心之一，是日本最大的证券交易所，其股票交易量占日本全国股票交易量的80%以上。如果按上市的股票市场价格计算，是仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券市场。然而，海外股票的交易一直不见起色，上世纪90年代初泡沫股市崩溃后，日本股市死气沉沉，外国股票的交易量只相当于其全部交易量的1%。海外公司上市后的维持费用较高，退市风险较大，再加上制度和观念上不够开放，使得TSE与其他交易所相比，不具任何优势。
TSE共有三个市场∶一部、二部、Mothers(具有高度成长可能性的风险企业)。海外公司上市的股票一度被专门安排在外国部交易，这种区别对待使得交易不畅，股价长期低迷，挫伤了海外企业上市的积极性。如今，TSE决定彻底改革外国公司在该交易所上市交易的制度，撤消外国部，对国外公司与国内公司一视同仁、公平对待，以促进更多外国公司在该交易所上市交易。
为了重拾投资者的信心，TSE将重新评估他们目前离场交易的规则和监管，加强信息披露。另外，TSE去年选择了Sun的架构作为其多个信息系统的通用平台，降低信息系统的开销，同时提升全球有价证券市场所要求的可靠性、灵活性和安全性。
目光投向中国企业
中国经济高速稳定增长以及逐步推进的国企股份制改革，吸引了TSE的眼球。去年10月，一家具有中国背景的公司新华财经在日本Mothers市场挂牌上市，成为第一家在TSE上市的中国公司，也是唯一一家在Mothers市场上市的海外公司。这无疑对中国企业谋求海外上市展示了新的途径，体现了TSE希望有所突破的战略意图。
据悉，TSE正在积极与中国国资委与证监会对话，寻求政府支持。它还与正在谋求上市的几家中国企业接触，积极寻求合作机会。其目标已不局限于最初的公众股，双上市的中国红筹股与H股也进入其视野之中。今年，TSE计划在中国山东、北京等地举行3场研讨会，考虑与律师、风险资本以及会计公司的合作。
去年，TSE已经不止一次到中国进行巡回演讲，鼓励中国公司到东京上市，然而其频频碰壁，收效甚微。历史原因以及TSE自身的规则与制度方面的许多问题，使得许多中国企业在TSE门口徘徊，面对当前的市场情形以及调整中的日本市场，中国企业是否将选择在TSE上市，还是一个未知数。
上海证券报 朱周良 邵鹏
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