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中国航油(新加坡)股份有限公司的巨额亏损出现在国际场外期货交易上，这也给参与期货这一衍生品市场的企业敲响了警钟。是在期货市场套期保值还是从事期货投机，这是企业应该在中航油事件中汲取的教训。———编者
与期货交易有关的中航油事件发生后，加强企业内部监管、严禁从事期货市场投机的呼声一片，使人们增加了对期货这一衍生品市场的担心。那么，中航油事件对期货业有哪些
启示呢？
鼓励套期保值禁作投机
现货企业把期货市场和现货市场结合起来，严格遵守方向相反(即现货买入、期货卖出，或现货卖出、期货买入)，买卖数量相等的原则，才能保证企业在不利的价格变动时，由一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而实现企业经营的稳定———这就是套期保值。
期货业专家指出，期货市场和现货市场丢弃任何一边，都无异于赌博。国外银行在对企业贷款前，都要审核企业的期货套保方案，愿意把款贷给做套保的现货企业，因为它规避了价格波动风险，能够保证贷款的安全回笼。在这个意义上，中航油事件不是衍生品市场本身的过错，而是错误利用衍生品市场投机的恶果。今后，我们仍要继续鼓励现货企业理性参与衍生品市场的套保交易。
然而，禁作投机，是现货企业使用衍生品市场必须恪守的“天条”，任何时候不容违背。国外现货企业普遍利用期货市场进行保值，几乎不参与投机交易，其盈利主要来自现货生产和经营而不是在衍生品市场中赌博。
衍生品市场的确需要投机者为现货企业承担风险，投机者在衍生品市场也要不断进行投机炒作以获取利润，但这绝对不是现货企业的选择，国有企业尤其不能投机。这是中航油事件给期货业的第一点启示。
巨额亏损出现在场外交易
据期货业内人士透露，中国航油(新加坡)股份有限公司在有组织的期货交易所内所做的石油期货总体上是盈利的，巨额亏损出现在场外交易。中航油事件给期货业的第二点启示：国有企业必须慎用国际场外交易。在国有企业法人治理结构不够健全的条件下，应严格禁止企业参与场外期货交易。期货交易所交易的是标准化合约，而场外交易不是严格意义上的期货交易，它是一种由现货企业参与的远期合约交易，信息不对称，交易不透明，市场流动性差，了结交易的难度也比较大，风险存在放大效应。另外，场外交易因不涉及公众投资者而缺乏政府的监管，是市场监管的一个“空白地带”。因此，除常规监管外，必须制定科学的衍生品市场交易考评机制和权力制衡机制，严格规范和审核衍生品交易的决策者、参与者行为。
国内期货业有待完善
众所周知，国际衍生品市场上的投机资金主要是国际游资和风险基金。他们资金雄厚，操作手法丰富。而国有企业在衍生品交易方面的经验、策略以及资金实力等无法与之相比。此次中航油事件与自身过度投机有关，但也不排除金融炒家联手操纵的可能。我国国内没有相应的衍生品避险工具，使企业只能在国外衍生品市场做保值交易。他们对那里的市场规则、特点不够熟悉，交易成本、资金承受能力等商业机密都被国外游资掌握，操作十分被动，经常成为国外游资狩猎的对象。因此，期货业从中航油事件得到的第三点启示，是发展和完善我们自己的期货市场，以减少企业参与境外衍生品的操作风险，降低政府的监管成本。
作者:新华社记者傅兴宇
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