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新快报讯 中航油是否存在监管漏洞？期待四月之久的普华永道前日发布针对中航油巨额亏损事件的中期调查报告，终于揭开神秘面纱。普华永道的报告涉及中航油衍生品交易的财务会计事宜、开展衍生品交易的策略、2004年每次期权盘位挪盘的结构和后果、衍生品交易产生的亏损、公司财务报告的准确程度及公司衍生品交易的风险管理等六个方面。报告显示，中航油在期权价值评估、期权组合挪盘和公司的风险管理方面存在纰漏。普华永道认为，导致中航油深陷巨额亏损深渊包括以下六个方面：第一，2003年第四季度对未来油价走势的
错误判断；第二，看起来好像不想在2004年第一、二、三季报中记入损失的想法，最终导致了2004年的衍生产品交易，中航油草率承担了大量不可控制的风险，尤其是6月与9月的衍生产品交易；第三，中航油未能根据行业标准评估期权组合价值；第四，中航油由此未能正确估算期权的MTM价值，也未能在2002至2004年的财务报告及季报、半年报中正确反映；第五，缺乏正确、严格甚至在部分情况下基本的对期权投机的风险管理步骤与控制；最后，在某种程度上，对于可以用于期权交易（至少在精神上）的风险管理规则和控制，管理层也没有做好执行的准备。
错判国际油价走势引发巨额风险
普华永道指出，中航油于2001年12月6日批准在新加坡交易所上市。在其上市《招股说明书》中，中航油的石油贸易涉及轻油、重油、原油、石化产品和石油衍生品等五个部分，公司的核心业务是航油采购，公司交易的衍生品包括纸货互换和期货。中航油于2002年3月起开始从事背对背期权交易，从2003年3月底开始投机性期权交易。这项业务仅限于公司两位交易员进行。在2003年第三季度前，由于中航油对国际石油市场价格判断准确，公司基本上购买“看涨期权”，出售“看跌期权”，产生了一定利润。2003年底至2004年，中航油错误地判断了油价走势，调整了交易策略，卖出了买权并买入了卖权，导致期权盘位到期时面临亏损。为了避免亏损，中航油分别在2004年1月、6月和9月先后进行了三次挪盘，即买回期权以关闭原先盘位，同时出售期限更长、交易量更大的新期权。但每次挪盘均成倍扩大了风险，该风险在油价上升时呈指数级数地扩大，直至中航油不再有能力支付不断高涨的保证金，最终导致了目前的财务困境。
中航油全部负债高达5.3亿美元
根据中航油的债务重组方案：中航油的大股东中国航油集团公司及新投资者将联合注入1亿美元新资金，一部分作为中航油新加坡公司的流动资金，另一部分支付给债权人，集团公司已经邀请新加坡淡马锡（私人）控股有限公司参与注资。目前双方的讨论仍在继续，即先期偿付给债权人1亿美元现金；延期偿付1.2亿美元外部债务。目前，中航油新加坡公司的全部负债（不包括股东贷款）估计约为5.3亿美元。因此，中航油新加坡公司提议偿还2.2亿美元，相当于偿付率为41.5%。中航油新加坡公司的债权人有近百家。债务重组方案需要债权人的批准。目前，中航油新加坡公司正紧锣密鼓逐一同近百位债权人谈判，设法争取债权人在6月10日举行的债权人大会上投下支持票。如果在债权人大会上无法得到超过半数、占债务总值至少75%的债权人的支持，中航油新加坡公司可能面临清盘。公告同时指出，尽管普华已查明中航油与不同交易对家在2004年1月、6月和9月进行石油衍生产品交易，但普华并未提及参与这些挪盘交易的期权对家的名字，也未调查这些挪盘合同条款的公平性。中航油表示，目前已聘请了自己的期权专家，正在审查该公司所进行的期权交易及挪盘的合同条款。至于是否采取进一步法律行动，公司在适当时候将会进一步发布公告。(据《北京青年报》)
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