云南盐化新股发行网上路演精彩回放

　　路演嘉宾

　　云天化集团有限责任公司纪委书记、云南盐化董事长　　　杨建东

　　云南盐化股份有限公司副董事长、总经理张　　华

　　云南盐化股份有限公司副总经理、董事会秘书和国忠

　　云天化集团总会计师、云南盐化股份有限公司董事白书云

　　云南盐化股份有限公司财务总监李政良

　　国信证券有限责任公司投资银行事业部副总裁张　　鹏

　　国信证券有限责任公司投资银行业务部总经理、项目保荐代表人张俊杰

　　国信

证券有限责任公司投资银行综合管理部总经理助理、项目保荐代表人郭永青

　　云天化集团有限责任公司纪委书记、云南盐化董事长杨建东路演推介致词

　　各位尊敬的投资者朋友：

　　你们好！

　　欢迎大家参加云南盐化股份有限公司A股发行网上路演活动，在此，我谨代表公司董事会及全体员工对支持和关注云南盐化的各界朋友表示衷心的感谢！

　　云南盐化股份有限的前身是云南盐业总公司，成立于2002年7月，目前实际控制人为云天化集团。公司立足盐矿，积极进军氯碱行业，从事食盐、工业盐、烧碱、聚氯乙烯(PVC)的生产和销售，是云南省唯一的食盐专营企业和PVC生产企业，也是云南省最大的烧碱生产企业。公司成立以来一直保持着快速发展和持续赢利的良好业绩，目前公司已拥有总资产14.94亿元，2005年度主营业务收入达7.26亿元，利润额达到1.19亿元，在行业内形成了自身独特的竞争优势。

　　近几年来，公司凭借着区域盐矿资源的垄断、较低生产成本以及在全国盐行业中率先实现产销一体化等方面的优势，主营业务在云南省的市场占有率不断增加，收入和利润连年攀升，我们的经营管理水平、技术水平和资金运作能力也获得了较大提高。

　　此次公司公开发行7000万股A股，将主要用于投资10万吨/年PVC、10万吨/年烧碱以及1万吨/年CPVC项目，这些项目的实施与完成，将显著提升经营业绩，巩固和扩大现有的市场份额。我们将一如既往地进行技术革新，大力开拓省外和国际市场，进一步提升公司的利润空间，使公司稳定快速且持续健康的发展。

　　“盐为基础，盐化结合，协调发展”是云南盐化一直贯彻实施的产业发展战略，把公司建设发展成为一个以盐为基础、氯碱化工为主导、制盐和氯碱产业协调发展的、具有较强竞争能力和抗风险能力的大型企业是我们的长期意愿，公司将以优异的业绩回报投资者，回报股东，回报社会。

　　谢谢大家！

　　云南盐化股份有限公司总经理张华路演结束致词

　　各位尊敬的投资者朋友：

　　非常感谢大家在百忙之中参加云南盐化A股发行的网上路演活动。在短短4个小时的时间里，我们尽心回答了大部分朋友的提问，衷心感谢各位对云南盐化的悉心关注，希望各位对云南盐化有一个初步的认识。

　　今天的交流，是云南盐化在资本市场上的一次亮相展示，我们有幸成为恢复首发融资和全流通发行机制下的第三家IPO企业，这是对云南盐化过往经营业绩的一次全面检验，也是推动公司在更高水平上持续发展的难得机遇。作为云南盐化的一员，我深切的感受到公司的核心竞争力带给我们的巨大效益：食盐的产销垄断地位使公司拥有稳定的收入和利润来源，保持公司良好的现金流；实现资源区域垄断使公司享受稳定的利润并获得可持续发展能力；食盐产销一体化的经营模式确保了公司获得食盐销售环节的超额利润；相对廉价的电力资源为氯碱产品提供了低成本的竞争优势。

　　但我们清醒的认识到，未来的市场竞争将在更大范围和更高层次展开。为此，公司确立了“盐为基础，盐化结合，协调发展”的产业发展战略。2008年内，以现有的盐(包括食用盐和工业盐)和氯碱化工产品的生产销售业务为基础，扩大经营规模，积极向下游产业拓展和延伸，建造一个以盐和化工原料的生产经营为核心，在全国化工行业具有较强竞争优势的现代化工产业集团。2008年以后，继续以化工业务为核心，利用公司在第一阶段积累的经济实力和技术与管理实力，向高附加值的精细化工和化学建材产业拓展。

　　云南盐化追求长远的发展，进入资本市场，成为公众公司，对云南盐化的持续发展来说尤为宝贵。不仅公司的资金实力将大大加强，融资渠道进一步拓宽，更重要的是拥有了在资本市场中锻炼自身，完善自我，接受检验的机会。

　　今天仅仅是一个良好的开端，我们衷心希望各位投资者朋友关注和支持云南盐化！并愿与投资者共同分享我们的成长。

　　谢谢大家！

　　国信证券有限责任公司投资银行事业部副总裁张鹏致词

　　尊敬的各位投资者：

　　你们好！

　　作为中国资本市场最早的创业者之一，国信证券投资银行团队坚持以专业服务、精品服务、创新服务的精神，诚信耕耘十七载，今天我们向大家推介的云南盐化是国内食盐行业中的优秀代表。云南盐化顺应了时代的变化，坚定地走市场化经营的道路，制定的目标清晰明确，实现目标的步骤有条不紊。

　　我们相信云南盐化将利用此次A股发行的机会进一步夯实资金实力，延伸公司盐和盐化工的产业链，增强公司的市场开发能力，极大地提高公司综合竞争实力，并通过上市进一步完善公司的现代企业制度，实现公司的持续健康发展。

　　作为云南盐化IPO的保荐人和主承销商，我们也感到非常荣幸。我们将秉承诚实守信、勤勉尽责的原则，切实履行保荐义务，督导云南盐化履行规范运作、信守承诺及信息披露等义务，督促其进一步完善公司治理结构，加强投资者关系管理，努力使云南盐化成为一个优秀的上市公司。我们也希望能借助今天网上路演的平台与各位投资者朋友进行更广泛深入的交流，充分展示云南盐化的投资价值。

　　最后，预祝云南盐化首次公开发行股票圆满成功，谢谢大家！

　　

新股发行篇

　　问题：请问一下怎么在网上申请贵公司的股票？

　　和国忠：您可以象买股票一样申购云南盐化股票，发行价格7.3元，申购委托不少于500股，超过500股的须是500股的整数倍。

　　问题：云南盐化的发行价格是怎样确定的？

　　张鹏：云南盐化的发行价格是由机构投资者网下初步询价，确定询价区间，根据机构投资累计投标询价，最终确定发行价格的，超额认构倍数为58倍。

　　问题：公司控股股东自愿锁定股份多长时间？

　　和国忠：我公司控股股东云南轻纺集团有限公司(持股8,062.1103　万股)承诺：自股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份。

　　问题：如何看待《首次公开发行股票并上市公司管理办法》(以下简称《管理办法》)对A股市场的影响？

　　杨建东：就IPO本身来说，很难简单地用利好或利空来概括之。毕竟IPO会带来资金面的压力，会带来估值体系的冲击等，但同时也会带来更多的优质投资对象，为投资者带来更多的挑选潜力股的空间。

　　问题：募集资金主要用途是什么?

　　和国忠：根据本公司的发展规划，经股东大会批准，本次募集资金主要用于以下6个项目投资：

　　1、投资18912万元建设10万吨/年聚氯乙烯项目

　　2、投资7081万元建设1万吨/年氯化聚氯乙烯项目

　　3、投资12998万元建设4万吨/年离子膜烧碱项目

　　4、投资18616万元建设6万吨/年离子膜烧碱项目

　　5、投资2854万元建设生产过程自动化控制及管理系统技术改造项目

　　6、投资2900万元建设企业信息综合管理系统项目

　　问题：请问计划的募集资金项目是否已经开工，进展如何？

　　张鹏：云南盐化募集资金项目大部份已接近建造完工，主要靠银行贷款建成，本次到位募集资金大部份要用于归还该部分银行货款。我们预计主要募集资金项目下半年将投产。

　　问题：募资分几次投入还是一次性全部投入？

　　张鹏：公司募集资金项目主要用于公司的“双十”工程，在募集资金到位之前，已通过银行贷款基本建成，本次募集资金到位后，将一次性归还银行贷款，降低公司的资产负债率，改善公司财务结构。

　　问题：介绍一下募股资金运用对公司经营成果的影响？

　　张鹏：公司募股资金主要运用于盐化工产业，包括PVC(聚氯乙烯)、烧碱等产品，以及信息化改造，通过募股资金的运用，公司向盐的下游产业延伸，对于增强公司的抗风险能力，提高公司的主营业务收入和利润，有深远的影响，当然氯碱行业竞争激烈，产品的经济周期性特征明显，公司的产品成本是否有竞争优势是是否获取良好利润的关键因素。公司将充分利用云南的电、煤、盐的优势，实施成本领先战略，在同行业中建立起良好的竞争力，相信通过努力，公司除了食盐、工业盐、多品种盐等主导产品以外，氯碱产品将成为公司未来重要的营利来源之一。

　　问题：任何一个上市公司都不是完美无缺的，您作为投行的专业人士请谈谈在对云南盐化准备发行的过程中发现的该公司目前现存的主要风险是什么？

　　张鹏：公司经营的风除因素已在招股意向书中说明，本人认为在这些风险因素中，氯碱产品的受经济周期的影响较大，充公利用云南优势有效降低氯碱产品的制造成本，是公司要解决的重要问题；此外有效降低食盐的物流配送成本，也是公司进一步提高盈利空间的有效手断。总之加强管理，积极拓展市场，有效降低成本，公司面临的风险因素均能得到克服。

　　问题：公司是一个资源类股票吗？

　　和国忠：云南盐化拥有丰富的盐矿资源，但我们的产品不应该只是原盐这一初级产品，我们希望通过公司的努力，增加产品的附加值，充分体现盐化的价值。在加工食用盐过程中，我们保证质量，同时开发出多种营养盐、日化盐。日化系列盐已经供应到市场。在盐化工领域，我们发挥云南水电、资源、电石等低成本优势，已经走出了一条“开发—生产—销售”的可持续发展之路。当然，我们的努力还远远不够，还需要进一步发挥云南盐化的资源优势，以资源优势强化公司核心竞争力。

　　问题：投资者关系管理在国内是一个新课题,它正越来越受到上市公司的关注,请问公司在这方面有什么举措?　

　　和国忠：投资者关系管理是上市公司内部管理的重要组成部分，我公司将主动接受市场、投资者监督，自觉调整自己行为，从股东利益最大化出发，能使公司与投资者之间形成长期良好互动关系，真正实现股东价值最大化。目前，我公司设立了专门的部门，在外网设立了专门的网页，我们会全力做好投资者关系管理工作。

　　问题：请预计一下发行后首次派发股利的时间。

　　李政良：公司预计在2007年上半年提出首次股利分配计划，具体分配数额、方式和时间，由公司董事会根据盈利状况和发行进度提出分配预案，经股东大会审议通过后实施。

　　问题：如果没有募集到预计的资金数额，公司的募集资金项目是否会做调整？

　　李政良：　会调整，如果没有募集到预计的资金数额，公司将自筹资金继续投资相关项目。

　　公司经营篇

　　问题：请简单介绍一下公司的基本情况。

　　张华：云南盐化股份有限公司成立于2002年7月25日，注册资金1.16亿元。公司位于中国云南省昆明市，主导产品为食用盐、工业盐、无水硫酸钠、烧碱和PVC(聚氯乙烯)等盐及盐化工产品，产品品种已达30余种，主要应用于食品、化工、造纸、冶金、建材等行业。公司在中国盐业率先实行食盐产销一体化的经营模式。2005年公司实现销售收入7.26亿元，年末总资产14.9亿元。

　　问题：公司现有生产能力如何？

　　张华：现有精制盐产能90万吨/年，PVC(聚氯乙烯)、烧碱产能各3万吨/年。谢谢!

　　问题：公司是什么样的盐化工企业？

　　和国忠：公司垄断了云南省的盐资源，同时也垄断了食盐、工业盐市场的生产和销售。公司是云南省唯一的食盐专营企业、云南省唯一的PVC(聚氯乙烯)生产企业、云南省最大的烧碱生产企业。　

　　问题：公司食用盐和工业盐在云南的市场份额有多少？

　　杨建东：2003年、2004年和2005年，公司食用盐业务分别占到云南省食用盐市场份额的89.3%、96.4%、97.3%；工业盐业务分别占到71.5%、93.3%、95.2%。

　　问题：与全国盐行业其他公司相比，公司具有哪些特点呢？

　　杨建东：与全国盐行业相比，我认为公司具有两大特点和两大优势。

　　特点之一是在全国盐行业率先实现了食盐的产销一体化。我国的食用盐管理模式以往一直采用食盐生产、销售相分离的模式，即盐矿将生产的食盐销售给食盐销售企业，再由食盐销售企业分销给各地的零售商。云南盐化是全国第一家实现食盐产销一体化的企业，凭借产销一体化的优势，公司获得了销售环节的超额利润，实现了对云南市场的绝对垄断。

　　第二个特点是在全国各省盐业公司中，我们是第一家实施改制重组，建立股份有限公司，准备公开上市的企业。经过股份制改制后，目前云南盐化的盈利能力大大增强，经营效率得到了提高。特别是通过这次股票首次公开发行，将为公司未来的发展提供强有力的资金支持。我们将一如既往地进行技术革新、开拓市场，进一步提升公司利润空间和可持续发展能力。

　　云南盐化具有两大优势。其一是区域盐矿资源垄断的优势。公司已控制了云南省主要的盐业生产资源，产能占云南省生产能力的97%。在这里我要特别介绍一下昆明盐矿。昆明盐矿是云南省最大的制盐企业和盐化工原料基地，拥有从瑞士引进的国内最先进的真空制盐设备，矿盐资源储量130多亿吨。同时昆明盐矿的品位也是比较高的，接近60%，一般的盐矿品位只有30-40%。

　　其二是产品销售的区位优势。在国内与公司临近的几个省中，贵州不产盐，广西产盐不多，西藏产盐量也不多，这种情况对于我们向省外市场扩张业务是非常有利的。

　　从食盐的出口形势来看，云南靠近东南亚。东南亚是缺盐的地区，每年需要进口大量的食用盐。云南周边的缅甸、越南等国的制盐工艺相对落后，食用盐质量较低，具有相当大的市场拓展空间。公司2005年约有2000吨左右的出口量，预计公司食盐的出口在未来将会有较大幅度的增加。

　　问题：请问公司销售能力如何？　

　　张华：在食用盐、工业盐营销网络建设方面，公司将在现有16个销售分公司和25个配送中心的基础上，继续增设销售网点和配送中心，同时建立销售网络的信息管理系统。　

　　在烧碱、液氯、聚氯乙烯等化工产品营销网络建设方面，省内，在产品销售方面采取直销和分销相结合的营销策略。省外市场目前阶段将通过选择比较有实力的代理商实行代理销售，随着公司化工产品规模的扩大，逐步设立销售网点。烧碱产量增加之后，本公司将利用地缘优势，通过设立办事处或销售代理等措施，积极开拓国际市场，扩大出口。

　　问题：公司有没有享受税收优惠？优惠政策可能发生变动吗？

　　杨建东：享受15%的所得税优惠政策。

　　云南省属于西部地区，国家鼓励西部开发、支持相关产业发展的政策是明确而长期的战略规划，我们认为西部地区的税收优惠将保持较长的时间。

　　为了应对可能的所得税税率调整，本公司将不断改善经营管理，进一步提高生产工艺水平，调整产品结构，保持优良的产品质量和良好的售后服务，提高本公司的总体赢利能力，以利润总水平的增长来抵减上述税收优惠政策可能发生变化给净利润带来的不良影响。

　　问题：请问如何规避食盐专营体制改革的政策风险？

　　杨建东：我们在三年前就开始考虑这个问题了，并对如何应对专营体制改革采取了积极的政策。具体体现在以下几个方面：

　　(1)本公司确立了以盐为基础，向盐的下游产业延伸的发展思路，发展PVC(聚氯乙烯)和烧碱就是为了解决公司经营过分依赖食用盐业务的状况。(2)本公司在我国食用盐行业率先实现了产销一体化的经营模式。(3)本公司的销售网络目前已遍布云南全省，包括16个销售分公司和25个配送中心，食盐销售及配送的效率正在逐步提高，今后公司将继续加强营销网络建设，降低销售成本提高经营效率，如果将来食盐专营政策发生变化，本公司将比其他食盐生产和经销企业更具抗风险能力。

　　公司发展篇

　　问题：公司在氯碱行业的竞争优势是什么？

　　和国忠：①本公司为云南省唯一的食用盐产、销一体化企业，随着云南省盐业整合工作的进展，公司将成为云南省唯一的食盐生产和销售企业，利润稳定，公司抵御氯碱行业周期性波动风险的能力强。本公司盐碱结合的经营模式可以进一步提高本公司工业盐的产销能力，降低工业盐的单位成本，加上相对较低的电价,使本公司的氯碱产品在我国同行业具备比较明显的成本优势。

　　②云南省丰富的电力、盐矿、煤炭、石灰石资源为公司发展氯碱工业创造了得天独厚的条件；

　　③云南省及周边地区经济的快速发展，将拉动对氯碱产品需求的增长，为公司的发展开辟了广阔市场，创造了良好的机遇。

　　④本公司现有烧碱生产全部采用先进的离子膜法烧碱生产装置和工艺技术，聚氯乙烯生产采用国内先进的“聚合优化控制”工艺技术，其工艺技术水平国内领先。公司氯碱产品质量信益好，在省内具有稳定的用户及市场；

　　⑤本公司收购的红云氯碱建厂四十余年，积累了丰富的氯碱化工生产经验，并拥有一支技术熟练的氯碱化工生产职工队伍，为本公司发展氯碱工业提供了良好的平台。

　　问题：请介绍一下拟发展业务与现有业务的关系？

　　杨建东：拟发展业务是在公司现有业务的基础上，从纵向上按照规模化发展的战略要求扩大产业规模，延长产业链，实现产品的技术升级，从横向上使公司产品向同心多元化方向发展。公司现有业务是公司持续稳定发展的基础，发展计划是在此基础上扩大生产经营规模，降低经营成本，提高产品品质，拓展市场空间，增强公司主营业务的竞争能力和盈利能力，使公司的主营业务形成规模效益。

　　问题：未来可能影响公司盈利能力连续性和稳定性的主要因素有哪些？

　　李政良：由于食盐产品实行专营政策，由政府物价部门定价，公司每年利润较为稳定。但如果将来我国食盐专营政策发生变化，公司食盐业务面临因政策变化风险导致市场竞争激烈从而可能使公司盈利能力的持续性和稳定性受到一定的影响。

　　公司通过收购云南红云氯碱有限公司的经营性资产，并在此基础上投资建设年产10万吨PVC(聚氯乙烯)和10万吨烧碱项目，增加和扩大了以盐为主要原料的烧碱和PVC(聚氯乙烯)产品，但相应地，新进入下游产业及下游产业产品价格的波动，也可能使公司盈利能力的持续性和稳定性受到一定的影响。

　　问题：公司新的利润增长点在那里？

　　杨建东：这是投资者普遍关注的一个问题。我认为未来公司在盐业这一块是有相当的发展空间的。

　　第一个空间：销售成本有降低空间。在销售方面，公司目前有16个销售分公司和25个配送中心。在未设盐业分公司的县城，公司委托当地的供销、商业单位负责转批发，现在全省委托代转批单位共有143家。今后公司将通过建立“物流配送、连锁经营、电子商务”的现代流通模式，推进食盐流通方式的变革，减少流通环节，达到降低销售成本提高经营效率的目的，

　　第二个空间：市场开拓空间。目前我们在云南省的食盐销售量每年大概在28万吨左右，广西和贵州地区大概每年销售3万吨左右。在积极开拓国内市场的同时，国外市场特别是东南亚市场的发展潜力是非常巨大的，对此我们也进行了初步考察，今后会重点加强对东南亚市场的拓展。

　　我们曾经到越南进行过考察，最近又到缅甸考察。缅甸没有井矿盐，生产的都是海盐，所以它的市场上就销售两种盐，一种是海盐，一种是泰国盐。但是缅甸的海盐质量非常差，又潮又黑，价格相对便宜；泰国盐质量好，但价格高。在这里，我可以说，我们生产的食盐质量毫不逊色于泰国盐。我们在价格上也低于泰国盐，如果我们的产品打进缅甸市场，是非常有竞争力的。缅甸有5200多万人口，而且那里又是一个自由贸易区，对食盐的销售没有什么限制政策，市场需求很大。相信随着东南亚地区市场的不断开拓，公司的主营业务利润一定会有较大增长。

　　第三个空间：价格上升空间。目前云南省食盐销售价格低于邻近省份。从经济发展水平上比较，云南和这些省份是接近的。也就是说，云南省的食盐销售价格有上升的空间，这将对业绩增长产生直接影响。

　　第四个空间：多品种盐产品开发的空间。虽然食盐这一块是公司最主要的业务，但其产量和需求量也不可能无限制的增长。我们同时还致力于其他多种用途的盐产品的开发和生产。在日本、美国等发达国家，各种各样的盐产品琳琅满目，有沐浴盐、按摩用盐、营养盐等许多品种。受经济发展水平等因素的影响，目前我国盐产品的种类比较单一，但我们看好这些盐产品市场的未来发展空间。

　　最近几年我们在这方面已经取得了一些进展，在成功开发铁盐、锌盐、钙盐等营养盐和足浴盐、沐浴盐、按摩用盐等盐产品的基础上，正在继续开发调味盐和洁面盐、化妆品乳化用盐等新产品，有的已投向了市场。尽管日化盐、营养盐的市场还没有出现爆发式的增长，但我们相信，经过我们的努力多品种盐业务一定可以培育成公司未来的利润增长点。

　　问题：公司未来的发展规划如何？

　　杨建东：“以盐为基础，盐化结合，协调发展”。通过夯实打牢盐业基础，实现低成本竞争和差异化战略，努力把公司打造成为具有一定竞争能力和抗市场风险能力的中国优秀盐和盐化工企业。在战略步骤上，我们大体分这么几步：一，通过盐业结构的调整和重组，实现产销一体化，打牢盐业的基础；二，通过改制和重组，组建拟上市公司，搭建融资平台，支撑产业的发展；三，在打牢基础的前提下，通过实施煤、电、盐的一体化和产品差异化，积极向盐化产业下游延伸，最终做强做大企业。